建议年底到明年1 月份上旬，利用市场的悲观情绪，积极为明年春季攻势、吃饭行情而布局，潜伏着，等待明年年初的契机——阶段性CPI 回落、流动性（信贷）改善、美元回软、房地产政策明朗化等。

　　我们认为，周一的震荡是机构调仓、为明年布局的开始。周一大盘大幅震荡，表面原因是朝韩军事冲突一触即发、地缘政治紧张所致，但是，我们认为，更核心的因素是基金高仓位且年末考核大局已定的背景下进行的主动调仓、腾出资金来，这样一方面缓解高仓位的风险、另外也可从容为明年布局。军演只是个A 股震荡的幌子，或者是事后找的理由，或者最多和20 号准备金率上调一样是个导火索，因为（1）真正的直接受冲击的韩国、日本股市反而没有怎么跌，（2）需要注意的是，美元和黄金没有大幅上涨显示避险情绪尚未急剧升温；（3）从以往的经验看，类似的情况不足以如此冲击A 股。

　　对于明年春季行情的布局，我们有如下思考：

　　第一，新兴产业的深挖掘，包括，我们12 月上旬持续推荐的农业、军工，周一大跌时逆势走强，看好的理由是阶段性催化剂强+国家超强的扶持力度，具体而言，军工外延式增长确定又有短期地缘政治紧张；而生物育种短期看“一号文件”和反通胀而长期看科技投入和市值增长，除此以外，增长和估值匹配度较高的还有文化传媒、新能源值得关注。

　　第二，消费类和周期类可以均衡配置，即减部分高估的消费，逢低加低估值高弹性的周期股，比如，装备制造、建材、有色、化工（主要关注农资和化工资源品）、地产等，一类是基于明年春季投资旺季来临时的补库存，另一类可以视为具有上涨期权的现金等价物，这些周期股正应该以反向思维来操作、可逢震荡埋伏为明年春季攻势作准备。（兴业证券研发中心）

　　机构来源：兴业证券