中央经济工作会议定调 核心议题将涉及遏通胀
　　本报讯 备受瞩目的2010年中央经济工作会议，于10日在北京召开。有关专家在受访时称，会议将涉及遏通胀、扩内需、保民生等重要内容。
　　核心议题将涉及遏通胀等
　　日前，中央党校校委研究室副主任周天勇教授在接受采访时表示，中央经济工作会议将全盘研究今年的经济形势，为明年经济工作提出总体要求。周天勇认为，每年会议的核心议题不尽相同，今年会议会涉及遏通胀、扩内需、保民生等重要内容。
　　周天勇说，明年是十二五规划的开局之年，如何起好步也将是此次中央经济工作会议讨论的重点内容。
　　提高区域发展协调性也将提及
　　前不久，十七届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》（下称中央建议），描绘了未来五年经济社会发展蓝图，中央建议没有提及有关GDP增速的数量型要求。
　　不过，不同于中央建议，在各省(市、区)公布的十二五规划建议中，许多地方仍然提出了比较明确、具体的数量型发展目标，多省区还提出了地区生产总值翻一番的目标。
　　周天勇说，地方提出未来五年具体发展目标可以理解，这代表了他们有发展的内在动力，同时也有地区之间的竞争压力。全国各地的发展并不均衡，一些欠发达地区的发展任务很重。提高区域发展协调性，也将是中央经济工作会议的讨论内容之一。
　　月初政治局会议已埋伏笔
　　近期，随着中央经济工作会议临近，社会各界期待、观望情绪渐浓，资本市场表现尤其突出，中国经济经历金融危机最关键一年考验后的政策走向备受关注。
　　周天勇说，近些年，一年一度的中央经济工作会议愈发受到关注。他表示，我国经济社会发展环境极为复杂，中央经济工作会议对经济形势的判断，提出的总体要求和部署主要任务最终与每个人息息相关。
　　此前召开的中央政治局会议强调，做好明年经济社会发展工作，要加快转变经济发展方式，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。上述要求已为此次会议埋下伏笔。综合央视等媒体报道
　　■ 名词解释
　　中央经济工作会议
　　资料显示，一年一度的中央经济工作会议，是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标，同时也是每年级别最高的经济工作会议。会议之前，中央领导同志要花一个月以上的时间深入各地调研，研究经济政策。
　　据介绍，会议的任务是：总结一年来的经济工作成绩；应对当前国际国内经济情况的变化；制定宏观经济发展规划；部署明年的经济工作。
　　与会人员包括党中央、国务院的领导同志；全国人大、政协的党员领导同志；各省、自治区、直辖市党委政府主要负责同志；中央和国家机关各部门主要负责同志；军队各大军区、各军兵种、各大单位主要负责同志；中央直属有关企业主要负责同志。
　　根据对以往中央经济工作会议统计，会期一般两到三天，一般在每年的11月中下旬到12月初之间召开。
　　■ 分析
　　防通胀防衰退将成平衡难点
　　专家认为在保增长、调结构和防通胀之间寻求持续平衡最重要
　　本报讯 从12月4日到9日，新华社共播发6篇《迎接中央经济工作会议特稿》，探讨了明年宏观调控走向等问题。
　　防通胀防衰退加快调整需要平衡
　　12月4日，新华社播发第一篇文章指出，在物价冲击波下，明年中国宏观调控的主旋律是：在保增长、调结构和防通胀之间寻求持续平衡。
　　文章指出，针对CPI涨幅触及3%警戒线，中央出台一系列调控措施。中国社科院经济所宏观经济室主任张晓晶指出，调控措施释放出一种鲜明的信号，表明国家更加重视对通胀预期的管理。中国国际经济交流中心研究部宏观经济研究处处长王军建议，应将3%至4%作为中长期宏观经济政策的控制目标区间和警戒线。
　　专家普遍认为，今后宏观调控既要控制通货膨胀势头，又要防止货币、信贷、投资和工业下降过快引发经济衰退，还不能放松经济结构调整。三者间寻找持续平衡，是重点，也是难点。
　　多重风险考量转型的中国经济
　　12月5日，新华社播发第二篇文章指出，十二五即将开局之际，多重风险正考量转型路上的中国经济。
　　文章介绍，12月3日召开的中央政治局会议指出，2011年我国将实施稳健的货币政策，由此前的适度宽松转向稳健。
　　　这一调整，是抑制流动性过剩和通胀预期压力的有效举措，可为经济发展提供稳定的货币环境。国务院发展研究中心研究员张立群说道。
　　许多专家表示，人民币持续存在升值压力、国内货币长期存在被动投放问题的背后，是中国经济过度依赖投资和出口、国内要素市场改革滞后等因素综合作用结果，这充分反映出加快转变经济发展方式的紧迫性。
　　未来民生议题成为专家关注焦点
　　１2月6日，新华社播发第三篇文章称，价格总水平逐月攀升，百姓生活受到影响，中央出台措施保民生。
　　12月7日，第四篇文章指出，经历数次调控，房地产市场已现积极变化。但量跌价滞的局面并未根本改变，通胀和流动性过剩双重压力袭来，加剧调控难度。有关专家认为，须改变以投资带动经济增长模式，消除土地财政魔咒，加快推进房产税试点，从制度上推动楼市调控走出调调涨涨怪圈。
　　12月8日，第五篇文章指出，中国发展的外部挑战很多，明年保持经济平稳较快发展具有不少有利条件，但也面临不少困难和挑战。
　　12月9日，最后一篇文章在展望经济前景时指出，结构调整成当务之急、中国制造谋求创新发展、呼唤资源节约型、环境友好型两型社会建设提速等，成为众多专家关心的话题。(新京报)

　　四大实力券商力推19只通胀受益股
　　华泰联合证券：通胀预期及基本面向好支撑煤炭股估值提升
　　通胀预期下的资源品价值重估。在全球流动性扩张的背景下，货币相对于商品贬值将为资源价值重估提供持续的推动力，一方面，价格上涨将带来企业盈利能力的上升，另一方面，流动性充裕将提升股票估值，双轮驱动下，煤炭板块的表现仍然值得期待。上调行业评级至增持。
　　投资思路主要围绕三条主线：一、内生性产能增长较快的上市公司：西山煤电(000983)、神火股份(000933)、潞安环能(601699)；二、资产注入预期强烈的上市公司：国阳新能(600348)、大同煤业(601001)、开滦股份(600997)；三、受益于下游化工产品涨价的无烟煤上市公司：兰花科创(600123)。
　　申银万国：白酒受益通胀 把握波段机会
　　中长期看好不断受益于消费升级的白酒、人均消费量较低的葡萄酒和乳制品、行业集中度有待提高的肉制品,短期相对最看好正处于销售旺季、一批价不断上涨且明显受益通胀的白酒。
　　中长期看好洋河股份(002304)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)等品种。
　　民族证券：通胀助推油服装备行业高速增长
　　把握通胀和战略新兴两条主线。在全球流动性过剩的大背景下，将会给大宗商品市场带来足够的动力，中国需求的增加也不容小视，人民币升值使得单位货币购买力的提高对于国际市场大宗商品行情也有刺激作用。在几种因素共同作用下，原油价格的上涨带动了油服装备行业的增长前景；战略新兴行业之所以冠以战略之名，可以看出在未来相当长的一段时间内相关产业都会是国家政策扶持的重点。在与战略新兴行业相关的石化板块上市公司中，我们关注节能环保概念、及新材料中的改性塑料。
　　重点推荐公司：海油工程(600583)、杰瑞股份(002353)、金发科技(600143)、三聚环保(300072)、沧州明珠。
　　国泰君安：通胀给力保险行业
　　告别低利率，11年投资收益率上升40至50BP，此后进入持续上升期。一年内谨慎估计加息50BP、中性150个BP，谨慎估计，在资本市场基本平稳的假设下，投资收益率上升40至50个BP，达到5.2%左右。4%左右的通胀可能中期化和常态化，长期负利率不可持续,后续仍有不小的加息空间，随着债券收益率上升和增量债券比例提高，总投资收益率也持续上升。
　　公司增持，首选中国太保(601601)。中国太保对准备金折现率的弹性最大，也即盈利弹性最大；中国人寿内涵价值对投资收益率的弹性最大；中国平安新业务价值增长的潜力大。

　　人民日报表态抗通胀 10股将比肩王府井
　　人民日报：防通胀要有长期政策安排 每一步力度不要太猛
　　人民日报援引北京大学副校长刘伟表示,过剩的流动性在资产市场中晃来晃去,客观提高了国民经济运行的成本,防通胀要有长期的政策安排,每一步政策力度不要太猛。
　　人民日报周三报导援引兼任经济学家刘伟的话并称,今年如果通胀率略超过3%,也不用太慌,因为今年经济增长有望在9%以上.经济增长速度提高,通胀相应高一点是经济规律使然,不是失控.
　　刘伟指出,对通胀的治理,要有长期的思想准备和政策安排,每一步力度尽量平缓,政策力度不要太猛.短期政策有滞後性,就好像治疗感冒,不能指望立马药到病除.
　　采取的政策调整手段不要过于密集,尤其不要在短期内出现剧烈的政策波动.他说.
　　文章续称,目前金融危机的影响并未消除,内需不足的矛盾并没有从根本上克服,经济增长动力不够,在未来的一两年之内,中国面临着较大的通胀压力.
　　为控制通胀,回收过剩流动性,自10月下旬以来,中国央行进行了一次升息,并两次上调法定存款准备金率,同时对部分金融机构实施了差别存款准备金政策。（.人.民.日.报）
　　

　　广发证券：抗通胀背景 关注大消费概念
　　对市场短期看法由谨慎转向中性。我们认为通胀可控，出于对基本面的担忧，调控力度不会超预期，市场继续下跌空间小。短期市场有望反弹，但通胀预期上升，政策紧缩预期暂难消除，需等待通胀和调控形势明朗。配置上，仍然建议偏向大消费和十二五规划相关产业。消费中最看好家电；十二五规划相关产业看好生产性服务业、城市轨道交通、海洋经济和新能源节能环保设备相关投资机会。 消费中最看好家电；十二五规划相关产业看好生产性服务业、城市轨道交通、海洋经济和新能源节能环保设备相关投资机会。（广发证券）
　　

　　苏宁电器(002024)：变革拉动内生增长 战略向海外市场看齐
　　稳健同店增长率为全年业绩护航：公司7-8 月销售情况良好，同店增长率仍保持在20%水平。我们认为较高的SSS将为全年业绩奠定最为夯实的销售规模基础。公司目前采取前台以营销变革拉动毛利率、后台三大平台整合降低期间费用率的变革策略，而变革的前提就是将公司营业规模提高到一个新的抗风险高度，同店增长率则是目前我们最为看重的连锁销售指标。预计全年苏宁SSS 将维持在15%左右，略超我们原先模型中13.08%估计，因此有理由相信全年公司EPS 超0.60 元是大概率事件。
　　适度向重资产发展，战略向海外自建物业模式看齐：公司计划到2013-2014 年每年开设20 个左右的自建店，而2020 年公司希望自建门店有5-8%的规模(200-300 家自建店)。今年首个自建威海店预计将于10 月开业，而与商业地产开发商合作的成都、上海、青岛三家自建店也将于年内投入使用。我们认为公司向海外市场看齐适度重资产，是针对目前优质物业的稀缺以及租金成本上涨两大连锁中期发展瓶颈的必然选择，长远来看适度提高自建店比例还能有效降低期间费用成本。9 月2 日北京苏宁以9.65 亿竞得八里庄约1.3 万平米土地或标志着公司未来加快自建门店的策略，适度向海外成熟市场重资产模式转变。
　　品类突破锦上添花，全产品营销指日可待：公司下半年将继续进行产品延伸营销：1)OA 产品将向办公文具产品延伸2)消费群体特征来讲，产品将向厨房家具用品延伸3)而针对未来潜在客户，苏宁将大力发展年轻时尚手表和3C 电子产品。我们认为未来苏宁产品多元化是公司自身业态多元化的必由之路。而公司规模更上一层楼的先决条件就是要把目前相对单一的家用电器业务扩张到综合类产品(尤其是毛利率较高的产品)，相信不远的将来苏宁或将成为全产品营销的行业领头羊，成为家电、日用品、厨卫家具、乐器等营销多面手。盈利预测和投资建议：我们维持2010-2012 年公司EPS 分别为0.63/0.84/0.93 的预测和买入评级，六个月目标价21.00 元(现价15.12 元)，对应2011 年25 倍PE。公司近一年绝对收益高达55.70%(优于零售行业平均39.44%)，在目前市场风格仍以小盘为主的现实格局下更显弥足珍贵。所谓真金不怕烈火，我们认为目前公司股价仍具有较大吸引力(对应2011 年18 倍市盈率，而股权激励行权要求为每年25%净利润复合增长！)，因此建议投资者仍能逢低积极介入且长期持有该股。（光大证券 唐佳睿）
　　

　　兰州民百(600738)：品牌升级 大股东注入资产预期
　　消费市场向好，品牌升级为公司带来增收，但毛利率受到一定影响。上半年公司收入增长20.02%，其中，百货增长20.47%，餐饮增长32.01%，分季度看，1季度增长20.10%，2季度增长19.90%。但在收入增长的同时整体毛利率有所下降，毛利率下降主要发生在二季度，这段时间公司又引进了OMEGA 、TOMMY HILFIGER两个国际知名品牌，我们认为这是在公司品牌升级时中必须经历的过程，因为国际品牌的引入虽然提升了公司的形象定位，但在二三线品牌扣点率还没有提升的情况下，低毛利产品销售占比增加势必降低整体毛利率。
　　处理民百大楼带来一次性损失1100万。为盘活低效资产，提高资金使用效率，公司在4月份整体处臵了民百大楼资产，带来一次性损失1100万元，占当期利润总额的30%，扣除非经常性损益影响，上半年公司EPS为0.13元。
　　收购兰州红楼利在长远，但短期有资金压力。7月底，公司发布资产臵换公告，臵入兰州红楼63.39%股权，相应臵出浙江富春江旅游36.2%的股权。公司在取得兰州红楼完整股权后，将全力推进红楼时代广场的建设，该项目建筑主体高246.2米，共有55层，未来将成为兰州的地标性建筑。收购兰州红楼可以增厚公司净资产、扩张网点，利在长远，但项目总投资估计在5-6亿，以上市公司为平台进行开发，短期资金压力较大。
　　大股东做大做强上市公司的决心从未改变。2003年大股东收购公司股权后，一直在为公司的经营发展想办法：注入浙江富春江，保上市公司持续盈利；汇集各种资源将国际品牌引入兰州，提升亚欧百货的定位；取得政府支持，为红楼时代广场争取最好的规划，这些都是大股东在支持公司发展上曾经做过的事。未来，大股东仍然会为公司谋划，在上市公司长期发展和短期盈利间寻找均衡。
　　维持推荐评级。维持2010年至2012年0.268元、0.344元、0.338元的盈利预测，动态PE分别为38X、30X和30X。出于对公司突破商业模式的乐观预期，继续维持推荐评级
　　风险提示：市场整体估值水平下移；经济下行，兰州消费市场受影响，公司主业低预期，安全边际下降。（长城证券 姚雯琦）
　　

　　新世界(600628)：预期资产注入进度将加快
　　投资要点：
　　2010 年上半年公司实现营业收入14.25 亿元，同比增长7.4%；净利润11274万元, 同比增长6.11%；实现每股收益0.21 元。上半年公司的收入增长和净利润增速都慢于预期：整体收入增速7.4%，商业主业的收入增速只有2.4%，酒店业务收入增速较快，达到38%；综合毛利率29.29%，相比2009年同期提高1.67 个百分点，主要由于毛利94%的酒店业务收入增速较快，但是商业的毛利率相比2009 年没有再出现大幅下降，基本稳定；三项费用率17.61%增加1.9 个百分点。
　　第二季度，公司实现收入65893 万元，同比增长12.33%，增速加快；毛利率33.08%，同比提升1.48 个百分点。虽然收入和毛利率都比同期增加，可净利润增速只有6.11%，慢于收入增速，主要由于第二季度公司三项费用率都有所增加：管理费用6726 万元，同比增加1145 万元；销售费用2855 万元，同比增长747 万元；财务费用2757 万元，同比增加555 万元。
　　预计重组进度加快：同属黄浦区的老凤祥资产重组已经获得证监会批准，年内就可实现并表。预期区国资委对新世界的重组即将开始；而且2010年世博会已经进入正常发展阶段，上海市政府及各个区政府的工作中心已经从世博会转移，预计2010 年下半年到2011 年上半年进行重组的可能性较高。新世界进行资产注入，一方面提高了大股东持股比例，而且也加强了国资下属资产证券化率，此资产重组的方向较明确。
　　不考虑资产注入，预计2010、2011 年归属于母公司的净利润为24296 万元、29271 万元，增速为35%、21%，EPS 为0.46 元、0.55 元。考虑到公司资产注入较为明确，未来门店扩展清晰可见，建议增持，给予目标价16.50 元。
　　风险：2010 年业绩低于预期的可能性较大，但表明资产注入进度有可能加快。（国泰君安 刘冰）