11月PMI(采购经理指数)指数达到55.2%，连续四个月走高，其中购进价格指数升幅最大，达到3.6个百分点，显示国内通胀压力并无减弱迹象，11月PMI高企以及物价上涨推动下的CPI将难以避免地走高，这将促使货币政策紧缩预期再度增强。数据显示，制造业增长势头不减，虽然在一定程度上奠定了对宏观经济的信心，但持续加剧的通胀压力也使投资者加大了对货币政策再次收紧的担忧，流动性拐点成为市场关注的焦点。

　　今后一段时间，以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍将陆续出台。央行在短短九天之内两次上调准备金率，加上一个月前加息，显示当前的货币政策基调已经在悄然转向。虽然物价上涨势头在一系列的调控政策干预下有所放缓，但包括货币、成本、农产品供给冲击等物价上涨的根本动力仍然存在；同时，在年底以及春节期间市场将进入消费旺季，物价调控面临较大难度，通胀形势仍然严峻。持续的“负利率”使加息的可能性加大。

　　资金面不再“宽裕”

　　有媒体报道，中国四大国有银行截至本月20日已经放贷超过2000亿元。四大行放贷额通常占全社会新增信贷的一半，据此计算，11月份所有银行新增信贷很可能超过4000亿元。今年我国信贷目标是7.5万亿元，接下来的一个多月时间，各银行的放贷额度仅剩2200亿元左右。因此，银行释放的流动性将大幅减缓。另外，由于年底资金回笼要求加上央行上调准备金率已回收了一部分流动性，年前资金面将更加趋紧。

　　从市场来看，资金退出强周期性行业是引起市场下跌的主要动力。一系列的负面消息动摇了市场的持股心态，尤其是10月受热捧的强周期品纷纷遭到主力的大力抛售。据最新监测数据显示，11月份深沪两市合计净流出资金1705.69亿元，其中机构资金净流出262.15亿元，散户资金净流出1443.54亿元，交通运输板块、资源股、银行业、地产等遭到机构大幅减仓，对股指形成沉重拖累。

　　反弹预期不宜过高

　　但值得注意的是，权重股的下跌使这些品种的估值水平进一步降低，目前沪深300指数不到15倍的市盈率水平并不具备太大的下跌空间，从后市来看，尽管权重股没有明显的做多意愿，但对大盘指数还是有一定的支撑作用。

　　从短期来看，谨慎观望将是主基调。在中央经济工作会议召开之前，市场对一系列的管理通胀的紧缩政策以及房地产等敏感行业的调控政策仍存担忧；另外，欧债危机也加剧了全球资本市场的动荡，外围市场的波动将对A股市场形成冲击。因此，在系统性风险仍未消除的情况下，市场并不具备趋势性行情，投资者对于反弹预期不宜过高。

　　从热点的演绎上看，以存量资金运作结构性行情还将是近阶段市场的主要特点，围绕“十二五规划”的新兴战略产业仍将是市场焦点。传统行业向新型产业升级过程中将催生一系列市场亮点，内在成长性将成为继续支持中小盘股估值高位运行的动力，因此，科技股、消费股、高送配股等资金流入明显的板块还有继续表现的空间。