笔夫：国际金属海囤族疯狂扫货
　　有关国际铜价的最新消息是，JP摩根代理的一家公司已经坐拥LME交易所库存量的90%，这与笔夫上周所说的50%库存量数据相比，更加令人难以置信。这样的消息再次引起了国际铜业市场的巨大恐慌，以至于LME负责人不得不公开面对投资者的质疑，声称伦敦金属交易所的交易没有出现任何异常。但这无助于打消公众的疑虑，因为国际投行对于国际金属价格的控制已经从单一的铜金属向铝合金和镍扩散。据掌握内幕的人士估计，神秘买家已经掌控了50%至80%的LME交易所铝合金库存，而另一买家则垄断了80%的镍库存。12月13日，伦敦铜达到了9267美元的天价。由于铜价的高企，国际交易商已经看好几乎所有的金属产品，包括之前不被看好的、库存量较大的铝。有分析师认为，铝金属已经日益成为铜最为重要的替代产品，使全球需求因此增加7%，在2011年达到4000万吨，使得供需盈余从100万吨缩小到20万吨，而到2012年，全球供需将出现自2007年以来的首个缺口。同时，中国节能减排将会使得中国的供给减少，机构预测国际铝价将由目前的2300美元上涨到3000美元。与国际价格相比，国内金属价格的涨幅就要温和得多，沪铜迄今为止仍没有创出新高，而且最近几个交易日出现了明显的下跌。对于紧缩政策的担忧是主要原因。这一点上周笔夫有过慎重提醒。
　　政策制定者有理由为这样的结果感到欣慰：不管国际大宗商品价格处于如何疯狂的境地，国内同类商品的价格都在近来出现了显著的下跌和准备回调的姿态，这也许能平息一些对于价格上涨的怨言和由此引发的是否需要进行行政干预的争议。
　　简单地来对比几种最引人瞩目的商品近来在内外两个市场的不同走势，就可以看出存在管制和放任市场行为的不同结果。两周以来，在美国交易的3月交货的棉花期货价格已经从近期调整的低点1.11美元重新上涨到了1.46美元，这个价格与11月10日创下的1.51美元的天价仅有一步之遥。但在国内，两周以来价格反弹的步伐则沉重许多，从两周前的低点24180点计算，到周四收盘价27655点，在郑州交易的棉花主力合约价格仅仅反弹了14%，距离一个月前创下的33600点的历史天价仍有很长的距离。全球第二大的产棉和出口国印度的供应吃紧是导致国际棉价居高不下的主要原因，据印度方面的消息，印度最新的棉花产量评估为3000万包（每包170公斤），低于上次评估的3250万包的额度。而作为全球最大的棉花出口国，美国棉花在新年度的结转库存最新评估将只有190万包（每包218公斤），是自1996年以来的最低值，大大低于11月220包的预估数。同时，美国农业部将新年度美棉产量从1842万包下调到1827万包。多种因素支持国际棉花价格持续攀升。但是，在国内，政府方面向贸易商施加了巨大的压力，以确保下游企业能够以较前段时间更为低廉的价格采购到所需的棉花，囤积居奇将会受到严厉处罚，受到政府支持的大型贸易公司和用棉企业被要求不得在高于某个水平的价格上进行采购。
　　国储机构持续的抛储行动本周对农产品价格产生了持续的压力，继30万吨大豆流拍之后，本周三中国继续拍卖了大量油脂类产品，导致了大连商品交易所的油脂油料商品自当天开始结束了两周来的反弹进程，国内农产品价格在重压之下似有低头的意向，但是国际炒家却并不这么认为，他们认为中国巨大需求对国际农产品价格形成支撑，在中国调控风声趋紧、来自中国的装船订单减少之际，他们将炒作的重点转向了南美天气。拉尼娜现象导致的阿根廷干旱天气使得大豆和玉米价格维持高位。今年中国进口的玉米总量超过去年的5倍，达到700多万吨，有国际研究机构称，由于供需缺口，中国2015年进口量将会达到2500万吨，超越日本成为最大的玉米进口国。
　　从国家控制通货膨胀的角度考虑，内外商品期货价格走势的差异让人宽慰，也显示了政府调控已经在短期内取得了明显效果，但是，内外价格走势的差异本身就构成让人担心的因素，因为中国大量依靠国际市场提供大宗原材料和能源，让市场长期独立于国际价格走势恐怕也不现实，对于控制物价，政府还应有更长远的考虑，例如立即提高利率水平。
　　美联储的货币政策取向、欧洲债务危机和中国的宏观调控政策仍是目前主导全球金融市场的三大核心。三大核心所面临的经济问题各不相同，反映在他们的货币政策取向上也应该各走各的路，中国不应该跟随美国的思路走，中国的货币政策不应当再帮别人的忙。

　　高善文：明年上半年或三率齐动
　　明年通胀前高后低，缘于食品价格上涨的通胀不可持续--这是多数经济学家对明年通胀形势的判断。但是，安信证券首席经济学家高善文却给出了不同的观点，2011年通胀前高是肯定的，上半年CPI最高或达6%，但后低却存在很大不确定性。明年CPI很难低于4%。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率三率齐动的情形。
　　记者：您如何看2011年国内宏观经济形势？
　　高善文：出口、投资、消费是拉动经济增长的三个基本要素。展望2011年，出口增速下滑的趋势比较确定。秋交会是判断来年出口形势可靠的领先指标，与春交会相比，2010年10月秋交会的采购商人数，出现轻微下降，而成交仅略有增长。这意味着从今年四季度到明年二季度出口形势不容乐观。
　　消费稳中有升。2011年，低端劳动者收入增速不会低于15%，同时通胀率略高于2010年。在两者的共同作用下，社会消费品零售总额的增速不会低于18%。
　　2011年实体经济最大的变数在于投资。我国目前正处于上一轮产能周期的末端，伴随着危机期间刺激性政策的退出和落后产能的淘汰，私人投资意愿低迷。从政府到企业，无不憧憬新一轮产业投资周期的到来。明年尤其是上半年的投资增速不容乐观，稳中趋缓是大概率事件。
　　综合三驾马车的趋势，明年整体的经济增速可能略低于今年，全年呈现锅底形走势。2011年一季度，由于拉闸限电等扰动因素的消失，经济增速可能短暂回升，但在高通胀、紧货币以及地产投资下滑的制约下，二季度和三季度经济可能在低位徘徊。直到年末通胀回落、政策放松时，经济才可能再度出现新一轮增长。明年GDP增速预计在9%左右。
　　记者：您怎么看2011年的通胀形势，明年一季度会见顶回落吗？
　　高善文：对比过去20年我国出现的通胀，今年的通胀是唯一一次未伴有经济过热现象的。此轮通胀的深层次根源是我国正走过刘易斯拐点，低端劳动力逐渐进入短缺时代，农民工工资快速上升。在过去几年，农民工工资每年的平均增速高达20%，而农业生产效率增速却远低于这一水平，由此导致农产品价格上升。目前这一趋势正在朝服装、餐饮、建筑等行业扩散。未来10年，低端劳动力成本上升的趋势将延续。因此，长期来看，通胀率中枢将逐步抬升。
　　明年上半年通胀会居高不下，CPI可能高达6%。2011年下半年的通胀能否像多数人预期的那样回落存在很大变数，具体包括：美国经济可能于2011年一季度结束复苏，转入新一轮经济周期的扩张阶段，带动全球经济的周期性上扬；原油价格在2011年很可能突破100美元/桶，并带动其他大宗商品价格上扬；我国经济可能在2011年下半年进入新一轮经济周期；劳动力价格上升越来越快，造成农产品、服装、居住类价格此起彼伏地轮番上涨。这些情况如果发生，2011年通胀可能会在宏观调控政策及经济自身力量的影响下，出现几个月的回落，随后再度攀升到5%以上。明年CPI增幅恐怕很难低于4%。
　　记者：您预计明年货币政策紧缩的幅度和方式会怎样，对A股市场会产生怎样的影响？
　　高善文：中央经济工作会议将2011年的宏观经济政策基本取向定为积极稳健，审慎灵活，这八个字的实际含义就是边走边看。由于这次的通胀并没有伴随经济过热出现，因此货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，很可能是逐步收紧。从现在到明年年中可能会有75个基点、两到三次加息的空间。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率三率齐动的情形。对于资本市场而言，明年全年的流动性中性偏紧，而且季度间的波动较大，A股很可能是牛皮市。（.中.国.证.券.报）

　　苏渝：年终淘宝重组股
　　年终来了，持股、持币迎新年又成了投资者的两难选择，若选择持股，那持什么股就十分讲究了。不仅投资者，连央行都在防通胀、稳增长的两难境地下艰难前行。
　　近日，央行当家人周小川再次被推到了风口浪尖。他在接受央视专访时直言央行在加息问题上的两难选择。为回避加息引发的风险，年终淘宝ST等重组股或是最佳选择。股市炒作题材很多，但归根结底投资者看重的还是上市公司业绩。随着年末的临近，年报逐渐成为市场关注的焦点。业绩优秀的白马股，上市公司的重组等机会都是值得关注的题材。
　　白马股我们有目共睹，下面重点来分析一下重组股。由于中小投资者信息不对称，如何利用公开信息发现重组股的蛛丝马迹很有学问。
　　业绩好的上市公司年末有故事可讲，而对于业绩不好甚至已经连年亏损的ST族公司而言，重组的预案、决案、批准、实施，每一个步骤都值得投资者关注，其中蕴含着很多投资机会。ST股票有退市风险，不一定都值得投资，但它们的逃生路径，也正是很多ST股和濒临戴帽公司的典范，资产出售、资产注入、债务重组等，都是好手段。当然，对于那些卖空吃空的败家股来说，你要离得远远的。
　　年末期待的往往只有重组来让公司业绩改观，周四复牌涨停的*ST钒钛便是其中之一。*ST钒钛复牌当日报收9.48元，全天换手率仅有0.02%，显示持有者极度的惜售心态。能有如此强的走势，与公司重组有直接关联。公司发布重大资产重组方案，公司拟以持有的钢铁相关业务资产与鞍山钢铁集团持有的鞍钢集团鞍千矿业100%股权、鞍钢集团香港控股100%股权及鞍钢集团投资100%股权置换。
　　在*ST钒钛的带领下，*ST金花等8只个股封上涨停，整个ST板块涨幅位列板块涨幅前列。当然，对于重组后，经营有实质性好转预期的则要多加关注。特别是重组的预案、决案、批准、实施，每一个步骤都值得投资者关注，其中蕴含着很多投资机会。重点可关注：
　　ST轻骑
　　公司2010年12日4日刊登重大资产重组进展公告：截至目前，济南轻骑摩托车股份有限公司正在按计划推进此次重大资产置换工作，涉及本次重组的相关审计、资产评估工作已完成，有关事项正在上报审批过程中。
　　*ST精伦
　　公司2010年12月17日刊登对外投资公告：精伦电子股份有限公司于近日召开四届十一次董事会，会议审议同意公司与湖北现代城建投资集团有限公司共同成立工业园开发公司进行工业地产开发，新公司拟注册资本为1亿元人民币左右，其中，公司以精伦工业园东区工业用地净用地的土地使用权及房屋所有权出资，上述资产净值5588.6万元，经法定评估后以评估值为依据占新公司注册资本总额的70%；现代城建以人民币现金出资，折算为新公司注册资本总额的30%。该公司三季报已扭亏，每股净资产1.67元，摘帽已成定局。
　　此外，ST波导、ST磁卡等都已扭亏去*，正在酝酿重大资产重组，值得投资者年终重点关注。（.中.国.证.券.报）

　　桂浩明：周边股市暴涨 缘何A股独跌？
　　今年以来，A股表现并不如人意，且比周边市场明显要差。今年中国经济形势不错，但是与去年年底相比，今年沪综指仍有超过6％的下跌，反观美国，实体经济差于中国，而股市走势却明显好于A股，为何会出现这种情况呢？
　　简单分析一下，原因可能有这样几个：第一，中国经济状况较好，但今年三次提高准备金率，让市场感受到政策动态微调的影响力。股市是讲预期的，当预期可能发生变化时，难免会影响对后市判断。另外，在成熟股市中，扩容是真正市场化的，行情低迷、资金紧缺时候，扩容就较少。但今年A股快节奏扩容，某种程度上已成为制约股市向上的重要因素。最后，今年A股市场建设动作较大，很多投资者会显得比较谨慎，特别是对于大盘蓝筹股，在有了股指期货与融资融券条件下，其运行会出现什么样特点，显然这不是一个很容易回答的问题。于是，市场上活跃资金纷纷进入到了对题材股的炒作，这也就使得尽管有不错的个股行情，但是股指走势相对就较弱。
　　实体经济好而股市走势差，这种状况的出现在特定条件下应该说是可以理解的，但毕竟不是一种常态。进一步说，以中国经济的发展势头而言，也应该是能支撑股市向好的。因此，现在这种A股明显弱于周边股市局面，不应该再延续下去。这里，我们还是要对中国经济政策的走向树立信心，毕竟不管怎么说现在都不会出现典型意义上的紧缩。而且，以中国流动性状况而言，只要扩容不是太无序，还是可以承受扩容压力的。而融资融券、股指期货的推出，在本质上还是会对提升大盘蓝筹股的交易价值起到积极作用。所以，没有理由认为2011年A股会大大落后于周边股市，会有后来居上的机会。(.上.证.桂.浩.明)