胡立阳：年底前上涨概率有八成
　　本周A股进二退三的走势让年底前的行情变得扑朔迷离，加息靴子迟迟不落，让市场充斥浓重的观望气氛。A股年关到底是上是下，台湾著名市场人士胡立阳表示，根据他的统计，年底前股市上涨的概率达到八成，建议投资者持股过节。
　　A股可能加快突破脚步
　　记者：近期A股市场向上有加息政策压力，向下有估值托底，股市的高点和低点投资人到底该如何判断？
　　胡立阳：在我看来3000点-3400点是天下第一关，A股从2319点走上来，走得有点快，需要经过适度的整理才能够继续前进。现在不仅是A股，全球股市各有各的担忧面，比如香港市场担心打压房地产措施，美国担心衰退，印度担心通胀。但是在我看来这些都不重要，每一轮周期都会出现这些因素，影响股市的人性因素永远不会变。
　　根据我的统计经验，股市从底部反弹，牛市一期从1664点到3478点，中枢价位2571点以下都是严重超跌的，指数从1664点往上一倍，就是高点，进入卖压期。这就是我为什么认为3000点-3400点是天下第一关的原因。香港股市也是一样，上一轮低点是11500点左右，本轮就应该在23000点左右进入整理卖压期，事实确实如此。
　　记者：您认为整理卖压期通常会持续多久？
　　胡立阳：根据我7年的数据统计来看，整理期全球平均时间是6个月。考虑到A股2009年已经在整理卖压期里消化了一段时间，所以，短的话，3周-4周时间就可以突破。现在全球股市都已经提前跃过了整理卖压期，所以我觉得A股可能加快脚步。
　　记者：临近年底，投资者是持仓过年，还是低仓位观望？
　　胡立阳：根据我对全球新兴市场的统计，年底前，股市上涨的概率达到八成。目前上证指数并不是在高位，2800多点离2571点的中枢也不是很远，所以原则上建议投资人持股过年，除非有些投资人仓位重到吃不下饭，睡不着觉。
　　记者：如果大家选择持股，应该是持有低估值的蓝筹股，还是市盈率较高的小盘股？
　　胡立阳：现在已经进入牛市的下半场，但是下半场通常会比上半场走得更长，估计会长达两年，指数不能涨得太快，太快就会翻车。牛市下半场有个两个突出的特点，一是板块轮动快，所以建议大家长期投资，可以把60%以上的资金分布在三到四个板块中。二是中小型股票会有比较突出的表现。尤其要注意那些有爆发性业绩支撑的小盘股，或者基本面发生显著改善，例如签订大单，或者进入行业拐点的小盘股。投资者要多做点功课。
　　短线2750点以下积极介入
　　记者：在您看来，明年A股大的走势是怎样的，前高后低，还是前低后高？
　　胡立阳：千万不要去猜测大的走势，会形成先入为主的概念，这是股市中的大忌，常常造成投资的判断错误。资金在高点和低点的掌控才是股市制胜的关键。我对2571点作为底部的观点一直不会改变，从2571点到3000点之间，有个小的关卡，就是2750点，短线客可以关注一下。本轮行情是从2319点启动的，高点是3186点，2750点正好是中枢位。风险偏好比较高的投资者可以在2750点以下积极介入。
　　记者：近期国家发改委表态，明年CPI控制在4%，GDP增速保持在8%左右，这对股市传递出怎样的信号？
　　胡立阳：根据历史经验，只要CPI增速控制在GDP的一半之下都没有问题，这是温和通胀，对股市和经济发展有好处。从全世界来看，都是如此。
　　记者：很多国家采取加息的策略，回收流动性，在这种格局下，全球资金流向会是怎样？中国经济明年会陷入滞胀状态吗？
　　胡立阳：全球的热钱从去年底已经开始陆续返乡，因为大家预计美国利率不会更低了。所以明年初美元会触底，2011年美元利率应该会开始提升。全球经济明年出现严重通胀的可能性不大，因为全球经济体都会温和加息。2011年欧美经济会继续温和复苏，这会带动新兴亚洲市场的发展，春天也将来临。（.中.国.证.券.报 ）

　　李志林：明年牛市难期待紧抓十二五主线
　　2010年股市只剩下10个交易日，对此笔者认为，明年看得见的牛市依然难以期待。首先是受到国家宏观经济政策取向的抑制，使A股市场中的大盘股，风光不再，难有大的作为。其次是银行、地产、石化、有色四大权重板块缺乏成长性和股本扩张性，并受经济货币政策的制约，从而日益遭到市场冷落。这四大权重板块虽然有的估值很低，但只能以分红率与银行利率相比，存在阶段性估值修复机会，因此，也就不存在领涨一轮牛市行情的理由。
　　其三，全流通也是抑制大牛市的障碍。目前全流通比例已达90%，在明年经济增长率、货币供应量和新增贷款都将压缩的情况下，市场实难有充裕的资金发动大盘股领衔的大牛市，别说冲4200点不现实，就是冲3500点都很勉强。
　　因此，应抛弃对2011年看得见的牛市的幻想，淡化指数预测，以及前高后低或前低后高的预测，这是因为每年的实际走势都与之相反。与此同时，按照经济调结构的政策取向，尽量回避缺乏成长性、传统产业，尤其是大盘股。相反，投资者应紧紧围绕十二五主题，紧抓住高成长、高送转这条主线不放。(李志林（忠言）博士)

　　应健中：年关已至 捂紧战果迎战来年
　　还有10个交易日，今年行情就要结束了，年末走势散淡，主力无心恋战，今年年K线拉出阴线已成定局。
　　上周末，大家都伸着脖子等待央行出牌，结果等来的是调高存款准备金率0.5个百分点，由于原先的预期加息和调高准备金率双管齐下，大棒没有落下，小棒的打压反而被认为是利多了，于是，周一大盘大涨。但毕竟年底了，各机构都有自己的一本账，或做高市值、或锁定利润，接下来市场又恢复常态了。临近年底，市场的平衡中轴依然是那根反映一年来平均持股成本的年线，至本周上证指数的年线落定2858点。
　　本周是上交所成立20周年的纪念日，现在大家都在讲A股二十周年，实际上A股历史更长，只不过从20年前的那个开盘锣声响起，上证指数就迈出了只有开始没有结束的历程。这20年中，股市带来的大机会实际上没几波，早年参与股市随便买什么股票放着，都大赚，问题是没多少人会长期放着。现在回过头看，这些足以让个人资产翻上几十倍的大机会都是事后才恍然大悟的，而在当时大多数人并不认为是一种机会，这样的博弈在一个人的一生中不会碰到很多次的，碰到了就碰到了，这样的机会不可能简单复制。
　　股谚云：看大势者赚大钱、看小势者赚小钱。在未来20年中什么是大势？笔者以为，是未来中国经济中最活跃的中小企业的崛起。尽管现在上市的那些小企业水平参差不齐，但其中还是有许多优秀公司，投资者如果在未来的N年中盯着这些企业，还是能分享到这些企业由小到大的发展成果的。我们站在今日的角度看过往的廿年，十分感慨；而站在今日的角度再看未来的廿年，这市场的机会也许更大。
　　年关已至，投资者有必要像机构那般对今年的操作进行一下盘点，与其关注股市K线倒不如关注一下自己今年账户的年K线：首先看看自己年初的股票和资金的市值和临近年末的市值，以判断今年自己账户是拉阳线还是阴线，在大盘拉阴线的市场背景中，如果您今年的市值拉了阳线，您就跑赢了大盘。其次，盘点一下您今年投资组合中，赢在哪儿？赔在哪儿？在各板块投放中有哪些规律性的东西，总结一下，哪些教训值得记取，在投资活动中不怕失败只怕不长记性；哪些经验值得总结，做股票最值得做的一件事就是形成自己的盈利模式。最后，就是要布局明年，给自己制定盈利目标以及达到目标所采用战略战术。临近年底了，做好这些功课，才能在来年打有准备之战，才能在市场中游刃有余。(.上.证.应.健.中 )

　　刘纪鹏：周池子谜底揭开了
　　央行行长周小川的一句 把热钱引入池子的话，引来全中国人民和全世界经济学家的猜想。近日，一位报社总编来电话问我：小川行长在北大解开了谜底，说典型的池子是外汇储备，编委会开会讨论如何理解这句话，但几乎每个人都是似懂非懂，表面懂了，可一琢磨又不懂了。
　　我听了以后哈哈大笑，说全世界都对中国央行行长的话太较真了，这是好事。说明当今咱央行行长的国际地位与美联储主席的地位一样高，甭管什么话，说了就轰动。小川行长之所以这么说，应该说是被逼无奈，不说出这池子是什么，要么是全国人民想疯，要么是小川行长被全国人民在各种能见到他的场合逼疯。
　　我举个例子，看看能不能让大家真的理解周池子。小川行长说外汇储备有不同的板块，一些为进出口支付准备，一些为外资企业分红准备，一些为热钱准备。就好比说证券市场有不同的板块，一块叫债券，为获取固定收益分利的人准备；一块叫基金，为想获得较高收益又没能力炒股票的人准备；一块叫股票，为投机博取差价的人准备。如果我说股票就是证券，你肯定能理解，但如果我说要把股票引入池子，典型的池子是证券市场，你能理解吗？
　　其实领导说话，出于种种原因，通常不会像老百姓那么直白。把简单的原理或事物，用复杂或暗示的语言或方式来表达，通常是高深莫测的现代金融界高层领导表现其政治智慧、领导艺术和幽默感的典型做法。我归纳通常分为两种情况：第一，因为领导也没考虑成熟一个有可能成立的思路，又想征求一下大家的意见，看看大家的反响及有无可能延伸领导的思路；第二，即使是一个明知不能成立的思路，但处于政治与经济、外交与内政的综合考虑也还是要提出来，起到弦外之音的效果。此次小川行长提出的池子设想，我认为就属于第一种情况。而去年4月，小川行长提出要建立超主权货币的理论，则属于第二种情况。
　　有人说理解小川行长的理论很难，我的回答是：多明白啊，不难能提高吗？不累能跟上领导的思路吗？那种能用一句话就不用两句话，能用一个河南字中就不用两个四川字要得表达的人，岂能做现代金融的领导？我喜欢小川行长讲话，听他讲话能启发人思考，能提高思辨能力和幽默感。领导也是人，为什么领导说话，哪怕是学术上的演讲，都得讲中央文件和政府工作报告里的真话，就不能拐弯抹角地表达一点不成熟的、探索性的想法呢？当你水平提高了，对领导的暗示和说一半留一半的表达方式也就能跟上和适应了。比如这次小川行长说的池子，我就没像大多数人一样满地乱刨，也没像叶檀小妹那样一口咬定池子就是股市而大加褒扬，以为真有这样一个池子。因为我们界定热钱并给其找个池子，就像界定股民中的投机者并专门给他们建一个股市一样的难。
　　能区分领导讲话的 虚与实及暗示给你带来的机遇，不能靠猜，要靠真功夫。跟大家分享一个真实的小故事：一天下班回家，家里人准备了一盘剥好的沙田柚，美味至极，还想再吃，想让8岁的儿子帅帅去为自己再取一盘，怎么办？一般人会直白地让儿子去给爸爸取一盘来，而领导的通常做法是对着儿子自言自语地说，这沙田柚真好吃啊！可儿子年龄太小听不懂怎么办？只能将目光移向他并逐步提高嗓音反复说：这沙田柚真好吃啊！说第一遍没引起帅帅的注意，说第二遍后他用困惑的眼睛看着我，当我直视他并说到第三遍时，他立刻醒悟过来，领导这是还想再吃一盘啊。于是快步给我取来第二盘，并高兴地给我讲了一个《三国演义》中的故事：一天半夜，司马懿来到曹操殿中汇报紧急军情。曹操匆忙中没有穿鞋，而天气十分寒冷。曹操的脚只抖动了两下，司马懿就趴在地上给曹丞相找袜子穿鞋。他多机灵啊。后来他终于接班做了丞相。
　　听了帅帅的故事，高兴之余我又开始担心，他长大了可别是个投机分子。可凭良心说，这年头投资和投机真的分不开，就像热钱和冷钱一样的难以区分。我该怎么办？始作本文我是明白人，写到结尾我倒糊涂了，而且是真糊涂了……（.每.日.经.济.新.闻 .刘.纪.鹏）

　　水皮：当断不断反被其乱
　　中国人的参与感是很强烈的，一点都不比其他国家、其他民族的人差，不然的话就很难解释为什么中国的投资者对CPI会娴熟到如此的地步，每个月都会有那么几天心神不定，不是因为别的，就是因为国家统计局的那几个数字和小数点。
　　十一月的CPI公布的数字让包括水皮在内的很多人都大跌眼镜，5.1%的意义不仅仅在破五这么简单，也不在于超出了一般4.8%的预测那么复杂，而在于我们历次的预言又一次破产，几乎整个下半年都会有不断的声音告诉你，本月就是年内的高点，下个月的CPI会回落的，但是事实上如何呢？事实上就是预期每一次都落空，而PPI作为先行指标，十月之前一直呈下滑状态，但是十月之后也出现了向上的拐点，由九月的4.3%上升为5%，十一月更是急剧回升到6.1%，年内的高点曾经出现在七月份，数字显示不过7.1%，照此趋势，PPI不但回升成立而且有望打破新高，作为滞后指标的CPI又如何在目前的基础上出现实质回落呢？
　　如果说农产品价格的上升有季节性因素和结构性因素的话，工业品出厂价格实际上也就是原材料的价格出现上涨就不是时间和结构可以解释的。从好的方面理解，中国经济在金融危机政府刺激计划的作用下完成V字型反转，现在开始进入自主呼吸时期，经济恢复增长，而且一定程度上是摆脱了对房地产的依赖；从坏的角度去分析，中国政府控制物价过快上涨的压力不但没有减轻，反而在增加，加息恐怕是难以回避的一种选择，周小川说这是一种两难的选择，话说的有道理。关键看决策的立足点站在哪里，站在国内还是站在国外，站在国内是对付通胀，站在国外是对付热钱，通胀是目前的主要矛盾还是热钱？投资者会有自己的思考，管理层更应该有自己的把握。
　　美联储公布第二轮量化宽松货币政策之后遭到了全世界的抨击，很多人认为这是一种把美国的复兴建立在发展中国国家通胀基础上的阴谋，因为按照阴谋论的逻辑推理，6000亿美元的国债回购会导致美元的贬值，而美元的贬值又会导致以美元计价的大宗商品期货价格的暴涨，期货价格的暴涨导致商品现货价格的上涨，从而形成对中国这类的国家输入性的通胀压力。
　　事实上情况又如何呢？
　　事实上，一个月过去，美元不但没有下跌，反而还出现了上涨。和11月2日相比，美元指数从76.71（最低为75.63）最高涨到81.34，涨幅超过6.06%，目前也有4.94%的涨幅。美元对欧元上涨5.56%，对日元上涨4.07%，对英镑上涨2.7%，对人民币贬值0.25%。
　　量化宽松的政策并不意味着美元一定会下跌，美联储的第一轮政策效果已经证明过，2008年9月25日雷曼兄弟破产，美联储拯救计划第一轮回笼的债券达1.75万亿美元，是第二轮的3倍，这期间美元指数也是先升后跌，从2008年9月22日的76.15升到2009年3月4日的89.62，再回落到2009年11月26日的74.82，几乎是哪来回哪去，之后半年美元指数又回升到2010年6月7日的88.71，第二轮推出之前，指数已经回落到76.14，市场已经证明，美元的避险作用远大于下跌的预期。而更为阴谋论者意外的是，在此期间，欧美股市均创出金融危机以来反弹的新高，同时创出新高的还有韩国的指数和台湾地区的指数，香港则在11月初创出24988点之后回落到目前的22728点，同样在年内高位，好像只有中国内地的股市不但没有创出近两年的新高，而且连2009年的高点都没有突破，现在更在3000点之下徘徊。对于美联储的政策斥之为阴谋是很容易博得掌声，但是我们想过没有，为什么被大家看得明明白白的阴谋让美国指数创出了新高，而识破了阴谋的中国股市却节节败退呢？是敌人太狡猾还是我们太愚钝？我们何时才能走出当断不断反被其乱的怪圈？
　　中国股市是一个散户市，全国有1亿个股票账户，1.6亿个基金账户，中国人参与股市的热情要远远高于美国人，而美国85%的家庭虽然拥有共同基金，但极大部分是因为企业年金和退休基金的配置而被动参与，机构的力量终究有限，而这么多的投资者本身就是社会经济生活的创造者，任何宏观政策如果忽略了这部分群体的认识和感受，宏观调控的针对性、灵活性、预见性就很难落实到实处，货币政策也是如此。