--兼谈本周股市
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　2010年12月9日，各大媒体报道了清华大学教授李稻葵提出 应对短期CPI上涨可用保值储蓄的谈话。我们看了感到很吃惊。笔者认为李教授此提议可能又是不严谨的，没经过深思熟虑的，现在形势下搞保值储蓄很可能是天方夜谭。
　　1994年，面对着20%以上的奔腾式通胀，搞保值储蓄的安全背景是：
　　1、人民币处于贬值之中，根本没有也不可能有海外热钱前来骚扰。2、当时中国正处于计划经济向市场经济的急剧转轨时期，整个经济总体上还属于供不应求的短缺经济，高通胀下老百姓人心惶惶，大量争相抢购普通商品。在这种情况下，必须提高名义利率，将人们的通胀预期与恐慌心理及过度市场的抢购心理压抑下去，而且实际效果也很好。3、当时，没有加入WTO，中国经济是封闭的，无外部干扰。4、当时，房地产市场处于静静的蛰伏状态，没有千百万家庭的房贷问题。5、当时也没有全国各省地方融资平台上的向银行贷款的棘手的7.5-8万亿的债务问题。
　　现在的通胀与1992-1995年的那次需求拉动型通胀是迥然不同的。如果搞保值储蓄，那等于是加息，按李教授的说法，年通胀4.4%，就要按5.4%保值，那么现在的贷款利率岂不是要加到8%以上吗？那么，多搞房贷的老百姓家庭付不出按揭，岂非马上陷入困境？他们必须卖房，则房地产市场就会像日本那样狂跌20年不止。
　　此外，贷款利率升到8%以上，7-8万亿地方政府融资平台上借款问题马上陷入困境，怎么办？
　　最后，保值储蓄上升到5.4%（CPI上加上一个百分点），一定立即拉高民间市场利率，热钱怎么会不进中国？
　　这一次通胀是在人民币持续升值，外汇每年以4000多亿美元之巨量的高速流入中国（已有三年）、M2是GDP的2倍，美国第二、三次量化宽松货币政策矛头相当一部分指向中国的情况下，发生的成本推进型、输入型通胀，靠保值储蓄是压不下去的，因为95%商品是供过于求，供求平衡的，人们不是在抢普通商品，物价是被巨额资金拱上来的。此外，只将存款利率保值，不提贷款利率，银行怎么活？
　　时下的反通胀办法有多种，主要还是一次性对人民币升值，并在一段时间不升，打破外国人的预期；同时，提高准备金率，公开市场业务操作及国务院的十六条。
　　如果只搞存款的保值储蓄，不提贷款利率，那还是上次他讲的单边加息，是迎合普通老百姓的心理，但实际上是根本做不到的。九十年代的保值储蓄，银行贷款利率也是水涨船高，高达20%多的。不加贷款利率，银行根本是不肯的，也不敢的。
　　每个学者都可以自由研讨发表意见，但作为央行货币委员的李教授，考虑问题应该更慎重及严谨才好。
　　本周股市：在即将公布上月经济数据及中央经济工作会议召开的氛围下，市场在平静的紧张之中度过，货币政策肯定会从适度宽松转向常态，但热钱还是多的；另外，在当前形势下，股市是泄泻通胀资金的唯一的最好的分洪区，相信管理层会千方百计呵护它，搞好它。
　　股市是唯一没有副作用的泄洪区，中国股民是新时代贡献最大的最可爱的人，20年来，GDP增长了17倍，股市从1500点到2800年，股民亏了多少钱啊，要善待股民啊！