周科竞：股票高送转是市场行为 不应该划线指导
　　有市场传言称，证监会指导上市公司年报送股不超过10股送10股。但本栏以为，送股应属市场行为，管理层似不应该为上市公司划线指导。若上市公司业绩够好，多送点股票又有何不可？即使真要限制，10股送10股似嫌太多，根本达不到抑制投机的作用。
　　近期高送转题材的炒作或许是管理层担心的对象，但是多高算高，10股送10股已经不少，足以供投机资金尽情炒作，如果多数公司选择10股送10股进行利润分配方案，高送转题材必然会遭到爆炒，那时的投机风，包保让管理层目瞪口呆。要想真正遏制高送转题材的不正常炒作，应该限制不能超过10股送3股。
　　事实上，也有业内人士帮上市公司规划了将送股化整为零的办法，即年报送点、季报送点、半年报再送点，累计起来，也间接实现了高送转。
　　其实，很多创业板、中小板新股高送转有其必然原因。很多公司为了实现在创业板上市，招股前都经历了瘦身上市，硬把矮胖变为瘦高，现在人家自然想改回原本的样子，高送转，正是最便捷的方法。归根结底，上市公司股本扩张，属于市场问题。
　　遏制小盘高送转股票炒作还是有切实可行的办法的，至少比10股送10股的指导要靠谱得多。限制公募基金买入创业板公司股票也不合适，公募基金说到底是持有人的钱，用来满足管理层调控市场的目的不太合适，而如果推出平准基金早期潜伏进入创业板公司，似能达到遏制炒作的目的。
　　最简单的道理，如果某个创业板公司，几乎所有的股票都集中在庄家手中，那么这不是限制该股票的炒作，而是鼓励。相反，如果有一个平准基金分别买入创业板公司10%的股票，一旦进入疯狂阶段便卖出变现。这10%的筹码就如同芒刺在背，高送转的炒作将难以进行。
　　管理高送转炒作预期，必须要手里有货，如果只是口头指导，那么调控只能一时不能一世，最后市场的力量一定会主宰一切，想让股市规范成长，必须要有一柄达摩克利斯之剑高悬头上，有所畏惧，才能理性投资。
　　对于中小投资者来说，高送转题材仍是可以关注的焦点，管理层指导的传言虽未辨真伪，但至少可以说明高送转题材的真实存在。目前提前布局，酷似守株待兔，在高送转预期下，就算这些股票不出现上涨，至少也缺乏下跌的空间，相对还是比较划算的。

　　吴敬琏再度发话 批评中国股市处强盗贵族时代
　　80高龄的吴敬琏老先生近日在接受北京媒体访谈时，再次批评中国股市处于强盗贵族时代。在2001年，吴敬琏曾毫不留情地发出过中国股市连一个规范的赌场都不如这样的论断，顿时激起舆论漩涡，引发了市场各方的激烈争论。相比上一次，这次舆论很平静，应该说，这是我们社会环境的进步。在过去10年间，虽然德隆式的猛庄已经退出了江湖，但沪深股市在规模急剧扩张的同时，却并未有效解决内幕交易、股价操纵等顽疾。上月，国务院办公厅转发证监会等部门《关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知》，再次凸显了打击内幕交易之任重道远。
　　证券市场因其信息密集和资金密集的特点，极易成为内幕交易与股价操纵的温床。而内幕交易，被《独立宣言》的起草人杰斐逊称之为人类本性堕落的大阴沟。美国华尔街的发展史，就充斥着此类现象。
　　由于政府部门拥有政策的制定权和重大事项决策权，这往往蕴含着大量内部信息。胆大的政府官员如果以此谋利，则很难加以防范。William Duer可谓这方面的吃螃蟹者。1785年，他被任命为美国财政委员会秘书，他不仅与不法投机商勾结，而且挪用财政部资金，最终在监狱里了结余生。我们永远不能低估信息差所产生的强烈诱惑。在美国南北战争的葛底斯堡战役中，投机商在军队一线安排自己的情报员，事实上，华尔街竟然比林肯总统更早知道战役的结果。利润驱使下的市场力量，着实令人惊叹。
　　2001年2月19日上午，B股市场出现异动，沪深交易所紧急决定当天下午暂停交易，证监会随即公布了开放B股的消息。上海B股从2月19日的83.6点一口气上涨到6月1日的241.46点，涨幅达189%。想一想吧，提前几个小时获知消息的资金将获得何等暴利！由于一项政策从酝酿到论证再到出台，要经历很多环节，难免会有人提前获得优势信息，进而导致证券市场的异动，践踏市场的三公原则。所以，遏制内幕交易的关键在于，利用内部信息谋利的人，必须得到严惩，以树立惩戒效应。
　　法院系统也会被投机者利用。1868年，美国早期大金融家范德比尔特控制了巴纳德法官，让后者颁布法令禁止任何伊利运河公司的债券转换成股票。不料，其对手德鲁也让另一位法官Gilbert宣布：只要有需求，就可以把伊利债券转换为股票。最终，范德比尔特让巴纳德法官签发对德鲁的逮捕令，迫使后者逃往新泽西。
　　公权力的存在对维护社会秩序是绝对需要的，但公权力一旦被操纵对社会危害又是很可怕的。今年夏天，北京一位记者因为报道了上市公司凯恩公司涉嫌关联交易内幕，竟然遭到凯恩公司所在地浙江丽水市遂昌县公安局网上通缉，罪名是损害公司商业信誉罪。在社会舆论的强烈鞭笞下，丽水市公安局以采取刑事拘留的决定不符合法定条件为由，责令遂昌县公安局撤销对这位记者的刑事拘留决定。
　　股市泡沫往往吸引大量投资者乐此不疲。股市的疯狂也意味着社会财富的巨大转移。华尔街曾被指责为舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头。在创业板80倍、100倍IPO市盈率不断刷新的同时，一次次巨大的财富转移也在悄然上演。这也是大量伪PE热衷于PRE-IPO的真实原因。眼下的全民PE现象的确堪忧。
　　为解决股市换手率过高的问题，我国采取了大力发展机构投资者的策略。只是，机构投资者并非天然的市场稳定器。英国金融家Ernest Cassel说过我年轻的时候，人们称我为赌徒；后来我的生意越来越大，我成为一名投机者；而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。在我国证券市场，万国证券、君安证券、南方证券的轰然倒地，令人错愕的基金黑幕，基金业屡禁不止的老鼠仓，无不在警示我们对机构投资者不要抱有天真的期望。
　　正如美国作家和经济历史学家约翰·斯蒂尔·戈登在《伟大的博弈》一书中所告诫的那样：人类社会有一条铁律，在没有外来压力时，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。这也正是吴敬琏先生发出强盗权贵时代警告的原因所在。中国证券市场要想绕过这一泥沼，笔者以为，为消除巨大寻租空间，一方面必须改革IPO行政审批的办法，另一方面则必须严厉打击内幕交易与股价操纵行为。当然，在利益集团的影响无孔不入的情形下，实现这一点无疑是困难重重，尤其是处理职能机构涉嫌内幕交易的相关人员时。为了赢得投资人的信任，处理此类案件，不妨先从确保足够的透明度开始吧。
　　肯尼迪总统的父亲曾是华尔街最出名的庄家，他曾经感叹 我甚至愿意分出自己的一半财产，如果这样做可以使我的另一半置于法律和秩序保护之下。有趣的是，在被罗斯福总统于1934年任命为证监会主席后，老肯尼迪却力挽狂澜，有效整治了华尔街乱象，最终为华尔街帝国的崛起奠定了监管根基。
　　目前，沪深股市的规章制度可以说已经比较健全了，但制度的执行却令人忧虑。中国股市的未来，端赖于以巨大的执法意志突破利益集团的重重阻力，实现三公原则的真正确立。唯有如此，才能终结强盗权贵时代，走向透明的伟大的博弈。

　　刘景德：明年股市有波段性机会 持续上涨机会少
　　12月19日，由信达证券和民生银行共同举办的2011年证券市场投资策略研究报告会在北京举行。会上，信达证券研发中心副总经理刘景德总结了明年股市的投资机会，他认为，由于明年可能要连续加息，因此未来的货币政策对股市应该是偏空的。
　　综合各个方面分析，他指出，明年股市的机会应该还是有的，集中在几个方面：第一，像一些大盘蓝筹股一直没怎么涨的，我觉得会有机会，像银行，应该是比较稳定的，未来有增长机会，但是有人认为现在银行由于明年要加息，存款准备金要上调，所以大家并不看好，但是我觉得明年银行应该有机会，像煤炭、有色应该是两大主流品种，也会有机会，但这种机会还是要注意风险；汽车应该也是跌出来的机会，但是不会出现大的下跌，而房地产有可能会有一次大的下跌，之后才有机会。
　　第二，大消费、中小企业板、重组类股票，明年还会反复的活跃。第三，由于十二五规划七大新兴战略产业，像新能源、新材料、新能源汽车、节能环保等等这些都有很多的机会。
　　他表示，从现在来看，应该说明年确实还是有机会，但是应该是局部的牛市的机会，波段性机会，持续性大的上涨的机会要相对少一些，大家的操作思路应该有所转变，有些人老想着要获得暴利，出去极少数股票可以短线介入之后就有暴利，大多数股票只要涨了就应该卖，只要跌了，跌三、五天，跌5%-10%就应该买，每个股票怎么操作还要看各自技术形态、行业背景等等，要综合判断，操作起来可能非常难。

　　叶檀：谁说2010年股市不牛？
　　2010年，中国是另类牛市，牛气冲天主要表现在融资上。
　　来看两组数据。
　　根据PE与VC知名研究机构清科的最新统计数据，中国今年前11个月的IPO家数与融资额均占据全球半壁江山。1~11月，共有416家中国企业在境内外上市，占全球总数的61.4%；总融资额达913.36亿美元，占全球总融资额的55.4%。
　　这并不是融资高峰的开始。2009年二季度末IPO开闸后，企业上市回升势头明显，当年共有176家中国企业在境内外资本市场上市，合计融资额546.50亿美元，平均每家企业融资3.11亿美元。与2008年同期相比，上市数量增加63家，融资额则增加了1.50倍。
　　另据数据显示，截至12月16日，A股市场募集资金规模为9346.44亿元，除去募资费用，实际募资规模达到9105.71亿元。据统计，总募集资金的构成包括首发(IPO)募资、增发募资和配股募资。由于12月底的两个星期中，A股市场还有新股发行，据此估计，2010年A股市场总募资规模约达9400亿元。此前最火爆的2007年的募资规模达到7985.82亿元，其次是2009年，募资规模为5115.48亿元，现在统统靠后。证监会的数据显示，从2002年到2010年8月，中国证券市场境内融资额达2.7万亿，2007与2010年两年时间就占据了融资额的58%左右。
　　2007年10月16日，沪指到达6124点，成为投资者心中甜蜜而惨痛的回忆。3年中，沪指经历了从6124点跌至1664点的痛苦，又在低位徘徊不前。2010年12月20日，沪指收盘于2852.92点，指数被腰斩，大蓝筹股成为笼罩在市场顶部的阴云。
　　不仅融资，这两年的大小非与限售股解禁压力也非股改前可比，2010年大小非解禁压力较2009年大为减弱，2907亿股大小限股份取而代之。市场的流动性与投资者的真金白银使过渡期有惊无险。
　　换个角度看，上市企业与融资额居全球半壁江山，还要抱怨什么沪综指指数低？事实上，融资额分散了股指的上升动力，如果今年没有增加如此多的融资数量，A股必然突破6124点的高位。
　　指数会骗人。我国的上市公司越来越多，蓄水池越来越大，这些都无法反映在股市中，结构性投资机会同样没有反映在股市中。根据统计数据，剔除2007年10月16日后上市新股，过去3年里上证指数尽管遭遇腰斩，但沪深两市有669只股票价格超越了6124点位，更有多达141只个股在此期间涨幅超过1倍。过去3年，A股市场孕育了很多通过内生性增长方式发展起来的牛股。
　　我们不应苛责市场不反映蓝筹佳绩，而应醒悟目前市场低股指是人为调控的结果。做大蓄水池，源源不断的上市压力将股指压在低位，信用泡沫只能在局部市场显形，这两年的情况不会有太大的变化。只不过随着中小板、创业板公司大规模上市，溢价可能略有走低。这并不意味着流动性在减少，笔者早已说过，在信贷受到控制的时候，我们需要关注的是信托、银行间债券市场与企业债等数据，这意味着信贷之外的资金的活跃程度。
　　末日博士麦嘉华曾在年初预测中国经济将在9~12个月内崩溃，他的主要理由是通胀不可遏制，通胀在全球各个地方的境况都非常危险，我和很多中国人交谈过。我的观点是中国的通胀每年都在10%左右。而美国对冲基金经理吉姆·查诺斯也是唱空中国的 领军人物，他在年初曾经大声疾呼，中国房地产泡沫等于1000个迪拜，房地产如果下挫，银行业难以幸免。不过，唱空者最近向宽松的流动性投降，认为中国市场仍然会维持在高位，还没有到泡沫破灭之时。
　　中央经济工作会议明确提出，要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重；而央行行长周小川在莫名其妙地声称池子是外汇储备之后，再次提到货币政策包含有资本市场的变量。
　　未来两年的另类牛市都会体现在流动性宽松下的融资量增长上，这是大势所趋。看清形势的投资者，需要做的是守住估值相对较低的、符合产业调整前景的高效企业；而对于决策层而言，公司从市场拿走如此多的真金白银，发行成本如此之高--首次发行费用高达194.794亿元，较2007年的88.925亿元暴增120%，是否应该把尊重普通投资者的铭文，镌刻在证监会的墙上？

　　侯宁：把关者都成了摆设？
　　和当年的基金黑幕、银广夏陷阱、蓝田神话破灭一样，这次，又是媒体挺身而出。对胜景山河黄酒产品难觅踪迹、销售渠道空空如也、招股书披露不实、销售收入涉嫌虚增等一系列问题，《每日经济新闻》穷追不舍，终于令胜景山河止步于上市前夜。
　　十多天辗转奔波的明察暗访啊，记者们辛苦了，但记者们一而再、再而三地成为证券黑幕的最后揭幕者，使我们不能不替有关监察审核部门感到汗颜。
　　券商推荐、发行部批准、发审委审查……上市要迈过的门槛按说并不算少，媒体揭露出的问题也并不是多么难于发现，但券商、保荐人和发审委似乎都成了摆设，任凭胜景山河这样的公司一路过关斩将，堂而皇之地层层晋级。试想，除了为国企脱困这样的股市定位扰乱了上市资格审核的实质之外，又是哪些利益驱动令这么多有关部门成了睁眼瞎呢？
　　就此而论，胜景山河上市被叫停实在是一件大大的好事。因为它以媒体记者的行动翔实、准确地告诉我们：中国股民面对着的正是这样一片胜景山河，它酿不出好酒，却可能酿造谎言。而当我们想真正拥有一片胜景山河之时，就必须全力推动资本市场不断改革、进步。
　　行动起来吧。造假的，不单单是胜景山河；打假的，也不该单单是有良知的记者们。

　　巴曙松阐述2011年全球货币政策基本方向
　　《人民日报》12月21日刊登国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松的专访，巴曙松表示，发达国家量化宽松与新兴市场货币收缩将成为2011年全球货币政策分化的基本方向。
　　巴曙松指出，来自发达国家的量化宽松与来自新兴市场的货币收缩形成对照，并成为引发全球市场动荡的重要原因之一。金融市场依靠大规模的货币发行来刺激活跃，而若这些新发行的货币不能顺利进入实体经济，实体经济的恢复可能需要更长的时间。
　　他还认为，经历危机之后的全球潜在增长率将有所下移，短期内试图回到危机前的水平不太现实。因此，现实的经济增长或将在一个新的、较低的均衡水平稳定下来。
　　他指出，美国将根据实体经济的复苏程度，并参考CPI水平、消费率、企业活动等指标决定其第二次量化宽松的实施进程以及进一步量化宽松的必要性。欧元区将根据债务风险的扩散程度与可控性进行财政修复，重点在于防范债务危机，并可能在必要的情况下，采取量化宽松政策。
　　而中国等新兴市场国家则将在流动性充裕、低利率的国际货币环境的约束下实施货币收缩，以管理通胀，抑制泡沫。
　　巴曙松还认为，2011年及未来一段较长时期内，发达国家将逐步倡导储蓄、扩大出口以支持实体经济增长，并通过产业回归和制造业再造来最大限度地纠正贸易不平衡。新兴市场国家则适当加大消费、扩大进口以实现宏观经济的内外平衡。
　　他指出，中央经济工作会议提出扩大进口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用，从效果上看，适当扩大进口可逐步纠正失衡的程度。十二五期间将会是中国参与全球经济结构调整的起步期和逐步实现期。
　　巴曙松还认为，发达国家即使实现复苏，也难以恢复危机前的潜在增速。新兴市场虽然同样也面临潜在增速下降的压力，但仍有可能在一个相对较高的位势持续增长，并在一段时期内成为带动全球增长重要的动力。
　　他预测，2010年全球经济增速将超过4.5%，其中G3经济体贡献25%，新兴市场国家贡献60%。中国预计可以贡献20%左右的增长份额。