2011年关键词为“转型中期”，在2011年一季度之前，政策紧缩风险显著，呈现“经济进、政策退”局面，调控对股指的压力将在这个时候释放；二季度后，进一步出台紧缩政策的必要性降低，且调控对经济增长的负面影响增加，因此将进入政策观察期。明年上证综指核心波动区间在2600~3800点，投资策略将是从防御到进攻。

　　2011年流动性充裕推动市场整体性上涨的概率不大，但存在阶段性上涨机会。有限的流动性推动有限的板块和个股，市场整体震荡，部分板块个股持续走牛。2011年上证综指波动区间为2700~3800点。

　　银河证券：

　　预计2011年上证综指核心波动区间在2700~4000点，运行节奏可能为前低后高、震荡上行。同时，股市流动性充足，全球流动性充裕，流入中国压力较大。新增信贷减少使直接融资比例上升，但负利率使居民资产配置困境突出，股市成为资产保值增值的重要渠道，储蓄搬家入股市成为大概率事件。

　　2011年中国将面临较强的外部压力和内部推动力，这会导致中国进入新一轮的发展阶段；因CPI引发的政策紧缩对市场的压制将集中体现在2011年第一季度，待压力释放后，A股仍将震荡上行，全年呈现牛市格局。预计市场区间在2700~4200点。

　　东吴证券：

　　2011年开启的“十二五”阶段中国资本市场有望展开新的一轮牛市周期。在人民币升值与通货膨胀预期强烈的背景下，资产价值重估仍将是重要的投资逻辑。另外，在三季报业绩公布完成之后，“十二五”规划重点行业的价值将得到再次挖掘，与消费以及七大战略性新兴产业相关的行业公司值得重点关注。

　　明年政策目标仍然是在经济增长和通货膨胀之间进行平衡，采取相机抉择的办法。我们预计政策容忍度是经济增长不低于8%，通胀水平不高于5%。在货币政策上，政府可能转向稳健，但仍然会保持货币供应的稳定性。在财政政策上，政府会相对积极，保障房有可能超预期。明年的运行区间在2700~4000点。看好以下四个主题。第一，战略性新兴产业；第二，文化产业；第三；产业升级；第四，资源。

　　谨慎派

　　国泰君安证券：

　　2011年CPI或升至4%，三季度后将回落，货币政策将回归稳健，预计会有2~3次加息。2011年投资增速为20%。其中制造业、生活资料以及铁路、水利环境投资将是主要亮点，而地产投资将大幅回落。在消费方面，国泰君安预计2011年消费保持稳定增长。其中汽车等耐用品消费增速回落，而食品、服装、医疗、体娱用品等非耐用消费仍将保持较快增长。

　　2011年将是超调之后的回归。政策退出后，依靠内在的需求增长去支持市场向上运行。基本上是支持全年温和上涨的格局，基本上情绪指标大概会回归到2006年的水平，也就是说市场运行点位合理区间会是2700~3600点这个区间波动。

　　中信建投证券：

　　通胀冲击是2011年最现实的冲击，全年通胀呈现斜W形走势，CPI全年同比增长4.1%。2011年的宏观经济要以创新为主线，以新起点、嬗变与冲击为基本特征，中周期繁荣并没有到来，全年没有系统性的机会。从周期框架以及通胀和流动性冲击的角度分析，判断2011年市场的基本节奏是：一季度上证综指将在库存底部、通胀和流动性冲击下到达全年的底部、二季度或三季度指数可能在周期性行业推动下反弹、四季度A股市场出现反复。在周期的理论框架下，通过量化的通胀和流动性冲击，2011年上证综指的核心波动区间在2300点到3500点。

　　国海证券：

　　目前沪深300指数估值处于平均水平，并没有体现出中国经济高增长溢价，对于2011年的A股市场，整体不必太悲观，超额收益机会继续在消费与新兴产业。

　　展望2011年中国A股市场，货币政策转向“稳健”，流动性收缩制约市场估值趋势性上升的空间。2011年，A股市场非牛非熊，证券市场上半年机会仍然较大。预计上证综指的波动区间约为2400~3600点。

　　目前市场主要的风险在于，投资者对于新兴产业的过度追捧，构成阶段性的风险。投资者无原则的遐想，构成其自身的持续性风险。