9月1日至11月4日，美元指数从83点持续回落至75.63点的阶段低位，累计跌幅高达8.6%。随着美元持续走弱，国际大宗商品价格快速上涨，这如同给国内A股市场打了一针兴奋剂，促使前期A股市场走出一波强劲反弹行情。

　　11月5日至11月30日，在欧洲债务危机的影响下，美元指数又进入持续上行通道，美元指数从75点快速反弹至81.30点，累计涨幅达到7.1%。美元指数持续走强，一度引发同期国际大宗商品价格出现剧烈震荡。在国际大宗商品价格大幅波动和国内两度上调存款准备金率的拖累下，A股市场从11月12日开始，从3186点的阶段高位快速下跌，并在11月30日创出2758点的本轮调整新低。初步测算，大盘从阶段高点到低点的最大跌幅高达13.43%。

　　就当前来看，美元指数强势依旧，没有出现明显走软的迹象。但令人惊奇的是，在美元指数反弹到81点上方之时，国际大宗商品价格却并未再度出现大幅下挫，部分品种甚至与美元同步上涨。同时，11月30日上证综指盘中创出2758点的调整新低后，在有色、煤炭和金融等周期性行业迅速反弹的带动下，出现快速回升势头，出现止跌企稳迹象。

　　分析人士认为，从国际大宗商品价格和国内A股市场止跌企稳来看，当前美元指数走强的影响似乎已经是强弩之末，其负面效应明显减弱。

　　紧缩预期利剑高悬

　　美元走强的影响逐渐减弱，仅能说明后市A股市场可能暂时止跌，却并不意味着其会步入持续反弹。市场人士认为，尽管11月份央行曾两度上调存款准备金率，但当前紧缩预期依然如利剑高悬，这势必会在很大程度上压制A股市场的反弹势头。因此，在上下两难的处境下，震荡或将成为短期市场的主基调。

　　研究人士指出，由于11月PMI指数继续呈现上升势头，11月CPI可能继续上行，在未来一段时间CPI“过3”可能成为常态的背景下，调控政策可能密集出台甚至超出预期。这在当前A股市场人气受挫的基础上，很容易使投资者对于政策产生矫枉过正的担忧。在中央经济工作会议政策定调及加息未落实前，市场可能继续保持谨慎，短期大盘出现大幅上涨的概率较低。

　　从盘面上来看，当前A股市场的运行态势恰好印证了这一点。11月30日，有色、煤炭和金融等周期性行业就出现止跌迹象，但12月1日这些行业却并未出现大幅上涨，显示市场做多周期性行业的心态依旧十分谨慎。在此局面下，前期沉寂了很长时间的电力股，突然在12月1日发威，成为沉寂市场中最为明艳的花朵，颇有点出人意料。

　　研究人士认为，在市场上下两难格局下，冷门股热炒并非是偶然的现象，在行情尚不明朗之时，“题材为王”向来是A股市场的普遍规律。就当前市场环境而言，在众多题材中，冷门股热炒无疑最有出奇制胜的新意，也最容易引发市场的关注。但是，冷门股热炒也在一定程度上显示A股市场做多热情匮乏，从这个角度来看，短期止跌企稳的A股市场，若要出现持续反弹行情，困难依然颇多。