我们认为武汉中百2010-2011 年业绩的增长主要来自：1)每年新开12-15 家仓储店、60-80 家便民店带来的外生增长。公司目前只进入湖北省80 多个县的35 个，保障了向省内二三线城市和武汉市内的未饱和市场进行扩张的开店空间；2)CPI 特别是食品涨价对超市同店增长的正面促进；3)物流中心等后台系统的搭建以及直采比例的提高将带来毛利率的提高，公司净利润率持续提升。我们估计，武汉中百2010 年前10 月仓储同店增长约10%，进销差价率较去年同期提升约0.4 个百分点。我们认为，武汉中百未来收入增速持续向好，同时毛利率呈回升趋势，将带来业绩快速增长。我们保守预计2010 和2011 年EPS 分别为0.40(经营性EPS 为0.36 元)和0.48 元。近期股价调整带来介入机会，维持推荐评级。