精工钢构(600496)：受益新型建材需求增长突破在即

　　近日公司刊登控股的上海美建钢结构公司获高新技术企业认定公告。根据相关规定，在三年内（含2009年）上海美建所得税享受10%的优惠，即按15%的比例征收。公司钢结构业务受益于国家十二五发展规划，皖鄂地区的区域振兴。在传统业务保持稳定增长的同时，公司收购的安徽墙煌彩铝于2010年正式投产，预计全年彩涂铝板产能有望达到2万吨，2011年将突破4万吨，该业务将成为公司新的利润增长点。
　　二级市场上，该股一直处于上升趋势当中。2010年一季度行情中该股构筑双底形态，目前蓄势充分，突破在即，可逢低参与。（航空证券邢振宁）

　　韶钢松山(000717)：宝钢入主后有望脱胎换骨
　　1、期待宝钢入主后公司脱胎换骨。纳入宝钢采购体系，原材料供应更有保障：原材料供应将更加稳定，价格也将更为实惠。理想情况下，长协矿占比可提升至80%以上。
　　成本控制能力提升：通过实施优化烧结配矿和高炉配料、降低焦比、强化节能减排等技术手段，公司成本很可能明显降低。
　　纳入宝钢销售体系，产品享有一定溢价：公司纳入宝钢体系后，可借助宝钢品牌优势，产品可享有100~200元/吨的溢价。
　　融资能力提升：宝钢入主后，公司在银行贷款、资本市场融资方面将更为便利，今后的定向增发继续推进也将提上议事日程。
　　2、定向增发有望继续推进。虽然2009年7月的定向增发预案已经搁置，但公司仍有较多资金需求，宝钢正式入主后，可能修改原有方案，继续上报待批。可能对宝钢集团等特定投资者进行定向增发。
　　3、有产能扩张的潜力。虽然短期公司没有扩张产能的举措，但广东省钢材消费量大，又属于钢材净流入省份，因此我们大胆地预测，在未来三五年内，公司有可能逐步扩张产能升至700~800万吨。
　　短期面临经营压力。4月份公司钢材销售顺畅，日均销售量在1.5万吨左右。我们测算，公司4月份线棒材毛利在400元/吨左右，中厚板毛利接近500元/吨，吨钢净利在150~160元/吨，对应单月EPS为0.04~0.05元。
　　进入5月份，钢价出现一定幅度调整，下游采购意愿明显减弱。5月中旬以后，日均销售量仅为0.8~1万吨，环比下滑近40%。产品库存从13~14万吨升至19~20万吨。目前公司已有减产计划。为了应对销售受阻的困境，公司相继下调了5月中旬、下旬出厂价，预计5月份总体维持微利状态，EPS为0.01~0.02元。

　　杭萧钢构(600477)：构筑双重底低吸正当时
　　建筑钢结构市场是目前我国的新兴产业，并得到国家有关政策的积极扶持。与传统钢筋混凝土结构相比，建筑钢结构具有工程周期短、空间利用率高、相对重量小、抗震性好、环境污染小等优势，市场前景广阔。
　　公司作为国内首批建筑钢结构定点企业，拥有钢结构专业承包壹级资质、专项工程设计甲级资质，是国家火炬计划重点高新技术企业，发展规模居国内同行业首位。同时公司在1月15日公布了股权激励计划，对公司管理层有一定的激励作用,对今后业绩增长起到良好的推动作用。
　　二级市场方面，该股跟随大盘出现了一轮较大的调整，近期逐步走稳，双底形态逐渐形成，建议投资者逢低关注。（华融证券沈刚）

　　宝钢股份(600019)：估值十分便宜
　　作为国内最大的钢铁厂，宝钢股份目前的估值相当于1.1倍2010年预期市净率，低于1.12倍的国内同业平均水平及1.30倍的全球同业平均水平。另外，尽管今年盈利回升，但目前估值甚至低于去年1.30倍的平均水平。
　　盈利应于3季度见底，之后企稳回升。公司的下游行业仍保持良好的增长态势。
　　影响评级的主要风险
　　经济或宝钢主要的下游产业(如汽车和家电)出现大幅下挫。
　　估值
　　由于公司公告盈利高于市场普遍预期，我们将2010-2012年盈利预测上调103%-153%。目前估值相当于1.1倍2010年预期市净率，颇具吸引力。基于2009年全年1.30倍的平均市净率，我们将目标价从7.18元上调至8.00元。（中银国际乐宇坤）

　　广钢股份(600894)：宝钢入主后公司机遇和挑战并存

　　1、多层次分析可观的土地价值：
　　(1)公司对应工业用地价值仅为6个多亿，对应每股价值约为0.9元。
　　(2)待广钢股份关停后，借助环保搬迁的东风，工业用地可依法转变为商业住宅用地。若假设：公司周边商品房价格约14000元/平方米，土地价格约为7000元/平方米；土地成本为500元/平方米，土地增值6500元/平方米；未来土地转变成商业、住宅用地后，土地可能用于建商品房、商贸写字楼、公园、广场等设施，但综合考虑容积率保守估计容积率在1.5~2.0之间；土地收益金的分成比例按60%计。由此测算归属公司的土地价值在68.5~105.3亿元，折合基本每股土地价值8.99~13.82元。
　　(3)扣除公司负债、员工安置费、所得税之后，完全归属公司股东的土地价值为14.8~44.2亿元，折合每股价值1.94~5.80元，我们考虑取中值3.87元/股。
　　2、潜在壳价值引人瞩目。
　　生产线关停后若没有更好的投资项目，可能通过变卖土地妥善安置员工后持有现金。股份公司有望成为潜在壳资源。不过由于公司关停还需要2~3年时间，卖壳为时尚早，还有一定的不确定性。我们根据类比公司比较，估算公司壳价值在15~20亿元，对应每股价值2~3元。
　　3、宝钢入主可改善公司现有经营业绩。
　　根据广东钢铁集团的安排，在三年左右的过渡期间，宝钢集团和广东钢铁集团将加大对公司的扶持力度，确保公司正常运营，在存续期内经营业绩有较大改善空间。我们认为目前公司钢铁主业每股价值为1~2元。
　　投资建议：
　　预计企业2010~2012年每股收益分别为：0.09元、0.16元、0.22元。
　　公司将受益于广东钢铁的重组和广州市环保搬迁优惠政策，保守估计归属股东的每股土地价值在3.8~5.8元；公司潜在壳资源每股价值2~3元；存续期内钢铁主业价值每股1~2元。我们认为公司合理价值在6.8~9元，当前股价仅为6.15元，维持公司买入评级。
　　风险提示：
　　1、房地产调控政策可能对建筑材需求产生一定影响；2、公司环保搬迁后卖地、卖壳进程有不确定性；3、广钢集团亏损明显，负担很重，土地收益最终分配仍有不确定性。（.中.国.证.券.网）

　　新兴铸管(000778)：增资重组注入增持评级
　　资产重组，公司向上游拓展。铸管资源主要从事矿业、贸易、矿产品等业务，为铸管集团开发新疆矿产资源的主要平台。本次部分股权注入公司，有望使得公司业务开始向上游扩张，扩展产业链条，提升盈利能力。煤焦化公司股权未注入前，铸管资源2009年1-10月实现营业收入10.2亿元，营业利润102.43万元，净利润67.98万元。
　　煤焦化公司为本次注入亮点，盈利能力较强。煤焦化公司是新疆唯一能将焦炭销往欧日韩等国家的新疆焦化企业，对新疆焦炭市场价格形成起着重要作用，目前的原煤产能为130万吨（实际产量约100万吨/年）。合计工业表观储量达1.6亿吨以上，预期储量仍有较大空间，是新疆拥有煤种最全、储量最大的焦化企业，其总量和品种可支持该公司煤焦化产业较长时间生产需要。
　　煤焦化公司目前已有70万吨焦化能力，铸管资源取得煤焦化公司全部股权后，将投资建设2期70万吨焦化项目，总计焦炭产能达到140万吨。2009年1-10月实现营业收入3.4亿元，营业利润1.11亿元，净利润1.08亿元（08年1.75亿元）。账面净资产6.3亿元。目前国际实业公告称拟将100%股权作价14.6亿元，PB为2.3倍。按2009年1-10月业绩推断，2009年可增厚公司EPS0.035元。
　　通过本次增资重组后，本公司可参与到新疆炼焦煤资源的开发利用，可以为公司后续整合新疆地区的钢铁资源，和在新疆地区形成新的经济增长点创造条件。目前公司盈利状况稳定，考虑到资产注入后的投资收益及后续发展，我们上调10/11年EPS至1.15/1.18，上调目标价至18元，对应10年PE16倍，维持增持评级。（国泰君安）

　　八一钢铁(600581):受益西部大开发毛利率有望提升
　　随着公司120万吨新棒线的达产达效，建筑用钢占比再度提高，综合毛利率提升可期；作为新疆地区钢铁龙头，将尽享西部大开发带来的收益，提高2010年每股收益预测为0.75元，2011年EPS0.91元，维持强烈推荐-B的投资评级。
　　四季度盈利超预期。公司四季度单季度实现营业收入46.3亿元，同比增长32%；实现营业利润0.8亿元，实现净利润1.56亿元,折EPS0.2元，年化EPS0.8元，显示出公司强劲的盈利回升势头。全年产粗钢约541万吨，钢材约508万吨，四季度单季钢材产量约140万吨，与三季度基本持平。预计四季度板材盈利回升及建材比例加大是业绩超预期的主要原因。
　　产品结构合理，疆内市场占有率高。公司2008年建筑用钢占比56%，预计2009年占比达到63%以上，且在新疆区域内一家独大，建筑用钢疆内市场占有率65%-70%,板材产品市场占有率将从2008年的50%提高到2009年的60%。
　　公司区域优势显著，成长空间较大。公司作为新疆最大的钢企,区域优势明显，2010年新疆地区新增固定资产投资约2000亿元，将新增钢材需求200万吨。新疆的城镇化率较低，资源较为丰富，当地的基建投资以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采和西气东输二线建设等给公司带来持续的需求增长。（招商证券）

　　鞍钢股份(000898)：提价反映下游需求旺盛增持
　　四季度期间费用率大幅上涨导致业绩低于预期。公司2009年实现收入701亿，同比减少22%；加权平均净资产收益率1.34%，同比持平；实现归属母公司的净利润6.86亿，折合EPS0.10元，同比下降77%，低于我们之前0.15的预期。09年公司预计每股派0.06元。业绩低于预期的主要原因在于四季度公司四季度财务费用和和销售费用较三季度增长50%，反映了四季度钢价下跌造成的销售压力。
　　鞍钢五月产品提价反映需求旺盛。鞍钢股份有限公司4月19日下午发布5月钢价政策显示，线材上调500元/吨，热轧品种上调300元/吨，中厚板上调450元/吨，冷轧价格维持4月不变。至此，钢铁业三大央企武钢与鞍钢已发布5月钢价。鞍钢这次上调钢价仍然是对于包括铁矿石、焦炭成本价格上涨的消化，也反映终端需求依然旺盛。
　　下游销售形式是提价关键。钢铁产品价格能否上涨，成本是否能够转嫁，取决于上下游之间的议价能力差别。分产品来看，对于长材热轧中厚板等产品，一方面由于大量中间贸易商的介入，投机性需求旺盛，且下游需求较分散，提价和成本转嫁能力相对较强；而对于冷轧板来说，一方面，由于前期冷轧涨价较多，且冷轧板毛利较高，因此成本上涨对价格的推动力相对其它低毛利品种(长材、中厚板)较弱，另一方面，由于冷轧下游需求集中度较高，且一般采用直供形式，缺乏贸易商环节，因此钢厂的冷轧产品价格相对稳定。
　　重申钢价继续上涨观点不变，长期趋势仍然看好。在需求拉动和成本推动的双重作用下，钢材价格将继续处于上涨通道，同时钢铁投机性需求的上升，也将继续推动现货钢价继续上行。在铁矿石大幅上涨的背景下，鞍钢的集团供矿的竞争优势继续凸显，吨钢利润有望扩大，加上10年预计20%的产量增量。因此继续维持鞍钢10、11年0.76、0.95元的业绩预测，分别对应市盈率14倍和11倍。维持增持评级。（申银万国）

　　太钢不锈(000825)：不锈钢盈利能力逐渐增强

　　2009年公司不锈钢产量全球第一，收入和利润呈逐季上升态势。2009年全年产生铁817.69万吨；产钢945.61万吨，其中不锈钢247.97万吨；产坯材912.17万吨，其中不锈坯材223.40万吨。公司不锈钢产量位居全球第一。公司营业收入和利润一直呈上升态势，2010年季度虽有下降，仍维持高位。随着公司产量的增长和钢材价格的走高，公司收入仍将继续上升。2009年普钢盈利高于不锈钢。2009年公司收入普钢以28%的收入贡献了54%的利润，可见普钢的盈利水平高于不锈钢。进入2010年，不锈钢价格连续上涨，盈利能力逐步增强，预计2010年将成为公司利润的主要提供者，但由于公司产能的限制，仍将维持普钢与不锈共同支撑的局面。公司原材料优势突出。集团公司拥有铁矿，铁矿石自给率达50%以上，而且采购价总是低于市场价的15%；公司地处焦煤产区，能够优惠购的焦煤，具有突出的成本优势，能够有效抵御原料市场价格波动性。
　　2010年钢铁行业形势好，不锈钢新产品增强公司盈利能力。经过2009年的修复，国际范围内经济形势好转，公司主要产品不锈钢和普碳中板受外围经济好转的影响，持续向好。公司在不锈钢方面的新产品开发逐渐产生效益，2009年成功开发的439M和441、国内空白最小厚度为0.6mm的宽幅2205双相不锈钢冷轧卷板的开发生产等产品都将在2010年为公司创造利润。
　　盈利预测与股票估值。我们对公司未来两年的经营情况进行了分析，并作了初步盈利预测，预计2010至2012年每股收益分别为0.658元、0.816元和1.011元。目前股票已经回落至合理区域，在7元附近可积极介入。（山西证券刘俊清）