多数券商指出，明年A股市场可能呈现“前底后高，震荡上行”趋势，上证指数可能在2500—4000点范围波动，投资策略选择上，“十二五”规划新兴产业是推荐投资重点。

　　宏观环境具有不确定性

　　股市运行依赖于宏观经济环境。明年，通货膨胀和货币紧缩政策的不确定，直接影响到券商对A股市场走向的判断。其中，中投证券和天相证券比较悲观，而民生证券和银河证券态度比较乐观。中信证券则持中性态度。

　　2010年A股市场缺乏向上的力量，明年二季度可能出现“滞胀”态势。中投证券认为，明年上半年高通胀和紧缩政策将持续，货币市场全年将呈现“前紧后稳”的变化。

　　天相投顾则对通胀预期较为悲观。理由是，中国能够忍受的CPI是5%，明年如果连续两个月超过这个数据，股市就会进入危险地带。通胀初期，股市上涨伴随物价上涨，目前CPI处于温和状态，但是具有通胀加剧的倾向。

　　民生证券对未来股市发展持乐观态度。原因如下，社会资金流动性充裕，负利率时代股市吸引力增强，资金面充裕时股指上行的有力支撑。投资者对于通胀和海外市场担忧明显好转，引导风险溢价稳步回落。

　　虽然通胀压力和稳健货币政策成为困扰股市运行重要因素，但是，银河证券认为，股市资金流动性依然充足。一方面，全球资金流动性充裕；另一方面，负利率时代股市成为资产保值增值重要渠道。

　　“面对复杂的国内外形势，后期股市走势关键要看宏观部门应对化解能力。”中信证券指出，经济转型期的股市不是单边趋势，随着博弈进一步加深，股市走向在很大程度上依赖于未来政策。

　　上证指数波动在2500—4000点

　　在五大券商的研究报告中，均对2010年上证综合指数进行了预测，查阅发现，无论是持谨慎观点还是乐观态度，五家券商给出的指数在2500—4000点，这个幅度波动。

　　中投证券认为，股指震荡区间在2500—3000点。股市将呈现三个阶段：一季度谨慎弱势震荡；二季度进一步震荡；二季度末，通胀高点出现，紧缩预期缓解，有望形成市场反弹。

　　中信证券认为，上证指数估值中枢是3500点，股市四个季度市场走势分别是：上涨、下跌、修复、上涨。

　　天相投顾认为，上证指数在2800—3700点波动，表现为箱体震荡。

　　银河证券预计，2011年股市运行节奏可能是前低后高、震荡上行，上证综指在2700—4000点区间波动。

　　民生证券的估值比较乐观。它指出，随着通胀缓解，市场基本面回稳，股市估值有望回归合理。上证指数有望突破4000点以上，并带给市场35%的回报。

　　掘金“十二五”新兴产业

　　在投资策略选择上，多数券商青睐“十二五”规划新兴产业。

　　中信证券认为，2011年股市表现仍具有典型的“周期股的阶段性和成长股的持续性”特征，要选择周期性行业机会和新兴产业。

　　“周期股”行业机会主要来自于股息率、行业政策、国内货币政策、美元流动性等多个因素的合力刺激下的机会，该机构预计2011年一季度金融股将修复估值；资源股受控于通胀政策，会被压制；地产股需要关注房地产税和REITS推出时机。

　　新兴产业主要指的是“十二五”规划产业。在新的经济形势下，投资者的投资模式要从“投资趋势”转向“投资结构”，投资逻辑要从关注政策刺激转向关注业绩释放。另外，也可以关注传统公司，它也可以通过涉足新兴产业领域，如中央企业横向整合、中央企业整合地方国企等模式实现跨周期成长。

　　银河证券认为，经济转型重塑新兴产业和消费行业的投资价值。