海南天然橡胶产业集团股份有限公司是我国最大的天然橡胶生产企业之一。公司以天然橡胶的种植、生产、加工和销售为主营，除此其下属子公司还开展橡胶产品电子交易服务、地方民营胶收购、境内外橡胶产品贸易、橡胶原木加工和物流运输等业务。海南橡胶与境内外橡胶种植者
、加工企业或贸易企业相比，在胶林资源、生产组织及管理经验、技术积累等多方面形成了无可比拟的竞争优势，成为A股市场天然橡胶第一股。
一、行业背景：天然橡胶是我国最重要的战略物资之一
1、国民经济基础产业，行业需求十分强劲
天然橡胶与石油、煤炭、钢铁并称为四大基础工业原料，是国民经济的基础产业。它是从橡胶树植物的乳汁液中，通过沉淀、干燥、电化学处理，和其他程序提取得到的。天然橡胶在弹性、抗撕裂、抗冲压、耐腐蚀、绝缘等方面较合成橡胶综合性能突出，并被广泛运用到工业、农业、国防、交通、医疗卫生等各个领域。目前全球有超过5万种工业制品以天然橡胶为原料。目前，全球每年天然橡胶的消费在900万吨以上，其中50%以上的天然橡胶用于制造轮胎、传输带、桥梁承重垫等工业制品。医疗卫生用品、文体日常用品三者合计占到30%。
受下游消费持续强劲的拉动，我国天然橡胶需求增长空间仍然较大。自2001年起，随着全球制造业向东南亚国家转移以及中国经济快速发展，中国超越美国、日本等发达工业国，成为全球最大的天然橡胶消费国，2009年中国消费量占世界总消费量的比重达到30%。与此同时，伴随中国城市化进程带来的汽车销量和保有量增长，以及国内非轮胎橡胶制品业发展的持续上升态势，都进一步创造了天然橡胶的需求空间。农业部《全国天然橡胶优势区域布局规划（2008-2015）》中预测，我国天然橡胶消费仍将快速上升，至2015年将超过350万吨，较目前消费量增长近40%。
从中长期看，橡胶价格运行中长期上移趋势明确。一方面，中国农业已经步入转型加速期，农产品价格加速上升。天然橡胶作为特殊的农产品，其生产过程与粮食等普通农作物对土地的承载需求基本一致，价格运行上移趋势较为明确。另一方面，现阶段合成橡胶的综合性能仍然落后于天然橡胶，对技术性能要求越高的产品，越需要使用天然橡胶。全球持续增加的需求量，也将使得产能受生产地域限制的天然橡胶价格中长期呈上涨趋势。
2、发展天然橡胶产业已成为我国的战略任务
天然橡胶是典型的资源约束型产品，地理环境、土壤、气候、湿度种植条件等决定了该行业资源约束型的特点和行业较高的进入壁垒，加之我国对天然橡胶较大的消费量，使我国成为全球最大的天然胶进口国。然而2004年以来，我国的天然胶自给率仍持续低于国家确定的1/3战略安全警戒线。这不仅令我国处于国际贸易的不利地位，更重要的是天然橡胶作为重要的战略资源和基础工业原料，这必然威胁到我国的国防安全和经济安全，因而发展自己的天然橡胶产业显得尤为重要。
我国的天然橡胶产业因其重要性和发展的紧迫性，国家在政策上给予了支持和鼓励。在《关于促进我国天然橡胶产业发展的意见》中，再次明确将天然橡胶定位为重要的工业原料和战略资源，并要求各主管部门给予政策支持。同时，我国政府对天然橡胶实施关税保护，并建立了国家储备制度，在胶价剧烈波动时启动保护价收储或抛售，支持行业稳定发展。根据《全国天然橡胶优势区域布局规划（2008-2015年）》，国家提出着力建设海南、云南、广东3大天然胶优势区，适度扩大我国天然橡胶的种植面积；提出到2010年，橡胶种植面积达到81万公顷、年产量70万吨，到2015年，橡胶种植面积达到85万公顷、年产量80万吨以上的战略目标。
二、海南橡胶优势分析
海南橡胶的核心业务就是种植与加工优质橡胶。近年来，公司天然橡胶产品收入占总收入的比重一直保持在95%左右，核心产品包括干胶和乳胶。2009年，公司销售干胶18.24万吨，乳胶3.96万吨，总销量同比增长47.5%；其中自产胶18.43万吨，非自产胶3.77万吨。自产胶的收购及加工业务是公司最重要的净利润保障。目前公司共拥有专门从事天然橡胶种植、胶水采集业务的下属基地分子公司27家。公司具有显著的核心竞争力盈利能力强，是我国天然橡胶产业的开拓者和资源拥有者。
1、公司的种植面积全球第一
公司是全球最大的天然橡胶种植企业之一，胶林生产潜力良好。由于天然橡胶是资源约束型产业，胶林资源对于天然橡胶生产企业至关重要。海南橡胶的最大优势就在于拥有丰富的、成片集中的胶林资源。目前公司胶林分布在我国海南省17个县市，截至2009年末，共拥有橡胶林314.2万亩，总株数7,107.6万株。截至2009年末，公司还拥有已完成采伐、但尚未完成更新种植的胶林约3.6万亩，另有防护林约35万亩。相比而言，2009年底原云南农垦系统内天然橡胶种植面积约150万亩、广东农垦天然橡胶种植面积约62万亩。而在国际上，橡胶林经营则主要以农场或农户为主，大部分天然橡胶企业并不拥有大面积的胶林，主要天然橡胶生产国80-90%的胶园也都是单位面积小于4公顷的小胶园。与此同时，公司胶林生产潜力良好，符合农业部甲等胶园标准达60%以上，另有30%的胶林达到乙等胶园标准。公司胶林的树龄结构较合理，目前有近55%的胶林生产能力处于旺产期，而中小苗和初产期胶林面积也占到全部胶林的约25%。这些都为公司天然橡胶主业的持续发展、保持行业领先地位奠定了坚实的基础。
2、公司的加工规模国内最大
公司的天然橡胶加工规模国内最大。海南橡胶经过对以前分散的加工厂的重组改造，目前在海南全岛设立有13家集中加工厂，年综合加工总能力超过32万吨/年，加工厂最大平均加工能力4.8万吨/年，均在国内同行业中居于领先水平。同时公司可生产各种规格的高品质橡胶产品，是国内同行业中产品结构最丰富的生产商。公司主导产品为5号标准胶，在最新的国家天然生胶技术分级标准中被划分为全乳胶，是上海期货交易所认可、可用做实物交割的仅有的三个品种之一；公司也是国内同行业中唯一能够大规模生产浓缩胶乳的天然橡胶生产商，产品溢价较明显；此外公司也是国内少数能生产航空轮胎胶和子午线轮胎胶等专用橡胶的生产商。未来公司将计划进一步利用原料质量优势，进一步加大高毛利产品的生产规模。
3、公司的胶林管护技术业内领先
公司的胶林管护技术积累业内领先。公司传承了海南农垦近60年的橡胶管理经验以及技术积累：其一，从管理上讲，建立了有效的生产组织体系，能有效组织广大抚管工人、割胶工人、制胶工人在353万亩胶林土地上遵循生产技术规程统一生产。其二，公司是中国乃至全球天然橡胶种植和加工技术的领导者，持续进行橡胶树品系的优化、割胶制度改进等基础性工作，在缩短橡胶树抚管期、降低割胶耗皮量、降低劳动强度等方面，建立了深厚的技术积累。公司先后在海南省、农业部乃至全国获得多类型科技进步奖项，培育出了最适合在中国生长的优良品种。
4、大股东优势突出，管理改善降本增效
公司控股股东及实际控制人为海南省农垦集团公司，其前身为海南省农垦总公司，成立于1988年，2010年9月27日改制更名为海南省农垦集团有限公司，注册资金为40亿元。公司现任董事长王一新先生，历任中国海洋石油总公司总经理工作部总经理、农垦总局局长、海南农垦集团董事长等职。从2007年上任以来，王一新先生在海南农垦管理体制改革及企业深层改革与管理创新方面获得了很大成功。为此，王一新先生曾当选2008年度CCTV十大经济人物，海南农垦改革也成为2010年度全国十佳改革案例。
多年来，国务院高度重视海南农垦体制改革工作，海南橡胶成为海南农垦体制改革试点的先锋企业。2008年6月18日，国务院常务会议通过《关于推进海南农垦管理体制改革的意见》，为海南农垦体制改革确定了方向。2010年9月，中共海南省委办公厅、海南省人民政府办公厅下发《关于深化海南农垦管理体制改革的实施方案》。伴随海南农垦体制改革的深入，推动了海南橡胶建立产权明晰、管理科学的现代企业制度的步伐不断向前。公司现代企业制度的建设大大提升了管理效率，为公司内涵式增长奠定了基础，也带动公司管理成本的下降。仅2009年度，公司管理费用因此较上年降低0.78亿元。
三、公司未来成长性分析
展望未来，公司定位为以橡胶种植和加工为核心业务的资源型企业，这两个板块的业务也是公司未来3-5 年业绩实现较快增长的主要推动因素，稳健经营能力与高增长潜力并存，公司长期发展十分向好。
1、自产胶稳步增加将是公司稳健经营的基础
自产胶为公司高毛利产品。公司生产橡胶的原料分为自己种植的橡胶胶乳的采集和非自产橡胶原料的外购。自产部分公司采用长期承包制与胶工签订长期合同；而对非自产乳胶原料的收购，公司根据市场价格确定胶水的收购价格。以今年的市场行情为例，预计2010年公司自产胶的毛利率充分受益于胶价的持续上涨，有望大幅提高到30%左右的水平，而非自产胶的毛利率也持续提高至7%左右。
募投项目增加自产胶产量，将于2012年开始贡献业绩增长。目前，公司开割胶园中约26万亩胶林亟待更新，另有约29万亩的开割树的割龄在25年-30年，尽管这部分胶林在现阶段生产能力较强，但也即将步入更新周期。根据招股书，公司本次募集项目将主要用于橡胶防雨帽、气态刺激微割、老龄胶园的更新种植，充分提升公司胶园的生产潜力。
未来四年内，公司将重点以海南岛中西部地区完成橡胶更新种植34万亩，建设新一代高产胶园，优化胶树品系结构。据公司技术人员称，公司更新胶园开割周期内稳产期年折干产量有望达到110公斤/亩，全开割期内平均年折干产量93公斤/亩。对应2012年之后，公司自产胶产量稳步提升，15年达到稳产期之后，新增干胶原料年产量6.25万吨。此外，据悉公司还计划在未来3年内争取控制海南岛外胶林50万亩，强化公司的种植资源优势，公司自产胶比例未来有望进一步提高。
2、加工产能快速扩张，增加企业盈收规模
海南橡胶完成在A股市场的首次公开发行后，除了挖掘公司自有胶林产胶能力外，还将利用原料优势和相对便利的地理、运输条件，对现有加工厂进行改扩建。根据招股书披露，公司计划未来3年投资3-4亿元用于海南岛内外橡胶加工厂的并购和扩建，加速完成海南本地天然橡胶加工布局调整，适时控制云南民营橡胶业务资源，使之与公司的种植、收购资源规模和分布合理匹配。预计到2012年，实现对海南岛民营胶产区90%以上的收购网络覆盖，收购量占全岛民营胶产量的70%，实现海南岛内外加工能力达到50万吨/年左右。
在海外扩张方面，公司将充分利用国家对天然橡胶产业“走出去”在财政、金融和税收方面的优惠政策，参与、控制东南亚橡胶种植资源与加工产能。例如，公司与泰国合胜乳胶有限公司合作，入股A1橡胶有限公司，从事泰国标准橡胶与复合橡胶的生产制造。
3、产业链延伸及关联业务贡献业绩
产业链延伸：具体深加工产品包括乳胶丝、乳胶手套、胎面胶等。其中，乳胶丝项目、胎面胶和橡胶制品项目预计于2010年底调试设备、试生产，乳胶丝项目也已与马来西亚知知乳胶手套有限公司签订合资协议，双方拟设立合资公司开展乳胶手套生产。
橡胶木销售与加工：增加橡胶木加工产能改扩建和生产设施更新改造力度，降低采伐及加工成本；加快拓展林木深加工业务，力争在2012年将林木加工业务板块中，初、深加工产品比重提升至30%以上，更多地获取林木产品市场价值。
物流中心：公司计划以服务岛内橡胶种植业务为依托，加快农资超市在岛内的布局和建设，提高仓储物流协同服务能力，加强物流信息化建设和配套仓储设施建设，构建立足海南、布局全国的高效的农资物流业务体系。同时，公司还将积极推进金马物流园区项目的建设，充分利用物流园区所处海南核心交通枢纽的区位优势，挖掘国际旅游岛建设为物流业务带来的历史性机遇，力争将物流园区建设成为集仓储、配送、装卸、流通加工、电子商务、信息服务、商品保税等功能于一身的海南最大的综合物流基地和物流信息平台。
热带农作物电子交易市场：以中橡市场已有电子现货交易平台为基础，拓展服务网络、服务模式，着力建设辐射范围广、功能完善的、多层次的橡胶现货交易平台。
（企业形象）
(责任编辑：sohustock)
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