11月份CPI同比超预期，当月新增贷款超预期，M2增速继续反弹也是超预期的。央行一月内三提准备金率。维持利率不变被解读为利好，股市借机大幅反弹，但后期政策的不明朗，也使股市欲涨还跌，彷徨、迷茫。

　　2008年的金融危机改变了我国原有的经济周期，经过2006年、2007年的高速增长后，2008年本来就是一个调整年，当时定调从紧货币政策，信贷规模严格控制，M2增速调头向下，根据两年收紧货币的历史规律，2009年也应该是信贷增速较低的年份，但金融危机的到来彻底打破了常规，2009年和2010年信贷投放规模较常规至少多了10万亿元。而GDP的增长并没有因为多投放10万亿元而高于以往的增速，很明显，多增的信贷并没有进入实体经济，而是进入了虚拟经济，如楼市、股市，各种投资市场，甚至进入农产品流通领域，经过炒作，财富效应出现，老百姓手中存款贬值，又纷纷进入各类投资市场，2010年来M1的增速长期高于M2增速，或许就是很好的注解。

　　2010年股市就是在忐忑不安和躁动中过来的，不安的源头就是担心收紧信贷，收回过剩流动性，2010年4、5月份的大幅调整就是这种情绪的一次集中宣泄，M2增速也下降到18%以下，其后月份随着M2的小幅反弹，不安情绪缓解，股市资金异常活跃，各类题材备受追捧，资本的逐利本性暴露无遗。

　　目前不宜盲目躁动

　　历史常规已经被打破，因此沿用历史经验来判断股市就可能出错。回顾改革开放以来的不同时段，1992年小平同志南巡讲话后的投资和信贷投放可以与2009年“媲美”，从1993年5月开始，几乎到1998年才基本消化，而当时的调整政策却是暴风骤雨，指向非常明确；当前，流动性过剩、通胀加剧似曾相识，但政策朦胧，老百姓犹豫中难以决策，既顾虑政策收紧，又担忧存款贬值。当然，这或许正是调控的艺术，老百姓雾里看花，管理层可能早已成竹在胸。就拿12月10日的走势来讲，由于担忧周末出台重磅调控政策而低开，但其后稳步推高，资金流入明显，谁又能保证没有“高人”已提前知晓而放心介入了呢。历史当然不会简单重复，即使大家都知道了收回流动性的必然性，但是收回的方式、节奏、程度却是复杂多变的，效果也不一样，对股市的影响也有很大差异，如当前频用数量型工具，准备金率已破2008年高点，但11月份的信贷并没有放缓，影响到股市中的资金或许时间更长。

　　理性的判断，由于去年基数的原因，加上11月下旬农产品价格略有回落，11月CPI同比高达5.1%后，2011年2月份前的CPI同比或有回落，当前不加息，CPI再度攀高前更没有理由加息，但央行已不按常理“出牌”，或许几天后就加息了，投资者有了这个预期后，忐忑的心情可能更紧了，接下来的股市也还是彷徨徘徊，一步一回头。

　　这个时候却是最考验投资者的了，忐忑的心情可以理解，但躁动、盲动可能带来灭顶之灾，目前机构仓位偏高，部分个股极具“庄股”特征，价格虚高，若经不住诱惑，高位接盘，可能带来比存款贬值更大的损失。躁动，一定要靠理性来战胜，惟如此，方能青山常在，绿水长流。