2009年7月，早在中国建筑（601668）上市伊始，市场上便有了其是否会成为“第二”的猜想。经过了332个交易日的考验，中国建筑在其长长的K线图上已经给出了明确的答案。

　　一路下跌，破发，这些冰冷的关键词始终是中国建筑挥之不去的梦魇。在经历了长期的 调整之后，不到3.5元的股价在分析师眼中已经十分安全，而公司今年80%的净利润增长几成定局，预计明年的净利润增速也将高于20%。

　　一方面是股价长期下跌之后留下的估值洼地，一方面是并不像市场预测那么悲观的盈利增长，中国建筑这台戏或许才刚开始。

　　股价估值一同见底

　　2009年7月29日是中国建筑的第一个交易日，上市首日出现的7.96元每股的价格也成为了该股至今的价格顶峰，之后中国建筑就开始了漫长的价值回归之旅。

　　跑输大盘是中国建筑上市以来的第一个显著特征。截止到2010年12月9日收盘，中国建筑每股价格仅为3.48元，相比该股上市首日的收盘价6.53元跌去了46.7%，而同期大盘走势虽也并不理想，但是相比中国建筑将近50%的跌幅，上证指数同期跌幅只有13.96%。

　　低估值是中国建筑在经过了长期下跌后体现出的第二个显著特征。截止到2010年三季度末，中国建筑实现净利润超过65.5亿元，三季度末期每股收益为0.22元，业内分析师给出中国建筑2010年平均预测每股收益为0.3元。

　　截止到12月9日，中国建筑对应的2010年动态市盈率为11.6倍，而分析师给出的公司2011年预测每股收益为0.38元，对应的2011年动态市盈率仅为9.16倍。

　　中国建筑当前的估值水平要明显低于同行业的平均估值与大盘在当前点位的估值水平。截止到12月9日，建筑业2010年的行业市盈率均值为16.23倍，2011年的估值水平为12.28倍，中国建筑当前的估值与行业均值相比分别折价28.53%与32%，而上海市场同期的平均市盈率水平为21.46倍，同样大幅高于目前中国建筑的估值水平。

　　而中国建筑与自身相比，目前的估值同样处于底部水平。

　　数据显示，中国建筑2009年每股收益为0.25元，当年该股运行区间为7.96元至4.44元之间，对应的估值范围为31.84倍至17.76倍。2010年中国建筑从年初至今继续走低，并在3.4元附近形成底部支撑，截止到12月9日，中国建筑全年股价运行区间为4.72元至3.37元之间，对应的估值范围为15.73倍至11.23倍，截止到12月9日收盘，中国建筑2010年11.6倍的估值水平不但大幅低于去年该股的估值水平，而且仍然处于今年全年估值最低点。

　　今年暴增几成定局

　　低估值并不能代表一个公司具备投资潜力，来年的负增长甚至亏损将使得此前的低估不复存在，但中国建筑似乎并不存在这样的问题。相反，公司在建筑业内的国企龙头身份给了公司可以持续盈利的底气。

　　数据显示，截止到今年前三季度，中国建筑共计实现营业收入超过了2466亿元，同比增幅接近40%，前三季度净利润65亿元的水平也使得该指标相比上年同期暴增了82.67%。

　　中国建筑投资者关系部朱姓工作人员对记者表示，公司盈利增长一直比较稳定，目前的房地产调控对其影响不是很明显，公司的毛利率可能会相对之前有所下降，但是从施工面积的量上讲是不会少的。公司今年前三季度净利润增长超过80%，预计全年增速仍可以保持高位，四季度业绩不会稀释前三季度的高增长。预计2011年保持20%左右的增长是没有问题的。

　　Q&A

　　Q=华夏理财

　　A=国泰君安证券研究所建筑工程业分析师 白晓兰

　　Q：如何看待中国建筑的成长性？

　　A：中国建筑的成长性相对一般，今年公司净利润增速较快主要是因为很多房产项目是在今年交房，明年有可能就不存在这个基本面因素，那么像今年如此高的增长也就不存在了，投资者不能指望公司每年都有80%的盈利增长，这是不现实的。明年公司盈利水平应该以稳步上升为主基调。公司参建保障房项目，多业务发展使得公司抗风险能力更强。

　　Q：中国建筑自上市以来一路下跌，目前已经在底部区域盘整数月，如何看待这个现象？

　　A：中国建筑上市以后一路下跌主要跟政策调控有关，公司属于地产加建筑型的综合公司，该股属于大盘股，相对中小盘股更加缺乏弹性。

　　Q：目前中国建筑的估值水平如何？

　　A：估值比较合理，目前股价比较安全。