今日本周最后一个交易日，A股市场依旧疲弱不堪，主要股指出现四连阴。虽然在国际评级机构下调多国评级的同时，标准普尔16日宣布将上调中国长期主权债信评级，且周小川表示央行制定政策时会考虑资本市场反应、美股接连创中期新高等有助于资本市场的稳定，但国库现金定存中标利率与同期贷款利率倒挂再为加息增添砝码、上海房产税方案隐现等消息压制市场做多热情，主要股指依旧疲弱乏力，而中小板综合指数及创业板指数表现相对强势，尤其是创业板指数重心呈现稳步上移的态势。截至收盘，上证综指报2893.74点，下跌0.15%；深证成指报12759.6点，下跌0.28%。沪市成交为947.2亿；深市成交为896.7亿。两市合计成交1843.9亿。

　　盘面观察，今日早盘，因12月期指主力合约低开低走拖累，沪深两市股指平稳开盘后也跟随逐级走低，沪指一度击穿60日线，在10日线附近获得一定支撑，随后在有色等板块的带动下股指缓慢回升，但临近午盘12月期指再度跳水，诱发大盘二度回落。而同期创业板继续维持与主板背离的走势，早盘低开后震荡走高。午后，多空双方围绕沪指60日线进行反复的争夺，期间沪指再度回探10日线支撑，随后钢铁股奋起力援，股指顺势展开有力度的弹升，不过好景不长，股指临近翻红时却再度回落，尾盘跌幅收敛。

　　整体来看，自沪指长阳后连续展开缩量震荡，市场强势热点呈现逐渐降温态势，而今日市场热点更是屈指可数。有色板块从众多的疲弱板块脱颖而出，整体表现尚佳，钢铁、稀土永磁、铁路基建等少数板块涨幅紧随其后，但紧靠少数板块的力量仍难以有效的撬动大盘。因煤炭、石油、金融、地产等主流权重板块表现沉闷，酿酒等近期热门板块出现调整，拖累股指继续弱势震荡。不过可喜的是，在市场弱势震荡过程中量能未见放大，沪指单边成交再度回落至1000亿元以下，同时创业板等少数板块逆势活跃，一定程度上提振了市场的人气。

　　值得注意的是，在小盘指数与沪指、深成指表现背离的同时，同样身为资源股的煤炭有色却分道扬镳，在A股交易时段美元指数疲弱下行并重回80整数关口下方，为何煤炭指数却大幅回落？我们认为，导致这种局面的理由有三。一是煤炭板块因寒流炒作已经连续上涨，短线获利盘积压，导致今日出现调整。二是有色板块在周一普涨后一直表现平淡，在补涨的效应以及美元指数走弱的刺激下，整体表现坚挺。三是在缩量调整过程中权重板块呈现出轮流护盘的特征，有色和钢铁今日接过券商、地产、煤炭的护盘大旗。

　　技术上看，本周一沪指脉冲上涨突破前期整理平台后，未能再接再厉强劲弹升，而是再度回落至平台整理的区域内，而随着量能的连续萎缩，下周初大盘再度面临短期方向的选择。我们认为，沪指若坚持在2850点上方且量能极度萎缩，那么再度转身反弹依旧值得期待，不过从周一长阳之后连续的缩量整理来看，短期向上的空间不可过于乐观。相反，若失守2850或是年线支撑而出现放量下挫，那么股指有再度考验前期整理的箱底的要求，而此时却是分批布局个股的绝佳时机。（中证投资）

　　夹板行情面临着突破方向的选择

　　本周在上调准备金率这只靴子落地后出现一日游反弹，之后大盘受到30日均线的反压出现了四只乌鸦挂树梢的K线组合。由于市场对于加息靴子的担忧始终萦绕在股市上空，成为制约大盘上行的压力，担心每个周末都可能成为加息的时间窗口。短期大盘上有三千点平台阻力，下有2800点平台支撑，夹板行情面临着突破方向的选择。

　　从基本面来看，通胀的压力仍将延续。7月以来各大投行对年内通胀走势的标准格式是“×月达到高点，其后回落”，事实上CPI高点在不断地后移。通胀超预期的主要动力来自于食品价格的上涨，表明在人力成本上升的大背景下低端消费的推升已经成为通胀的持续性因素。既然明年的通胀容忍度已被提高到4%，负利率终究要收敛的，目前加息更有利于市场包袱的释放；不加息则始终靴子高悬，遏制行情的空间。

　　由于12月份CPI因去年翘尾原因有所回落，明年1月份CPI数据要到春节假期后才能公布。假如“看数据说话”的加息被延迟到春节之后，同时在年初阶段新信贷周期开始的信贷热，随着元旦后资金面的松懈可能会形成一轮快涨快跌的反弹行情。但另一种可能性也存在，由于后期的政策收紧方向是明确的，假如过了元旦管理层立即动手来管理通胀预期，那么从目前开始就会主动调整，并持续到明年3月份。这两种假设条件下的中期行情方向南辕北撤，也导致了目前大盘在2900点一带出现了高度迷茫。

　　此外，在4月“史上最严”调控政策出台之后，陷入低迷的楼市在9月出现了量价齐升，此举招致政府再出重拳进行第二轮房市调控。11月再次量价齐升显示，前两轮调控再次失效。这不但增加对第三轮调控的预期，而且也增加了第三轮调控如果仍然不见成效、房价报复性上涨的预期。这也将成为市场新的不确定因素之一。总体上看，年终阶段的行情不具备持续上涨的凝聚力，也不具有单边下跌的集中动力，指数在忐忑中拉锯震荡。

　　之前大盘探至2792低点后拉出中阳，明显受到2319低点与2573低点形成的原始上升趋势线的支撑，也表明了10月11日2747-2755的持续缺口的支撑作用继续有效。本周大盘受制于30日均线的反压，表明了上档2940点以上囤积了史上最大的天量成为多头一道很难迈过去的门槛。总体上看，短期将维持上档三千点阻力，下档2800点平台支撑的局面，反弹浪仍未结束。但在大级别的反弹之后，大盘将会再次下行，下档支撑有二：一是2650 点一线，因为2319低点--3186高点上涨867点的0.618黄金分割回吐位2650点将有强支撑，而10月8日2656-2677突破缺口处也将会发挥支持作用；二是2500 点一线，因为1664 低点与2319 低点形成的中长期上升趋势线目前在2500点附近，将是下档最强有力的支撑位置。

　　如果年内央行加息，则行情可能仍然围绕前期热点展开，即以“十二五”规划为核心的诸如“七大新兴产业”、“高铁建设”等题材概念股展开。如果年内不加息，则反弹的主线可能回到以有色煤炭石油为主周期性股票上来。投资者要控制仓位，对于仓位仍较重的投资者，可以选择市场行业轮动到自己手中所持股票时逢高减持。（财通证券）

　　做空能量已到强弩之末

　　周五上证指数继续震荡整理，终盘以小阴线报收，成交量较上一交易日萎缩明显。板块方面：有色金属、传播文化、普通机械等排在涨幅榜前列，物联网、采掘业、手机支付等板块走势明显弱于大盘。

　　从大盘的走势上看，周五大盘仍然延续着弱势整理格局，盘中活跃个股的热度已经不如前几个交易日。创业板指数盘中也未能继续创出新高。这种市场特征表明投资者担心周末基本面再出利空。投资者的观望情绪直接影响大盘的运行趋势，如果盘中不能出现强势板块打破目前僵局，大盘或继续整理。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数连续拉出四根阴线，比较好的消化了上周五开始的上涨累积的获利盘。另外，今日上证指数盘中多次下探10日均线均未能有效跌破，应该是在提示我们大盘的做空能量已经到了强弩之末。再加上，指数下跌时有色金属等个股有重新活跃的迹象，因此预计，在基本面没放上较大负面变化的前提下，大盘此波调整已经近尾声。

　　操作上，由于我们认为，大盘短线整理结束之后，选择向上的概率较大，因此建议我们的投资者，逢低适当增持走势独立性较好的个股，等待大盘结束调整。（湘财证券）