王宗合

　　金融学硕士，毕业于人民大学，4 年证券从业经验，曾经在招商基金从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业的研究。2009年5月加盟鹏华基金公司，从事食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业的研究工作。

　　记者：你特别喜欢消费股，为什么？

　　王宗合：消费品是容易出现牛股的行业，国内外都有不少消费股涨幅十倍乃至百倍，这是行业属性决定的。消费品行业大都是完全竞争的，公司治理也是市场化的，因此消费类公司的管理层能力很容易体现并转化为公司价值。如果一个公司管理层优秀，同时管理层对行业的理解足够深入，并具备领先的管理和发展战略，就比较容易出现大家想象不到的增长，最终脱颖而出。完全竞争的行业属性，决定了消费类公司的价值更容易得到股价上的体现。

　　记者：消费股价格取决于哪些因素呢？

　　王宗合：企业自身因素、外部环境因素与市场情绪因素三个因素会共同影响价格。

　　记者：现在大家都在谈经济转型，转型对消费有什么影响？

　　王宗合：经济转型的深化对消费是利好。从政策、经济规律及人口因素等分析，未来中国的大消费前景非常乐观。首先，现在的政策导向是鼓励内需，鼓励消费；其次，从以往发达国家的历史看，中国人均GDP发展到目前的阶段，已经到达了消费带动经济的起点上；另外，从人口结构的角度来讲，未来中国人口中消费人口的占比将会上升。根据我国十二五规划，要进一步扩大国内消费需求，努力提高中低收入群众收入，积极扩大商品消费，大力拓展服务消费产业。因此整个大环境非常有利于消费类行业的发展，对于消费类股票，长期前景是乐观的。

　　记者：很多人都自称价值投资，但对价值的理解不同，你怎么看？

　　王宗合：我认为一个企业，它的价值主要来自两个方面：第一是企业创造性、创新性的变化；第二是取决于它外部环境的变化。一个人的认知是有限的，单纯的价值投资不可能面面俱到。另外，每个行业的关键点都不一样，管理酒类企业和管理餐饮类企业或者百货类企业都不一样，差异很大。创新性变化的核心都是人，公司核心领导人给企业带来的变化需要评估。总结下来，既要自上而下认识价值，又要自上而下理解市场、理解宏观经济，理解目前市场的游戏规则，这些都很重要。

　　记者：是不是可以理解为你也很关注市场本身？

　　王宗合：是的，投资者在投资过程中不但要认识价值，还需适应市场，关注短期市场情绪。中国的市场情绪变动非常剧烈，一定要关注自上而下的影响因素，如宏观经济政策、流动性、人民币汇率的走势。基本面会引发情绪变化，站在现在看未来，既要寻找价值，又要寻找情绪的起点。 本报记者张建华