王健林：房价10年难降 下滑周期将结束
　　明年广州将再动工两个万达广场，未来将投资500亿元开10家万达广场。万达的扩张速度让人吃惊，也惹人争议，但王健林很自信：万达速度就是万达的优势，万达五年之内一定要做全球第一。
　　作为中国地产首富、有着商业地产教父之称的大连万达集团董事长王健林今年势头甚猛，斥巨资四处扩张他的商业王国，白云万达是其全国第43家万达店。仅今明两年，全国就有32家万达广场开业。王健林在开业前夕接受记者专访，首次对媒体公布了万达集团五年发展大计。王健林称今后每年将保持10~20家开店速度。而万达的目标是未来五年做到全球第一。对于房价，他认为未来十年没有下降的可能性。
　　关于房价：土地成本上升过程将拉长
　　未来10年，在经济发达地区，我觉得房价没有下降的可能性。王健林表示，仔细观察中央文件没有一次说要降低房价，都叫抑制房价过快上涨，其实是防止房地产泡沫过高，抑制住它，慢慢等其它经济发展上来以后，泡沫相对就稀释了。
　　过去五年前相信易宪容的人恨不得抽他的嘴巴，著名金融专家称全国降30%，北京、上海降50%。他透露，目前土地征收条例正在讨论，很可能两会前后会通过，一旦通过以后，将来用地将会变得更加昂贵，土地征收起码有一条规定，征收成本比照中间商品房价，禁止政府强拆，必须通过法院，全国平均强制拆迁2009年为0.2%。，可能这个比例会下降。土地成本将会上升，而且过程将会进一步拉长，所以我估计成本下不来，房价也不会下来。
　　关于经济：下滑周期或明年结束
　　他表示，国际上发达国家公共建筑比例远超过住宅，比例达到7∶3。只有中国住宅超过85%。造成国内大量住宅附近没有医院、没有剧院、没有学校，这个模式已经走到头了，这一模式必须改变。
　　对于未来经济形势，王健林表示：2010年、2011年将是经济下滑周期，乐观估计下滑周期将于明年年底结束，如果搞不好，还有3年下滑周期。
　　不过这是经济发展的必然周期，明年全年能保8就不错了。
　　关于上市：已经申报
　　上周万达广场周边拍了3块住宅地，其中3块地都是创广州新地王，其中一块地价破2万元。对此，王健林表示：有点超出我的预期。在广州限购令出台的情况下，我之前预计拍卖地价可能会达到1.5万元。
　　而万达广场的带动作用还表现在带旺人气：我有预判，这个店开业以后至少一周之内，相信每天的人流会在10万元以上，可能会创整个广东省开业人气的纪录。 昨天，王健林还透露，万达集团已经申报上市，证监会已正式受理。

　　贺宛男：通胀造牛还是通胀无牛
　　文前提要：只要国际经济不出现二次探底，明年的股市既不是通胀造牛，也不是通胀无牛，而是反复震荡，拉锯向上，个股机会不断。
　　通胀造牛市和通胀无牛市，两种观点从来相持不下。主张通胀造牛市者，认为通胀让钱不值钱，尤其在负利率情况下，得通过买资产抵御通胀，而股市和楼市就是最重要的两个投资渠道。主张通胀无牛市者，主要依据是通货膨胀了，企业成本上升，利润压缩，业绩衰退，买股票是买企业，当然谈不上牛市。
　　在10月份CPI达到4.4%，11月份再升至5.1%之后，通胀无牛市的声音似乎大了起来。日前，发改委主任张平又用四个不概括了当前的国内外经济形势，即复苏基础不牢固、进程不平衡，不稳定和不确定因素还较多，最后得出结论是物价持续上涨压力较大。 央行长周小川也提到，当前经济复苏基础还不牢固，不能判断经济已经步入常态。中国宏观经济学会秘书长王建更是断言，明年通胀势头会更强劲，因为今年推动通胀的基本力量只有一个，即食品价格上涨，明年将会由一个力量演变成三个力量，食品价格上涨的动力不会消失，由国际价格上涨所形成的输入型通胀和由工资上涨所形成的工资-物价螺旋也开始成为新动力，他预计明年CPI可能在5-6%。
　　一般来说，超越4%就不再是温和通胀，而进入恶性通胀，若明年CPI真的达到5-6%，股市是否就凶多吉少了呢？
　　我们不妨先来回顾一下历史。
　　2007年6月，CPI越过4达到4.4%，7月过5达5.6%，8月过6达6.5%，2008年1月过7达7.1%，2月过8达到峰值8.7%；此后开始下降，到2008年10月重新回到4%。2007年6月CPI刚刚达到4.4%时上证指数[2839.02 -1.89%]还在4000点上下，此后随着CPI的攀升，上证指数也在07年10月达到最高点6124点。
　　CPI超越4%后股市为什么还能再涨50%？一是因为物价虽然涨了，经济增速更快，2007年四个季度的GDP增幅分别为11.1%、12.6%、12.2%和13%，创历史最高水平；二是货币相对宽松，尤其是M1，从原先增长17%上下大幅增至20%以上，2007年8月更达到22.77%。6124点后股指飞流直下，直至2008年10月最低1664点。
　　股市暴跌的主要原因也不是通胀，而是国际金融危机，以及危机引发的经济下行，GDP增速在2007年达到13%后，2008年四个季度分别为10.6%、10.4%、9.9%和6.8%。而股市之所以跌得那么深，主因并不是通胀，而是6000点的估值实在太高。
　　以上历史事实告诉我们，股市上涨得有三重因素：一是经济增长，二是货币宽松，三是适度通胀。那么，明年这三重因素又会如何演变呢？
　　经济增长，一般估计是9%~10%(尽管发改委预计8%，实际执行结果肯定会超过)，不管怎么样，今年走的是下降通道，前三季GDP增幅分别为11.9%、10.3%和9.6%，估计第四季还会往下，明年很可能逐季上升。货币政策一般估计M2增长16-17%，但7万亿的信贷怎么也少不了，当然不可能像今年那么宽松(今年前11个月M2增长20%，M1增长27%)。通胀会不会超越4%还很难说，据央行调查，近74%居民认为物价高，满意度创11年最低，对此国家不可能不采取措施，无论如何像07年那样CPI高达7-8%绝无可能，因为经济不至于过热也不允许过热。综上所述，三个因素基本上是中性偏暖。
　　最为重要的是起点，即股指从哪里起步？2008年股市之所以大跌主要是起点太高，而目前股指还在3000点以下，估值接近历史最低。在笔者看来，只要国际经济不出现二次探底，明年的股市既不是通胀造牛，也不是通胀无牛，而是反复震荡，拉锯向上，个股机会不断。

　　夏斌：货币控制需与经济转型同步
　　增长方式不改变，中央银行的货币政策调控压力就会很大。不停的出口，不停的外汇增长，就要不停地流出人民币。货币供应量过多的真正原因就在于此。
　　物价是今年被谈及最多的话题之一。致使物价上涨的原因很多，但货币过多是根本；货币过多根源在于对冲力度减弱。国研中心金融研究所所长、研究员夏斌在第二届中国经济前瞻论坛上表示，2011年，中国要加强通胀预期管理，利率、存款准备金、汇率等政策杠杆都将可能使用。
　　夏斌说，要加强通货膨胀的预期管理，必须进一步强调加快经济增长方式改变和经济结构调整。否则，中央银行的货币调控政策压力将会很大。
　　货币过多根源是对冲力度减弱
　　11月份CPI指数同比上涨5.1%，创28个月来的新高。夏斌表示，物价上涨的原因较多，但主因是货币过多引起的。
　　夏斌说，对于货币量过多的原因，他并不同意业界所说的货币超发观点。
　　夏斌认为，货币流向市场的途径一般是：中国人民银行通过给商业银行再贷款，商业银行拿到贷款后，将贷款以及商业银行新吸收的存款、以往留下的存款再发放(贷款)给企业，企业用贷款购买原材料、支付工人工资，货币以这种形式流向市场。企业在支付工资时要到银行拿现金，之后工资则又存到了卡里或者买东西，这样，现金就又回到了人民银行。
　　但是，自2003年开始，近七八年时间里，人民银行几乎没有再贷款。那么，货币供应量又是如何上去的？原因就是外汇。
　　出口企业出口商品赚取了外汇，外汇通过商业银行代理卖给中央银行，中央银行按照一比六点几的汇率把外汇收进来，在这个过程中人民币则大量流向了市场。所以，货币供应量过多的真正原因就在此。
　　当前，因为外汇多、兑换后人民币流向市场也过多，所以形成了较大的物价压力。
　　如果中央银行不采取各种对冲动作，物价早已不知道涨成什么样了。夏斌说。
　　由于不停地对冲，截止到2008年年底之前，市场上放出去的货币量已有80%到90%收了回来，剩下10%到20%则是为了维护中国经济稳定增长的需要。
　　2008年底，美国危机的实体性影响慢慢渗透到了中国。2008年底特别是2009年，中国以四万亿为代表的一揽子刺激经济政策及时出台，大量的银行贷款投了进去。2009年，银行贷款为97000亿元，这是从来没有过的天量数字。
　　与此同时，从2008年年底开始，中央银行对货币的对冲幅度下降到了60%到70%，也就是说，有大约30%到40%的货币在社会上流动。因此，对于经济的快速增长不能排除资产价格的泡沫，因为在近两年对冲力度下降的情况下，市场货币越来越多。
　　夏斌说，需要说明的是：第一，近期货币供应过多是由于对冲的幅度下降，而对冲幅度下降，是为了应对金融危机的需要。第二，目前货币供应过多，约为70万亿元，以当前18.5%的存款准备金率来计算，大约有14万亿元是放在银行不准备用来贷款。
　　以出口为导向的增长方式是国际收支形成大量货币供应过多的最基本结构原因。夏斌表示，中国要加强通货膨胀预期管理，利率、存款准备金、公开市场操作、汇率等这些政策杠杆都要使用。
　　货币控制需与经济转型同步进行
　　夏斌说，目前大量的货币储蓄，主要与中国经济的增长方式和经济结构有关系。所以，必须要改变增长方式，增长方式不改变，中央银行的货币政策调控压力就会很大，不停的出口，不停的外汇增长，就要不停地流出人民币。目前国家鼓励企业持有外汇，将外汇放在外面只能是应急对策。
　　2010年中国经济发展中的主要风险是物价和资产风险问题，因此必须要标本兼治。夏斌表示，国务院调控物价的十六条措施非常及时，但有些措施只是针对眼前交易市场中的一些行为，如对投机炒作进行打击。
　　但显然，还必须从增长方式着手，政策要统筹考虑，即解决物价问题，也要解决资产泡沫的风险问题。
　　历史经验表明，要解决好2010年的物价预期和资产价格泡沫风险，保持中国经济在明年能够持续稳定地增长，必须标本兼治，统筹兼顾，采取综合治理才能把问题解决好。

　　下个20年中国资本市场十大猜想：A股突破30000点
　　1990年到2010年的20年间，上证指数由100点上涨至2900点附近，复合增长率约为16%，明显超过同期GDP增速。按此推测，若接下来的20年间保持上述涨幅，则上证指数目标位将指向84100点。
　　考虑到未来20年中国GDP增速将较前20年有所放缓，上证指数的涨幅或将有所收敛。2008年9月，欧元之父蒙代尔曾预测，未来20年中国GDP增速应该不会低于8%。如果股市实现同样的年均增长率，上证指数20年后仅能达到13516点。
　　取上述两项预测的中值，则20年后上证指数可达48808点；再以0.618优化，也能达到30163点，即将30000点踩在脚下。
　　2、超越华尔街，成为全球老大
　　现在来看，中美资本市场显然不在一个重量级上。截至今年9月，从总市值看，中国证券市场仅为美国的1/5左右，上市公司数量约为美国的40%。不过，随着中国多层次资本市场体系的建立，中国资本市场已经呈现出几何级增长势头，今年A股市场IPO就已超过300家，另外还有上千家中小企业等待进入资本市场。而自2005年以来，纽交所和纳斯达克每年新增IPO数量除2007年外，均呈持续下降趋势。
　　业内普遍认为，由于有强大的经济以及投资基础作为后盾，中国资本市场拥有广阔的发展空间。中国资本市场在下一个20年超越美国成为全球老大也未尝不可能。
　　3、创业板成功孵化出中国版微软
　　过去的20年，中国没有微软这样的企业，但这并不影响我们对20年后出现国产微软的憧憬。
　　微软在一个市场空间巨大的产业里面，控制、占据了产业链的中枢，有垄断性的技术，这并非国内企业可以比拟的。而类似于微软的企业往往是民企，国家经济转型为培育中国式微软提供了很好的产业环境。中小板和创业板的发展，使民企可以通过资本市场获得资金、引进战略投资者，一些优秀企业可以迅速做大。
　　如果未来20年出现了一个市场空间巨大的新兴产业 ，国内又出现了优秀的企业和管理团队，那么，国产微软有望横空出世。
　　4、上市公司家数过万家
　　如果未来20年内要达到1万家上市公司，则平均每天要有1.1家公司上市。实际上，今年前11个月，平均每天有0.93家上市公司登陆A股市场，1万家的梦想或许并不遥远。
　　上市公司数量与经济成长正相关，目前，中国经济面临转型升级等重大机遇，未来有望长期保持高速增长，在一些新兴领域，上市公司数量将持续增加。除了这一内生性因素，未来拟境外上市的中国公司也可能更多选择内地市场。
　　如果算上境外上市的中国企业，2010年前11个月中国公司的上市速度达到平均每天1.3家，已超过20年达到1万家所需的频率。1万家的梦想或许不需要等待20年就会成真。
　　5、人民币成为完全可兑换货币
　　人民币未来成为可兑换货币与国际储备货币将是一个必然趋势。若干年后，人民币将全面实现在经常项目和资本项目下的可自由兑换。
　　我国将会设定一个最优路径，使人民币可兑换程度循序渐进。而在诸如美国货币量化宽松政策引发美元地位逐步下降，其他货币乘势崛起的过程中，人民币将当仁不让成为亚洲地区或世界更大范围内的领头羊。
　　目前全球范围内的不可兑换货币数量并不多。目前我国已在逐步放松强制结汇的管制，地区货币结算的便利性正在朝着更好的方向迈进。在中国经济发展历程的下一个20年内，人民币将会成为国际化的、可完全自由兑换的货币。
　　6、直接融资规模超越间接融资
　　未来20年，我国资本市场直接融资规模将有望逐步超越间接融资。届时，直接融资中的重要一极--债券市场将获得更大发展。
　　世界主要发达国家的直接融资规模较大，其原因除了传统商业银行与投资银行二元分化的制度体系外，较完善的市场化利率及成熟的投资者队伍等也都功不可没。我国股票市场从1990年至今刚走过20年，债券市场品种的逐步齐备也是在2003年左右，其未来的发展空间非常巨大。
　　展望未来，我国直接融资市场逐步完善以后，市场资金来源将走向多元化，流动性的集中释放压力大为减轻，价值链条将逐步完整，市场的开放程度将呈现崭新的面貌。
　　7、深沪港台交易所一体化
　　假设若干年后深沪港台几个交易所合并为一体，那么投资者坐在家里炒遍内地、港、台的股票也就不是什么新鲜事了。
　　从国际市场上来看，证券交易所合并已非个案。全球经济架构不断结合一体化，企业面对的竞争不单来自本土，还要面临跨境的国际竞争。全球各地的交易所也要面对来自全世界同业的竞争。为争取更多的公司上市及刺激交易额，最直接及最快的方式就是交易所互相合并。
　　由于内地资本项尚未开放，几大交易所之间的合作一直采取逐步推进的方式进行。随着时间的推移和经济发展的需要，20年以后四地交易所一体化是大势所趋。
　　8、中国出了个巴菲特
　　经采访调查后我们分析认为，未来20年是诞生本土巴菲特的最好时期；本土巴菲特最有可能在80后中诞生。
　　为什么未来20年是诞生本土巴菲特最好时期？巴菲特回答：中国经济在未来10年、20年都会很好，会有很多好事情将在中国发生。
　　为什么80后的投资者中出现中国巴菲特概率最大？我们从网上流行的70后、80后、90后的离奇区别中找到了理由：一是80后遵守游戏规则、有足够安全边际；二是80后适合价值投资、理性投资；三是80后善做聪明的投资者。因此，我们大胆猜测未来20年80后中最有可能出现中国巴菲特。信不信由你。
　　9、证券市场投资收益跑赢CPI
　　未来20年，日益成熟的中国证券市场将给投资者带来丰厚的回报。
　　未来20年，中国将在大国复兴的道路上继续前行，为中国证券市场的更加繁荣提供源头活水；中国证券市场将褪去新兴+转轨的青涩面纱，进一步缩小与发达国家的差距；在中国证券市场上，久经考验的机构投资者将会真正高举起价值投资的旗帜，上市公司将形成重回报的融资文化，中小投资者也将变得更加善于理财，让自己辛勤积攒的财富在与CPI之间开展的长跑竞赛中实现增值。
　　因此，下一个20年，中国证券市场投资收益跑过CPI不是梦。
　　10、原油价格突破1000美元
　　油价的推动因素实在太多，多年以来，世界油价都在持续走高，尤其是在过去的几年内。战争因素仍是未来20年油价走势中不可忽略的重要因素，因为中东国家战事频发，一旦战争重启则石油生产大幅削减，造成供给紧张。
　　需求的快速增加和供应的日趋减少仍将是原油未来20年内的主题。以中国的石油需求为代表的新兴市场，即将迎来石油消费的起飞点，猛增的消费必然使得供应难以避免出现短缺情况。
　　考虑到热钱流向大宗商品的热情依旧不减，油价长期上涨趋势，已经不是单单某一种力量所能够逆转的，按照周期理论看，20年内油价走向1000美元不是幻想，而是现实。