周小川：典型池子是外储 不能判断经济已入常态
　　中国人民银行行长周小川15日在北京大学表示，当前经济复苏基础还不牢固，外部仍存在不确定性，不能判断经济已经步入常态。他还表示，典型的池子是外汇储备，热钱流入可以完全对冲，使其在总量上不会对国民经济产生影响。
　　周小川指出，储备有不同的板块，这些板块可以分成不同的池子，一些为进出口支付准备，一些为外资企业分红准备，一些为热钱准备。
　　他认为，中国有条件在原有基础上向更高的监管标准靠拢。商业银行通过增强留存利润能较好达到标准，但提高监管标准可能需要这些机构降低资本回报率。
　　周小川还回应了超发货币说。他指出，中国是高储蓄国家，也是间接融资比重高的国家，这决定了中国M2占GDP比重较高。货币供应量偏多还是偏少，真正的检验标准是核心CPI。
　　周小川指出，如果流动性是由于外贸顺差、资本流入、外商投资增长产生，即使没有物价上涨也要加大对冲力度。

　　冯仑：中国在青春期
　　在您看来，美国什么方面最吸引中国人，到底好在哪里?除了您说的自由，她的弊端在哪里？
　　冯仑：这是特别好的问题，首先告诉你一个数字，在全球的技术和投资移民中，中国人占50%，这50%里头有一半是去美国，其次是英国、澳大利亚、加拿大等等，他们到底去追求什么?我觉得从现在的新移民和以前的老移民不一样，那个时候出国首先是追求富裕，但是今天更多的技术投资移民是带钱去的，我觉得自由是他们追求的，另外是法制带来的安定感和财富的保障性，第三个就是环境、空气、自然，以及教育体系，因为他们都关心孩子，所以教育也是他们移民的很大原因。
　　那么美国到底有什么不好?我觉得也有很多，比如说金融上的，华尔街这套制度非常精巧，但是也给那些巨大的财富创造设置了障碍，制造业物质生产这部分的利益越来越减少，虚的越来越多，这次奥巴马改革也是针对这部分做手术。
　　另外美国社会越发成熟之后，它的市场经济好像进入更年期，而我们现在是青春期。太稳健不利于长身体，习惯了而浑然不知。比如美国的工会，谈判非常辛苦。航空公司上都是大妈，因为航空工会不可能解雇她。而我们在青春期，没有这么多顾忌，一方面对劳工保护不够，另一方面企业清醒化创新，长得很快，但是社会的心智部分还没长。
　　西方经济平均GDP人均在3万5到4万，是我们的10倍，长到50岁天天还长个那就成巨人症了。所以他不长，最重要要健身，锻炼这块我认为不够好，该淘汰淘汰不了，堆积的脂肪过度，福利过度的保护，有时候活力不够。所以最近温家宝总在讲，你们西方的问题是结构性问题，不是说中国人民币汇率给你搞坏了，我觉得这话讲的是对的。

　　曹中铭：市值倒挂凸显市场投机本质
　　由于股指常常上蹿下跳，有人曾经形象地认为A股既不是牛市也不是熊市，而是猴市。其实，A股除了表现出政策市的特征之外，投机市才是其本质所在。
　　11月12日的暴跌，意味着一波调整行情的开始。数万亿的市值缩水，是以广大投资者的惨重损失作为代价的。哀鸿遍野之下，许多个股的股价早已跌得面目全非。而从今年以来的市场情形看，金融地产等大盘蓝筹股表现差强人意，A+H股股价出现较大范围的倒挂现象，而一些中小盘股则是另一番风景。
　　上市公司股价涨跌的背后，预示着其市值规模的增大与缩小。在蓝筹股表现不如人意的背景下，大公司变成小市值，小公司变成大市值这一离奇现象在不知不觉中就上演了。
　　按照12月14日的收盘价测算，中小板新贵洋河股份的市值已经超越了中国远洋，与中国建筑亦相差无几。中国远洋总股本达102.16亿股，中国建筑总股本为300亿股，而洋河股份总股本只有可怜的4.5亿股，但规模较小的洋河股份却变成了大市值公司，相对而言，总股本巨大的中国建筑与中国远洋却变成了小市值公司。类似现象在市场中比比皆是。如创业板的乐普医疗总市值力压广深铁路与长安汽车、中化国际的总市值也仅仅只与创业板的汇川技术旗鼓相当。
　　涪陵榨菜上市时，曾被炒出了螃蟹价。一些中小盘公司之所以也出现了螃蟹价，除了有的因为具备高成长性受到资金的追捧之外，市场投机炒作的因素无疑更大。毕竟，要撬动大盘股的股价需要巨额资金的介入，而中小盘公司由于股本较小，需要投入的资金要少得多，并且其股价也更容易操纵。在行情不好时，市场资金更愿意投资中小盘股票，这从去年的反弹行情由中小板启动以及今年股市的走势中再次得到了印证。
　　事实上，不仅一般的中小投资者都热衷于在中小盘股票中投机，就连高举价值投资大旗的机构投资者基金亦是如此。今年三季报显示，在其时的创业板公司中，基金持有创业板股票从创业板挂牌之初时的忽略不计，到高达20.92%的流通股比例，足以证明基金亦跟随市场潮流投机炒作中小盘股票。
　　A股市场所出现市值倒挂与投机盛行现象，并非没有原因。由于中国股市被错误地定位为上市公司融资服务，成为央企、国企解困的工具，成为民企圈钱的机器，导致新股发行价格与发行市盈率高高在上，其投资价值早已被透支，在新股发行制度历经改革之后更是如此，投资者只有通过博取差价获取收益，再加上制度不完善，监管的缺失与缺位，于是投机炒作便成为必然。

　　上证报：年内加息概率几近为零 上攻3000点不是梦
　　在加息、中央经济工作会议和11月宏观经济数据这三大不确定性因素陆续明朗的背景下，市场或将震荡向上，年内有望突破3000点。投资策略上，建议增加对强周期品种的配置，特别是煤炭、有色金属、机械设备和建材；并积极配置中等规模的蓝筹股，参与市场重心的抬升过程。
　　年内加息概率极小
　　当前形势下，加息之剑，或指向迭创新高的CPI，或指向过热的经济。11月份CPI突破5%，央行却选择上调存款准备金率，而非加息，本身就减弱了加息的预期。考虑到今后CPI将逐月回落，我们预计年内加息的概率极低；即便加息之剑再次举起，其意也主要在于逐步回收流动性，防止经济过热，而且这也需要有确定的经济回升数据做支撑。如果明年一季度GDP同比数据见底回升，则届时或将迎来新的加息窗口。
　　过去的几个月，在CPI屡创新高的情况下，市场加息预期日益强烈，从而成为制约此前市场上行的重要因素。不过央行在年前连续上调存款准备金率，显示其对加息的启用十分谨慎。此次央行选择上调存款准备金率，紧缩力度显著小于加息，从而有助于市场筑底回升，本周一的市场走势也证明了这一点。
　　布局蓝筹股时机逐步临近
　　11月份的经济数据进一步表明，实体经济的复苏在持续。我们认为，这强化了市场关于经济见底回升的预期；而强劲的实体经济也增强了市场对政策调控的耐受力。
　　11月PMI、工业增加值、货币供应量、投资、出口等指标已经企稳回升，我们一直强调的经济软着陆进一步得到确认。总体来看，11月份宏观经济数据显示实体经济复苏力度增强，CPI虽然超预期攀升，但我们相信，随着政府调控物价政策效果的显现和经济复苏力度的日益增强，通胀的影响将有所减弱。
　　而强劲的实体经济能够增强市场对政策调控的耐受力。投资者一直担心政策紧缩会伤害经济增长，这种担心在资本市场上往往表现为蓝筹股的踌躇不前。国庆节后蓝筹股行情戛然而止，表面上是因为CPI数据的超预期，但根本原因还在于市场对政策调控的承受力。在经济增长和通货膨胀的分析框架下，随着CPI逐步下行，市场将会重新审视中国经济增长所蕴含的深远含义。一方面，强劲的实体经济能够承受紧缩政策所带来的各种冲击和压力，并大幅缓解投资者对紧缩政策的风险厌恶程度；另一方面，以蓝筹股为代表的板块将因其低估值、业绩增长较为确定而获得更多的认同。从这个角度而言，现在应该是着眼于2011年布局蓝筹股的好时机。
　　突破3000点指日可待
　　刚刚结束的中央经济工作会议指出2011年六大任务，第一点是保持经济平稳健康运行，经济稳定增长仍是政府推动其他各项工作的前提；第二点是大力发展农业，这为农民增收和抗通胀打下了基础；第三点是调整经济结构；最后三点才涉及到改革开放。因此，2011年政策将在稳增长、控通胀和调结构之间进行相机抉择。会议同时对十二五期间的财政投资进行了战略部署，政府要将更多的财政投入民生领域，达到富民、拉动内需的目的，未来各部委将陆续落实这些投资政策，而投资项目的公布将对市场构成直接利好。2011年，是十二五的元年，也是中国经济转型的加速之年，我们有理由对2011年的行情保持乐观态度。
　　然而，尽管乐观的态度应该保持，但乐观的程度却务必谨慎。近来，有媒体报道中央政府适当降低GDP的增长目标至8%，并提高CPI的容忍程度至4%。一增一降间，反映了中央政府对调结构的殷切期望，也为明年的宏观调控留下了足够的空间。因此，在乐观看待2011年的同时，我们仍需对市场的上涨空间持谨慎态度。虽然蓝筹股的阶段性行情将抬升市场重心，但围绕转型、节能环保、技术创新以及战略新兴产业的投资机会仍将此起彼伏，贯穿全年。
　　综上所述，我们认为年内市场将震荡向上，并有望突破3000点。投资策略上，建议增加对强周期品种的配置，特别是煤炭、有色金属、机械设备和建材；并积极增加中等规模蓝筹股的配置，从而参与市场重心的抬升过程。