A股跨年度行情不乐观 2011拿紧缩再逼出一个牛市？
　　紧缩远未结束。A股却放量长阳。众人多有迷惑，紧缩也能逼出牛市？
　　本周一，12月13日，上证指数放量上涨2.88%，回应10日晚间央行的上调准备金之举。技术派人士惊呼，带量站到了年线上方，于是，场内的兴奋了、场外的人焦急了。
　　2010年，号曰最复杂的一年，A股全年曲折多变，一季度结构性牛市、二季度突然转熊，三季度整体性上涨，四季度，资源股的飙涨迎面赶上了稳货币的政策转向。
　　临近收官之日，众投资者心有纠结与不甘，难以把握的2010年即将过去，2011年作为十二五的开局之年，难道没有牛市吗？
　　假象
　　象有真有假。
　　如果真是一波大的行情的开始，不应该是这么表现，每次行情的开始，都是润物无声的。上海某阳光化信托私募基金经理告诉记者。
　　而在12月13日，中国联通代表的大盘股也在午后封在了涨停板上，市场做多气氛如炽。
　　对此，东海证券乐观的认为，紧缩政策弱于预期。因为准备金替代了加息。
　　而东方证券认为，紧缩预期将进一步加强。央行在一月之内3次上调存款准备金率，进一步验证了货币政策紧缩基调的确立，以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策仍将陆续出台。
　　对于宏观经济，变数较多，大家都在盲人摸象。但我们能够确定的几点就是，第一，市场的流动性拐点，在第一次加息的时候，就已经确立；第二，紧缩政策远未结束，政策面尚没有到最寒冷的阶段。上述私募基金经理分析说。
　　政策的负面程度存在争议，对市场估值也有较大争议。
　　乐观者说，市场遍地是黄金。
　　大盘股现在已经太便宜了，有理由对2011年的行情表示乐观，这些占指数相当大权重的公司应该是跌无可跌。汇利资产总经理何震在近日的一个私募论坛上如是表示。
　　而持谨慎态度的投资人则认为，蓝筹股在外需不振、国内经济转型的背景下，估值不可能有大的上升空间，如果出台进一步紧缩政策，估值还将下滑。
　　安信证券高善文近日指出，紧缩无牛市。固定资产投资增速虽然在8月至10月略有恢复，但目前仍然处于23.6%这一较低的增长水平上。外需的情况也不尽如人意。虽然净出口数据出现了上扬，但扣除季节因素的影响，净出口增速实际上是大幅度减速的，并已经下降到经济的名义增速以下。
　　深圳策略大师认为，货币政策快速连续紧缩最终产生量变到质变的作用，市场对于流动性预期逆转将不可避免。
　　迟滞加息的瀑布效应
　　2011年是十二五的开局之年，高层会确保经济的平稳运行。上海一位公募基金经理持此看法。而可选的投资标的，将集中在规划支持、鼓励的一些新兴产业上，如高端制造等。
　　十二五相关产业的规划对股票的刺激毋庸置疑，这就是所谓的结构性机会，但如果市场整体估值下降，结构性机会是否也会打一个折扣。
　　更复杂的情况来自于海外。美国劳工部12月3日公布，美国11月非农就业人数增长3.9万人，数据远不及预期。美联储主席伯南克在接受外媒采访时暗示，根据需要，美联储可能第三次向市场注入美元，即实施第三轮量化宽松政策。
　　可以想象，市场的估值将掌握在外资热钱、国内游资的手中，这也是一种可能。某证券市场资深人士分析说。
　　但美国量化宽松的另一面是：美国等主要消费经济体的消费模式已经开始转变，历史高位的失业率短期内无法改变，必然逼迫管理者使用贸易壁垒来保护自己的劳动力市场和国际份额，因此这些因素共同决定外需长时间的不足。
　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵近日在上海一个论坛上，作2010年金融形势分析报告时表示，在目前形势下，缓加息、多调存款准备金率是明智之举。
　　经过上周五(12月10日)年内第六次上调存款准备金率后，目前存准率已达18.5%，再度刷新了近27年来的历史最高点。若考虑差别准备金率的影响，大型存款类金融机构目前所执行的法定准备金率则已达19%-19.5%的水平。
　　显然，准备金空间已经基本用完。
　　缓加息，并不是不加息。广发证券分析师万兵分以为，不采用加息来加大资金成本无法对通胀起到真正抑制作用，上周的上调存准并非利空出尽，在抑通胀成为国内首要任务的情况下，贷币政策仍将继续收紧，温和的货币政策意味着今后的调控手段更为严厉。如若加息的暂停，使通胀水平进一步攀高，严厉的紧缩措施，最后密集释放，将形成瀑布效应，倾泻而下。
　　寄希望市场涨到4000点吗，越紧缩越上涨吗？这个可能性有多大。上述阳光化私募基金经理反问说。如果国内经济不振，企业盈利下滑，那么将是一个双杀的结局。

　　南方基金：明年股市或创三年新高
　　马上要进入2011年，针对明年的宏观经济和股市，各大基金公司纷纷给出自己的预言，大部分公司表示明年指数向上的机会超过八成，南方基金最为乐观，认为明年指数将会创出2008年以来的新高。其中十二五规划的新兴产业是明年投资的主基调，新材料、信息技术和高端装备制造行业或有黑马出现。
　　日前，南方基金作出判断，考虑到流动性充裕的局面已经形成，股市振荡上行的基础依然存在，而行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。对此，南方基金专门推出了2011年十大预言，认为大盘将会创出近三年新高，而在此之前，南方基金曾经成功推出了2010年十大预言。
　　南方基金十大预言
　　来自南方基金的报告显示，2011年十大预言包括：
　　(1)由于政策措施及时得力，2011年国内通胀将得到有效控制；
　　(2)财政政策相对宽松，固定资产投资增长仍将维持较高增速；
　　(3)全国房价基本稳定，商业地产表现优于住宅；
　　(4)制造业两级分化，行业集中度高、有品牌、有定价权的高端制造业利润丰厚；
　　(5)机械和装备制造业将快速增长；
　　(6)美国经济稳步复苏，非金融企业利润和股价将创出历史新高；
　　(7)欧债危机有惊无险；
　　(8)我国出口温和增长，顺差难以大幅增长；
　　(9)白马股将带领大盘创近三年新高；
　　(10)在海外热钱和大陆资金驱动下，港股表现出色。
　　稳定增长行业受关注
　　除了南方基金之外，今年表现良好的信达澳银也给出了自己的观点，信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华表示， 中期来看，政策的收紧将以不过分伤害经济增长为前提，经济向好及流动性宽裕的局面不会发生根本的改变，市场中长期向上的格局仍存；从估值上看，目前市场估值也已回落到14.49倍附近，显示市场下跌空间有限。经济调结构、重内需和消费、发展战略新型产业等议题将继续成为政府、媒体和市场关注的重要议题。在行业配置上，昌志华表示重点关注稳定增长行业及十二五规划的受益行业，包括医药、食品饮料、商贸零售、品牌服装、旅游酒店等。
　　金鹰看好新兴产业
　　金鹰主题优势基金拟任基金经理冼鸿鹏认为明年甚至更长一段时间，符合十二五规划的新兴产业是未来股市最大的主题投资机会。从具体主题来看，冼鸿鹏非常看好新材料、信息技术和高端装备制造业，这三大主题不仅属于新兴产业，更是其它战略新兴产业发展的前端市场。产业链的前端最先受益，而且大多前端产业拥有定价权，这对于企业盈利增长很重要！冼鸿鹏认为，2011年企业消费市场值得投资者重点关注，企业设备的更新换代和信息技术的应用，将带来信息技术和高端设备制造业的主题投资机会。（叶静　信息时报）