1）本次降价的模式并不完善。文章提到了本次降价文件主要参考了安徽模式。但安徽模式只是一个个案，仍需改良。首先，安徽模式首创的“双信封”制值得肯定，但安徽招标中基本药物平均50%的平均降价幅度却值得商榷。毕竟安徽省医药工业不发达，不需要考虑本地医药企业的利益得失，但从中央的高度来看问题，必须考虑整个医药产业的可持续发展，兼顾制药企业的利益。此外，安徽模式中大型制药企业由于中标价低于成本而纷纷弃标出逃的现象说明，过分追求低价会忽视药品的质量和企业的信誉，抑或者造成药品无人生产的窘境。因此，安徽模式在推广中，衡量药品价格和质量之间关系的评定标准仍需改进和进一步完善。

　　2）中央已经开始听取制药企业的诉求。按照文章的说法，发改委起草制定该降价文件已有一段时日，但迟迟没有下发。如果强制实施的话，发改委直接下发即可。既然国务院和发改委推迟了降价文件的发布，就说明中央已经意识到了该文件有值得商榷的地方，对于制药企业的诉求进行三思，其中核心问题就是降价的幅度。中央开始听取制药企业的意见，这已经迈出了政府和企业协商解决药品降价问题的坚实一步。

　　3）我们认为，发改委主导的基本药物降价仍是个板上钉钉的事，其中明年一季度发布是大概率事件，但降价幅度很可能要低于文章所说的40%。之前部分单独定价药品最高零售价格的平均降价幅度仅为19%，考虑到基本药物本身利润空间便远低于单独定价药品，20%左右的降价幅度对于基本药物来说或许是一个相对理性的选择——制药企业尚可接受；中央也可向民众交代，后续依据实施效果仍有循序渐进的操作空间。

　　4）在投资建议上，我们认为药品降价风险依然存在，短线操作者可以暂时规避基本药物占比较大的药企；而对于中长期投资者来说，医药市场扩容带来医药行业高景气不变，继续维持医药行业“增持”的投资评级，建议持有。在这里，我延续在2011 年行业策略报告中的观点，继续推荐基本不受药品降价影响，但受益于药品市场扩容景气传导的制药机械和医药流通子行业，重点关注新华医疗（600587）（600587）和上海医药（601607）（601607）。（湘财证券研究所）

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