曹仁超：明年A股于2700点起慢牛碎步
　　有着香港股神之称的香港信报董事曹仁超日前在上海证券2011年投资策略报告会上表示，目前股市仍处牛市二期。由于提存、加息等一系列调控政策，曹仁超表示牛市二期将走出慢牛碎步的走势，但却能持续两到三年。对于当前走势，曹仁超判断，由于CPI高企和央行提存等原因，近期走势或出现下跌，但只要守住2650点关键位置，牛市二期就能得到正式确立。
　　曹仁超被股民熟知并获得 香港股神之称是由于今年6月后一系列对国内股市高低点的准确判断。今年6月中，曹仁超曾力排众议大胆预测A股的调整底部将是2300点附近，而事实上，沪指正是在7月2日跌到2319点后展开反弹。用曹仁超的理论说，A股从7月2日起进入了牛市二期。
　　与2009年8月达到3478点高位的牛市一期比，曹仁超表示牛市二期将是个慢牛。大盘从11月中旬开始的调整走势，是牛市二期特有的现象，另一方面，由于央行加息、提存等一些列调控动作，牛市二期的起伏会更加无常，可能每次都会经历五浪上升和三浪调整，但一定是一浪比一浪高，处在一个上升通道之中。 曹仁超如是说。
　　具体来说，在牛市第二期，通常会有三个浪到五个浪，也就是说重复1、2、3、4、5浪后出现ABC下跌这样三到五个。曹仁超强调，牛市二期应该是反复向上的，但与牛市一期相比，二期涨幅不会太大，但时间会长得多，估计会有两到三年，也即所谓的慢牛阶段。
　　对于近期走势，曹仁超表示，由于11月CPI再创新高和央行提存的双重压力，短期股市或将出现下跌，但心理下跌的可能性更大，长线仍然看涨。不过，曹仁超强调，本周股市十分关键，或是牛市二期正式确认的重要时刻。
　　曹仁超表示，目前应该运用巴菲特的理论：在人们恐惧的时候，要贪婪。他表示，2800点如果守不住，不是卖出而应买进。 2650点-2750点的支撑是很强的，下调的空间大约100点左右，在未来的3个星期内，应该有一个买入点，中长期是看涨的。 曹仁超进一步表示，3100点-3400点阻力强劲，但2650点上方支撑强大，因此他认为2011年股市将会在2700点-3400点之间箱体震荡。
　　曹仁超的如上判断是基于 牛市二期成立的前提下的，他表示，本周市场或将是 牛熊论剑的最关键时刻。若大盘继续向下调整，则2650点非常关键。只有守住这一点位，牛市二期才能正式确立。 故而在操作上，他建议投资者不要着急抄底，等到牛市二期确定，之后还将会有一波较大的涨幅，投资者可分享那一段上涨带来的利润。
　　对于今后的投资方向，曹仁超中期看好工业股，长期看好消费股。（新闻晚报）

　　美联储：今日议息或6000亿刺激营造繁荣
　　美联储今日召开利率会议。市场分析，10年期美国国债收益率触及6个月新高至3.33%，将是本次议息会议首要问题。国债收益率和通胀预期攀升说明美国经济正在加速，这使得是否缩小6000亿美元公债购买规模，成为当前美国经济的最大难题。
　　一些分析师认为，除非美国经济在6000亿美元的刺激下出现明显的复苏，否则美联储不会在明年6月前改变现行政策，是否扩大购债规模，美联储等待的是2011年美国财政预算法案的最终敲定。
　　但事实并非如此简单。奥巴马的6000亿美元刺激计划，原本是想降低利率，但后来奥巴马向共和党妥协，延长布什时期的减税计划和增加失业补助金的措施，媒体将这一效果形象地称为：美联储的努力被奥巴马的行动抵消了。
　　奥巴马的妥协给美联储的刺激计划泼了一盆冷水。投资者预测说，从这一角度看，伯南克很可能会继续扩大刺激规模。此外，伯南克在接受美国哥伦比亚广播公司60分钟节目专访时表示，肯定会扩大购债规模，而苏格兰皇家银行汇率分析师Skye Masters说，不管外界多么抵触QE2计划，在本次议息会议上，伯南克肯定会继续支持其当前的货币政策。
　　但继续扩大QE2规模，美联储的政治压力将更大。议会共和党人士认为，量化宽松会导致恶性通胀，要求伯南克尽快实施紧缩政策。而奥巴马延长减税计划两年，相当于给经济注入了2000亿美元的刺激资金，这都有利于推高国债收益率。对大家担心的财政赤字问题，美国众议院议长博纳表示，2011年1月一旦掌控众议院实权，将立刻把减赤政策作为首要议题。首个减赤法案拟削减国会预算5%，这将为纳税人节省2500万至3000万美元不等，作为共和党努力遏制失控的联邦支出的部分计划。这些计划都有利于中长期经济增长，一旦失业率、商业信心和贸易数据好转，美联储会适时实行缩紧政策。
　　专家分析，虽然分歧很大，但美联储最佳策略仍然是选择按兵不动，但明年是否还有第三轮刺激还难有定论。虽然国债收益率创下新记录，但全球经济复苏前景难料，欧洲债务危机和亚洲高通胀还未走到终点，美国经济数据时好时坏，房地产市场仍未企稳，美国的债券收益率和通胀预期也会不稳定。上周，投资者大规模抛售美国国债，国债市场一度失控，很多人认为，高位收益率存在不可持续性。很多投资者认为，美联储可能宣布继续扩大宽松规模，预计规模可能扩大4000亿美元至1万亿美元。

　　基金：政策左右市场 十二五规划指明方向
　　近日，华夏基金发布2011年中国宏观经济及投资机遇展望，认为未来一年对投资影响较大的因素是政府政策，特别是对房地产、通货膨胀等问题的政策。预测明年CPI涨幅将高于今年，但仍处于合理的水平。相对于中国强劲的经济增长和较大的通胀压力，目前利率水平仍较低，明年利率水平仍有逐渐上调的空间。
　　华夏基金认为，短期来看，通货膨胀压力很大。三季度通胀迅速上升的主要推动力来自于三方面：通胀预期、国际大宗商品上涨、国内天气因素导致的食品价格(主要是蔬菜)上涨。在经济回升的过程中，连续两年宽松货币政策导致通胀的压力上升，资产价格、原材料价格、CPI先后大幅上涨。预测明年CPI涨幅高于今年，但仍处于合理的水平。
　　在政策面，华夏基金指出，如果要防通胀必然要求控制货币增速，宽松的货币环境或将终结。在连续两年宽松的货币政策之后，中国面临的是经济强劲增长和通胀压力较大，货币政策回归到正常化的轨道，2011年的货币政策可能会从紧。尽管今年10月央行开始首次加息，但相对于中国强劲的经济增长和较大的通胀压力，利率水平仍较低，明年利率水平仍有逐渐上调的空间。
　　对于未来投资的大方向，华夏基金认为，我国十二五规划中十大任务有巨大的指导意义。这十大任务包括：扩大内需、推进农业现代化、提高产业结构竞争力(战略性新兴产业，传统产业升级改造)、促进区域协调发展、加快资源节约型环境友好型社会转变(节能环保、资源价格改革)、科教兴国战略和人才强国战略、加强基本公共服务体系、推动文化大发展(文化产业成为支柱产业)、完善社会主义市场经济体制、实施互利共赢开放战略。具体来看，前八大任务对明年或者更长期的行业投资具有方向性很强的指导意义。
　　对于国内经济，华夏基金认为，我国的经济增长内在动力巨大，这是由诸多投资和消费因素决定的。尤其是在经历了短暂的去库存之后，企业进入加库存周期。补库存会持续到明年上半年，这也是经济增长的一个动力。
　　对于国际环境，华夏基金认为美国经济二次探底的可能性很小，银行压力测试、定量宽松等政策确保了金融体系不会出现系统性风险。到2011年一季度，美元仍缺乏持续走强的条件，而与此形成鲜明对比，包括人民币在内的新兴市场货币走强的格局将延续下去。

　　陶冬：明年通胀依旧将超过发改委预期
　　刘珊玲：我们看到中央定调明年的经济政策，把稳定物价放在比较突出的一个位置，您怎么看这个政策对于通胀预期有什么样的抑制作用。注意到11月的CPI指数也创下了新高，您怎么看当前中国的通胀形势，有没有可能在年内有加息的机会？
　　陶冬(瑞士信贷亚洲区首席经济学家)：我觉得年内加不加息并不重要，重要的是中国的货币环境正常化的步伐越迈越快，越迈越大。这个会在今后的18个月里面，逐渐的体现出来。到目前为止我们看到通货膨胀实际的进展，要远远超过政府在今年年初时候的估计，明年我相信通胀的实际发展也还会超过发改委刚才那位官员，所暗示的这么一个走势。我们认为到明年的年终的时候，通货膨胀可能会突破6%，但是总的来讲，对于一个经济高速增长的一个新兴经济来讲，通货膨胀出现4%、5%，并不是一个非常罕见的现象，我觉得更多的是需要市场对于通货膨胀的预期需要作出一个调整，经济政策的决策则在它的政策决定上面，心理预期也需要做出一个调整，中国的货币环境正常化，一定要走，而且我估计明年的步伐会加快。

　　樊纲：中国不会出现恶性通货膨胀 不需要全面紧缩
　　在上海举行的2010中国经济论坛：面临转折的中国经济上，多位专家把脉中国经济，普遍对未来发展充满信心。中国经济体制改革研究会副会长樊纲、国家信息中心预测部主任范剑平均指出，中国不会出现恶性通货膨胀趋势。
　　不会出现恶性通胀
　　樊纲表示，尽管11月份中国CPI涨幅较大，但中国经济并没有出现恶性通胀和全面过热的趋势。不过，控制流动性过剩依然有必要。
　　美国已经启动的第二轮量化宽松货币政策备受全球关注，对此，樊纲认为，从绝对的量上来说，美国二次量化的6000亿美元规模并不算多，流到其他国家的钱也会相对有限，但其带来的心理预期上的影响却非常明显。比如对美元持续贬值的预期。尽管近期欧债危机等因素导致作为避险资产的美元出现反弹，但美元长期走贬的趋势已经形成。美元贬值带来的结果是，其他货币面临的升值压力增大，同时国际大宗商品价格上涨，给中国等其他国家带来输入型通胀的风险。
　　中国最近公布的CPI增幅达到5.1%，樊纲对此数据也表示有些惊讶。不过他指出，中国经济并没有出现全面过热的趋势，尤其是相比金融危机前的那几年加速增长时期。他认为，不管是从国内还是国际环境看，中国经济当前不具备加速增长的条件。他预计明年的增长可能在8%至9%，较今年进一步放缓；而且，当前的通胀仍远低于几年前高达6%至8%的水平。鉴于此，他认为，中国还看不到出现恶性通胀的趋势。
　　但中国的确存在流动性过剩的问题，樊纲认为，这主要因为去年政策太过宽松，同时今年的贸易顺差有所增大，资本流入加大、加快。
　　流动性调控或以数量型工具为主
　　在政策应对方面，樊纲认为，首先，由于经济不会全面过热，所以不需要全面紧缩，但是需要针对流动性过剩加以控制。就具体方式而言，他表示，从过去几年的经验看，即便是在2006年至2008年通胀较高的时期，调控手段仍是以数量型工具为主，他对会否加息持谨慎看法。一方面，加息还需考虑到国际利率环境，需要考虑汇率因素；另外，加息对于流动性调整的精确程度也更加难以把握。
　　其次，在资本流入压力增加的背景下，中国可以考虑适当调整对资本管制的管理。具体来说就是控流入、放流出。
　　第三，可以考虑适当加快人民币升值步伐，以部分抵消输入型通胀的压力。另外，考虑到明年很多地方政府将有新班子上任，所以防止投资过热也是决策者要重点关注的一个问题。
　　在谈及物价上涨时，范剑平指出，主因是农产品价格上涨。鉴于今年中国粮食已经连续七年增产，未来农民种粮的积极性将提高，这有利于稳定物价。
　　在谈及美国量化宽松货币政策对中国的影响时，上海银监局副局长张光平认为，中国香港、印度两个月来的外汇储备变化数据显示，美国量化宽松政策引发的外汇流入量并不很大。但也需要采取预防措施，因为一旦美国的失业率继续向上攀升，美国可能采取第三次量化宽松政策，届时人民币升值压力加大，海外资金可能会大幅进入。
　　扩大内需将成转型关键
　　范剑平还称，十二五期间，中国将从中等收入国家迈向高收入国家。但发展之路充满变数。他认为，全球存在中等收入陷阱，很多低收入国家能成功地变成中等收入国家，但最终跃升为高收入国家的却不多。因为不少国家会过度依赖过去的成功经验，反而掉进中等收入陷阱。中国要想跨越中等收入陷阱，就必须加快经济结构调整步伐。
　　范剑平称，未来经济增长方式应从依靠投资和出口拉动，转向消费、出口、投资三驾马车协调拉动。其中，扩大内需将成为成功转型的关键，只有巨大的内需才能支撑未来经济增长速度。一旦成功找到投资和消费的结合点，中国经济将进入平稳增长。上海社科院经济景气研究室主任刘熀松则建议，应加大对于需求方的补贴。
　　对于外界担心的外汇流入问题，上海社科院世界经济研究所副所长徐明棋建议，可以在管理资本流出上更加开放些，鼓励居民、企业使用外币、进行海外投资等；同时对资本流入进行一些管制，如仿效发达国家对于外资投资房地产进行限制等。