发行和审核立体改革胎动 存量发行将获突破
　　⊙记者 马婧妤
　　消息人士日前对上海证券报透露，在第二阶段发行体制改革的基础上，优化市场价格形成机制的改革接下来将会实行发行体制、审核体制改革并举。审核体制改革的重点包括梳理、修订IPO办法及再融资办法，使审核更关注影响公司基本面和持续经营能力的核心、实质性因素。同时，将明确上市过程中各参与方的职责，加强对以保荐机构为首的中介机构的约束。
　　据介绍，在审核体制改革方面，监管部门将对《首次公开发行股票并上市管理办法》和《上市公司证券发行管理办法》进行梳理和修订，优化发行条件和程序，在审核上更关注影响公司基本面和持续经营能力的核心、实质性因素，或考虑逐步弱化对发行人股权形成的源流、资金来源等问题的审核。对已上市公司，则可能考虑简化对其已进行过较为充分的信息披露的资料的要求。
　　同时，将逐步把上市过程中各个参与方的职责清晰地确定下来，形成科学合理的分工，促进以保荐机构为首的中介机构更好地归位尽责，建立内控机制和内部制衡机制，对问题中介机构给予惩处。消息人士说。
　　目前在发行上市环节，监管部门已建立了三个底稿制度，即要求保荐代表人在保荐过程中形成工作底稿，对整个保荐过程留痕；证监会发行监管部门和发审委在发行审核过程中形成工作底稿，对整个发行审核过程留痕，并在有关底稿中对保荐机构等中介机构给予评价。
　　企业发行上市环节中介机构起的作用越大，监管部门审核重点就能更侧重于影响公司经营的核心因素。资深从业人士表示，可考虑依照中介机构保荐行为的不同对其推荐的企业给予区别对待，在审核程序、内容上对问题中介机构进行特别关注。
　　而在发行体制改革方面，消息人士透露，接下来将重点关注两方面内容，一是存量发行，二是扩大券商自主配售权。
　　专家分析，增加券商自主配售权有利于形成发行人、中介机构、投资者三方面的制衡机制，从而推动形成更合理的定价。
　　另据消息人士透露，对IPO办法和上市公司再融资办法的修订可能于2011年成行。（上证）

　　权威人士：IPO办法明年将进一步修改
　　权威人士日前向证券时报网透露，明年，监管部门将继续推进新股发行体制改革，下一步改革要和审核体制改革两者并举，一起推进，具体措施就是要完善IPO办法和再融资办法。他透露，IPO办法明年将作进一步修改。
　　很多人批评IPO排队问题，这跟监管部门制定的严格、复杂的审核体制有关系。而经过这几年的发展后，审核体制方面可以进行优化、改进，一些不该审、不需要审的就不应该再审了。他说。该权威人士介绍说，发行审核也一样，在企业IPO过程中，监管部门目前把大量的精力都集中在审核阶段，而实际上可以把更多的工作交给中介机构和发行人，监管机构能够把精力集中指向这些企业实质性的一些核心信息。
　　他强调，发行审核方面非常重要的一件事情，就是要把中介机构牢牢拴在公司的上市环节，要求保荐机构每一步要做的事情要留下痕迹，强化其职责。监管部门目前正在抓的一个基础性工作叫三个底稿，就是要求保荐人、发行部审核人员、发审委在审核公司IPO上市过程中做好做实三份工作底稿，这样就把企业IPO过程中重要的人都拴在了里面。（证券时报网）

　　权威人士称存量发行明年将取得突破
　　权威人士日前向证券时报网透露，明年，监管部门将继续推进新股发行体制改革，下一步改革要和审核体制改革两者并举，一起推进。就发行体制而言，下一步重点是推出存量发行试点，同时继续完善机制，强化中介机构职责，完善保荐机构、询价机构和发行人的制衡关系。
　　上述权威人士表示，发行体制改革下一步主要在两个方面有所突破。第一是要突破老股配售，即存量发行。第二要继续增加保荐人责任，完善询价对象、保荐机构和发行人的制衡关系。下一步改革的方向是，询价对象将不再圈定圈子，而是让保荐机构在自己的客户中找询价对象。
　　此外，发行体制方面还有一些技术性的流程需要优化。比如涉及到股票承销环节的承销办法，一些条款有的以前管的将来会不管，有的以前不管的将来要管。这是整个发行体制的系统内容，将来要进行梳理。（.证.券.时.报.网）

　　权威人士：IPO新政剑指存量发行 不再圈定询价范围
　　评价较差的中介机构或保荐人推荐企业上会时将被重点关注
　　本报记者 朱宝琛
　　有权威人士日前向记者透露，未来新股发行体制改革将突破存量发行难题，并不再圈定询价范围。同时，将考虑建立中介机构评价体系夯实机构履行职责，评价较差的中介机构或保荐代表人，推荐企业到证监会上会时将被重点关注，增加审核难度，以督促中介机构尽责。
　　与此同时，该人士透露，证监会正在抓紧研究完善IPO及再融资办法，预计会在2011年正式推出。
　　目前，新股发行体制改革主要集中在发行体制改革，着重调动承销商、询价对象等市场参与主体，在市场销售、股票承销定价等环节归位尽责，更为市场化。
　　据该人士透露，发行体制改革的后续将主要包括两方面：一是突破存量发行问题，增加发行阶段供应量，以健全市场功能；二是不再圈定询价范围，由保荐机构自主选择询价对象，让每个机构投资者都成为投行的客户，通过制衡机制促进保荐机构不再倾向发行人，让发行价格更合理。
　　在新股发行上市过程中，证监会还承担了大量的审核工作，针对审核体制，目前证监会已经做了颇多改进，为未来进一步改进打下基础。该人士称。
　　与此同时，该人士还表示，根据以往经验，市场人士颇为关注融资、再融资需要排队问题，这某种意义上跟证监会程序复杂、审核严格、过多有关系，下一步改革可以在这方面优化，一些不该审、不需要审的内容不再审核。
　　对此，他举例进行了说明：如再融资过程中，大量上市公司信息披露非常公开透明，参照国际管理，这部分内容的审核可以极大的简化。
　　随着资本市场的成熟，中国资本市场上中介机构经验日益丰富。对此，该权威人士称，未来在IPO环节中，可以把更多的工作交由中介机构和发行人来执行：如在审核公司改制过程时，监管层要花费大量精力审查所谓的股权形成的清晰程度、合理程度、资金来源是不是合法等内容，这些内容其实多数都已经经由其他部门批准过，将来慢慢的要减少这些内容的审核。
　　此外，该人士透露，未来，监管层将着力把关审核公司实质性的核心信息，在IPO审核中将更关注公司基本面对持续经营能力的影响、行业竞争力、风险因素等环节。
　　为了达到上述目标，未来改革将把把以保荐机构为首的中介机构牢牢拴在公司上市环节，通过制衡机制，将中介机构每一步工作都留下痕迹，出现失误将被记录和规范，清晰上市过程中各个主体的职责。该权威人士称。同时，将考虑建立中介机构评价体系夯实机构履行职责，评价较差的中介机构或保荐代表人，推荐企业到证监会上会时将被重点关注，增加审核难度，以督促中介机构尽责。（证券日报）