广发证券（000776）研发中心 金融工程组

　　一、指数介绍及定位

　　与上证180指数主要集中于金融、能源、材料和工业等大型传统蓝筹股不同，上证380指数主要集中于成长性新兴蓝筹股，以反映传统蓝筹股之外的一批规模适中、成长性好、盈利能力强的上市公司股票的整体表现，这些上市公司多处于快速成长阶段或成熟阶段早期，相当部分属于节能环保、新一代信息技术、生物、高端设备、新能源、新材料等新兴产业和消费领域，代表了国民经济发展战略方向和经济结构调整方向，也被市场称为新兴蓝筹公司。

　　上证380指数在确定样本空间时，除剔除上证180指数样本股外，还剔除了未分配利润为负的公司，以及最近五年未派发现金红利或送股的公司，然后按照营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名，根据行业配比原则确定各二级行业内上市公司家数，选择排名前380名的公司作为上证380指数样本股。这样的选股方法，定位是反映具有高成长、高盈利特征的潜在蓝筹股整体走势，既综合考量了股票的成长性、盈利能力、规模和流动性，又突出了股票的行业地位，确保了指数样本的成长性潜力蓝筹特征。

　　二、指数代表性分析

　　我们将沪深300、上证180、上证380以及上证小盘指数按中证一级行业分类进行对比后发现，上证380指数的行业分布更侧重于工业、原材料、消费类等上、下游行业，这一点与沪深300、上证180偏重于金融、地产行业大相径庭。从这点看，我们可以把上证380指数作为一个代表产业链上下游两端的指数。

　　“十二五”规划中，把转变经济发展方式作为主线，提出经济结构战略性调整要取得重大进展，转变经济发展方式要取得实质性进展。并且强调把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点。拉动经济增长的“三驾马车”中，消费首次被列于投资和出口之前。

　　对于战略性新兴产业的发展，“十二五”规划中将按照三个分类，逐渐推进，最终，到“十二五”期末，形成不同程度的规模。第一类是技术比较成熟、产业基础较好，能够近期发挥作用的产业；第二类是技术进步很快，有可能在近期有较大发展的产业；第三类是近期有发展，但中长期战略意义更为显著的产业。

　　因此，未来的一段时间内，消费类行业以及新兴产业都将继续获得政策支持，未来仍有较大的发展空间。

　　此外，目前的流动性环境仍然较为宽松。因此，作为上游的原材料行业也将受益于目前的经济环境。

　　我们看到，上证380指数权重排列前4的行业分别是工业、原材料、可选消费和医药卫生，这4个行业的权重占比接近75%。因此，在目前的经济周期环境影响下，上证380指数将更彰显投资价值。

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