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经济学家吴敬琏（资料图）
80高龄的吴敬琏老先生近日在接受北京媒体访谈时，再次批评中国股市处于强盗贵族时代。在2001年，吴敬琏曾毫不留情地发出过中国股市连一个规范的赌场都不如这样的论断，顿时激起舆论漩涡，引发了市场各方的激烈争论。相比上一次，这次舆论很平静，应该说，这是我们社会环境的进步。在过去10年间，虽然德隆式的猛庄已经退出了江湖，但沪深股市在规模急剧扩张的同时，却并未有效解决内幕交易、股价操纵等顽疾。上月，国务院办公厅转发证监会等部门《关于依法打击和防控资本市场内幕交易意见的通知》，再次凸显了打击内幕交易之任重道远。
证券市场因其信息密集和资金密集的特点，极易成为内幕交易与股价操纵的温床。而内幕交易，被《独立宣言》的起草人杰斐逊称之为人类本性堕落的大阴沟。美国华尔街的发展史，就充斥着此类现象。
由于政府部门拥有政策的制定权和重大事项决策权，这往往蕴含着大量内部信息。胆大的政府官员如果以此谋利，则很难加以防范。William Duer可谓这方面的吃螃蟹者。1785年，他被任命为美国财政委员会秘书，他不仅与不法投机商勾结，而且挪用财政部资金，最终在监狱里了结余生。我们永远不能低估信息差所产生的强烈诱惑。在美国南北战争的葛底斯堡战役中，投机商在军队一线安排自己的情报员，事实上，华尔街竟然比林肯总统更早知道战役的结果。利润驱使下的市场力量，着实令人惊叹。
2001年2月19日上午，B股市场出现异动，沪深交易所紧急决定当天下午暂停交易，证监会随即公布了开放B股的消息。上海B股从2月19日的83.6点一口气上涨到6月1日的241.46点，涨幅达189%。想一想吧，提前几个小时获知消息的资金将获得何等暴利！由于一项政策从酝酿到论证再到出台，要经历很多环节，难免会有人提前获得优势信息，进而导致证券市场的异动，践踏市场的三公原则。所以，遏制内幕交易的关键在于，利用内部信息谋利的人，必须得到严惩，以树立惩戒效应。
法院系统也会被投机者利用。1868年，美国早期大金融家范德比尔特控制了巴纳德法官，让后者颁布法令禁止任何伊利运河公司的债券转换成股票。不料，其对手德鲁也让另一位法官Gilbert宣布：只要有需求，就可以把伊利债券转换为股票。最终，范德比尔特让巴纳德法官签发对德鲁的逮捕令，迫使后者逃往新泽西。
公权力的存在对维护社会秩序是绝对需要的，但公权力一旦被操纵对社会危害又是很可怕的。今年夏天，北京一位记者因为报道了上市公司凯恩公司涉嫌关联交易内幕，竟然遭到凯恩公司所在地浙江丽水市遂昌县公安局网上通缉，罪名是损害公司商业信誉罪。在社会舆论的强烈鞭笞下，丽水市公安局以采取刑事拘留的决定不符合法定条件为由，责令遂昌县公安局撤销对这位记者的刑事拘留决定。
股市泡沫往往吸引大量投资者乐此不疲。股市的疯狂也意味着社会财富的巨大转移。华尔街曾被指责为舔食美国商业和金融蛋糕上奶油的舌头。在创业板80倍、100倍IPO市盈率不断刷新的同时，一次次巨大的财富转移也在悄然上演。这也是大量伪PE热衷于PRE-IPO的真实原因。眼下的全民PE现象的确堪忧。
为解决股市换手率过高的问题，我国采取了大力发展机构投资者的策略。只是，机构投资者并非天然的市场稳定器。英国金融家Ernest Cassel说过我年轻的时候，人们称我为赌徒；后来我的生意越来越大，我成为一名投机者；而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。在我国证券市场，万国证券、君安证券、南方证券的轰然倒地，令人错愕的基金黑幕，基金业屡禁不止的老鼠仓，无不在警示我们对机构投资者不要抱有天真的期望。
正如美国作家和经济历史学家约翰·斯蒂尔·戈登在《伟大的博弈》一书中所告诫的那样：人类社会有一条铁律，在没有外来压力时，任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。这也正是吴敬琏先生发出强盗权贵时代警告的原因所在。中国证券市场要想绕过这一泥沼，笔者以为，为消除巨大寻租空间，一方面必须改革IPO行政审批的办法，另一方面则必须严厉打击内幕交易与股价操纵行为。当然，在利益集团的影响无孔不入的情形下，实现这一点无疑是困难重重，尤其是处理职能机构涉嫌内幕交易的相关人员时。为了赢得投资人的信任，处理此类案件，不妨先从确保足够的透明度开始吧。
肯尼迪总统的父亲曾是华尔街最出名的庄家，他曾经感叹 我甚至愿意分出自己的一半财产，如果这样做可以使我的另一半置于法律和秩序保护之下。有趣的是，在被罗斯福总统于1934年任命为证监会主席后，老肯尼迪却力挽狂澜，有效整治了华尔街乱象，最终为华尔街帝国的崛起奠定了监管根基。
目前，沪深股市的规章制度可以说已经比较健全了，但制度的执行却令人忧虑。中国股市的未来，端赖于以巨大的执法意志突破利益集团的重重阻力，实现三公原则的真正确立。唯有如此，才能终结强盗权贵时代，走向透明的伟大的博弈。
(作者系中欧国际工商学院陆家嘴国际金融研究院副院长) | 
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