事件：

　　1)现代制药控股股东上海医药工业研究院于12月15日完成股权变动的相关产权登记变更手续，国药集团依法对上海医工院履行出资人职责并享有出资人权利。

　　2)国药集团成为对现代制药具有控制权的法人，但现代制药实际控制人和控股股东仍为国务院国资委和上海医工院，均无变动。

　　点评：

　　整合速度超过预期。今年4月，国资委发放《关于中国医药集团总公司与上海医药工业研究院重组的通知》，至今只有8个月的时间，就已经完成股权变动的登记，整合速度超过市场预期。

　　成立中国医药工业研究总院，打造医药研发的国家队。完成股权登记变更后，国药对医工院的整合将进入到实质性的阶段，未来有望加速。我们推断，下一步国药极有可能整合所有医药研发资源，成立中国医药工业研究总院，从而打造医药研发的国家队。

　　现代制药研发能力有保障。此次变更后，现代制药控股股东仍然是上海医药工业研究院，这意味着未来现代制药还可以获得技术转让的优先权，公司的研发能力不仅不会受到削弱，未来随着国药集团对医药工业研发投入的重视和加大，有望得到加强。现代制药在新型制剂领域研发能力超群，产品储备领先，有望成为新型制剂行业的龙头。

　　工商互补有优势。国药集团是全国医药商业的龙头，拥有最完整的分销网络和广泛的客户资源。国药成为对现代制药具有控制权的法人后，工商互部，能弥补现代制药营销方面的短板，给公司未来的发展提供历史性的机遇。

　　看好国药对现代制药的新定位。现代制药是国药集团旗下最优质的化学药平台，未来有望成为国家医药科研产业化的基地，国药集团新药和特药的摇篮，新型制剂行业的新星。公司将聚焦于糖尿病、心血管等优势领域，完成多个产品的“进口替代”，生出“重磅炸弹”的金蛋。

　　盈利预测。我们预测10-12年EPS分别为0.43元，0.72元和1.09元。我们看好国药集团的整合给现代制药带来历史性的发展机遇，维持“强烈推荐”评级。