加息还是上调存准率？
　　央行公开市场操作力度的减弱，以及统计数据提前发布的消息，加剧了市场对政策进一步收紧的担忧。
　　同时，本周3年期央票发行暂停，引发了业内人士对存款准备金率随即上调的猜想。而受外汇占款高企、通过加息抑制通胀效果仍需观察等因素影响，年内加息的概率则有所下降。
　　多位业内人士对记者表示，周末央行可能采取措施。布朗兄弟哈里曼（BBH）首席外汇分析师马克·钱德勒昨日（12月9日）也表示，由于中国主要经济指标数据将于周六公布，因此存在中国央行选择在周五加息的可能。
　　近期存准率或再上调
　　市场预计中的91天期正回购并未如期而至，央行本周公开市场操作继续净投放。数据显示，周四央行以价格招标方式发行的年内第108期央票，期限3个月，发行量50亿元，中标收益率连续第四次持平于1.8131%。
　　Wind数据显示，本周央行公开市场操作将有450亿元央票和300亿元正回购到期，本周央行公开市场操作实现净投放640亿元，连续四周净投放资金共计2300亿元。
　　一银行交易员对表示，本周28天期正回购操作的重启，表明央行仍旨在回收流动性，但3年期央票的缺席，又恰恰是央票回笼不力的表现。目前3月期、1年期和3年期央票的一二级市场利差分别为100、68和67个基点。
　　央票发行不畅通，央行可以选择上调存款准备金率，也可通过加息缩窄（央票）一二级利差。
　　有研究员指出，准备金率工具仅能治标但不治本，而通过加息来提高央票在一级市场的发行收益率，才能够保证公开市场操作日后的正常运转。
　　不过值得一提的是，历史资料显示，3年期央票的停发或与存款准备金率的上调有着一定的相关性。从3年期央票缺席的角度来看，准备金率上调的概率比加息大些。
　　政策紧缩预期的升温，令周四银行间债市现券收益率全线上行。有交易员指出，因市场传闻较多，中长期现券收益率普涨6-8个基点。CPI数据可能突破5%的消息，强化了市场紧缩预期，加重了现券市场的抛压。
　　回购市场则相对稳定。数据显示，货币市场指标利率--7天期质押式回购加权平均利率周四报收2.4933%，较前交易日的2.5069%变化不大，隔夜品种加权平均利率报收2.0163%，亦与前交易日的2.1022%大致持平。
　　国内加息受制外围市场
　　与此同时，和对存款准备金率上调预期一致不同，市场对于年内加息的概率存在分歧。业内人士对表示，统计局提前发布宏观经济数据，加剧了市场对政策进一步收紧的担忧，但受制于高企的新增外汇占款等因素，短期内加息的概率有所下降。
　　国际市场，各央行加息态度谨慎，本周已有5大央行以静制动，维持基准利率不变。继澳洲央行基准利率持稳后，加拿大央行、新西兰央行、巴西央行以及韩国央行，均已宣布维持其基准利率不变。
　　东方证券宏观分析师李立峰称，制约加息的重要因素是外汇占款，而11月份新增外汇占款预计在3000亿元。刨除10月份数据，这一预测值相对历史来说是比较高的。
　　考虑到目前资本流入压力正在上升，短期内加息空间可能受到限制，年内进一步动用存款准备金率可能性更大。新闻链接周小川：引导货币条件稳步向常态回归每经记者万敏发自北京
　　央行网站12月9日晚间全文发布央行行长周小川的《十一五时期中国金融业改革发展的成就》专题文章。
　　周小川在文中明确指出，2010年以来，人民银行又根据新形势、新情况着力提高政策的针对性和灵活性，综合运用数量型工具和价格型工具，加强金融宏观调控，引导货币条件从应对危机状态稳步向常态回归。
　　他同时表示，人民银行一直高度重视从防范系统性风险的角度增强宏观调控弹性，运用信贷政策、差别存款准备金率、住房抵押贷款按揭成数等手段加强审慎管理，引导货币信贷平稳增长，取得了较好效果。
　　周小川称，5年来的实践证明，加强和改善金融宏观调控、维护金融体系的稳定与安全，必须根据科学发展观的要求，遵循金融业发展的客观规律，处理好规模、效益和风险的关系。同时，要根据不同时期经济发展的主要矛盾，把握好实现币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡四大目标间的平衡，促进经济社会又好又快发展。
　　他同时指出，十一五期间，人民银行积极推进信贷结构的优化调整，引导金融机构探索适合经济发展方式转变的金融服务模式，充分发挥金融业在扩大内需和转变经济发展方式等方面的促进作用。
　　深化利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，为金融业发展注入强大生机和活力。周小川表示。（每日经济新闻）

　　陶冬：2011年哪些商品价格将上涨
　　最近4年内，中国被同一块石头绊倒两次。通货膨胀预期再起，物价攀升，重新成为中国经济的风景线，成为2011年经济最大的不确定因素。
　　笔者预测，2011年中的CPI可能高达6.3%，全年通胀率则平均为5%。年中6.3%的CPI，未必是此轮通胀的顶点，只是下半年的CPI走势受夏粮收成、全球经济复苏、美元波动及中国房地产调控等多项因素影响，一时难作预言。
　　拉动明年通胀的有四大因素。一是食品通胀，农业减产、成本走高、热钱窜动，导致农产品价格的暴涨，由此改变了价格预期，造成农民囤积、消费者抢购，中间流通环节趁机加价。相信食品通胀会在2011年提供400个基点的CPI涨幅。二是工资上涨所带来的服务业加价。工资上涨、人手短缺，正迅速地在低端服务业蔓延。与制造业不同，服务业有能力加价。三是国际市场能源、大宗产品价格上升所带来的成本拉动的压力。四是价格形成机制改革对公用事业、成品油价格所带来的上行压力。
　　价格上涨，可能由供应、需求上的变化造成，也可能源自流动性过剩及通胀预期。中国政府的通胀监察与管理，几乎全部聚焦于供应与需求，对流动性的管理与整治明显不足，对通胀预期管理则严重滞后，许多方面近乎空白。
　　通货膨胀，归根到底是货币现象。假定货币供应不变，货币周转速度不变，购买力不变，一种商品的需求大过供应，该商品的价格会上升，但是另一种商品的价格则应该下降，哪怕它的供需是平衡的。只要货币供应不失控，理论上讲，只会有相对价格的变化，不会有绝对价格水平的上涨。
　　然而，如果货币政策过度扩张，则整体价格水平早晚出现上移，由此牵动价格预期的改变，带来囤积、抢购等行为变形，供求进一步失衡，并形成恶性循环。政府在通胀管理上只注重供需(管得好不好另当别论)，无视流动性及心理预期，对通胀形势的判断一错再错，其实是自然的、必然的。
　　笔者看来，通胀预期已然形成，目前的政策工具对农产品、流动性拉动的通胀治理效果未必理想，政府在流动性正常化上面(尤其是利率正常化)又是谨小慎微、缓步推进。2010年的通胀走势令绝大多数人吃惊。当CPI冲向6%时，一轮手忙脚乱的货币政策紧缩也许就会开始。
　　当然，类似上世纪八、九十年代的双位数通胀，估计暂时不会出现。中国毕竟不再是短缺型经济，产能过剩仍困扰着多数制造业。不过在农产品通胀之后，工资上涨所带来的服务业通胀的威胁不容低估。笔者将本次通胀定性为流动性驱动的中烈度通胀。由于工资的连锁上涨，以及流动性正常化速度较慢，估计这轮通胀的持续时间，可能长过一般人的预期。
　　中度、持续通胀下的投资应对策略，应该是远离政府之手所及之处。银行储蓄、债券均为输家，可能被价格管制的产品、企业也是输家。只有上帝可以制造的产品，如资源、农产品，应该是赢家，在通胀中具有加价能力的产品、企业，应该是赢家。房地产站在上帝与政府的中间，从通胀角度看是值得投资的，从加息与资金链的角度看，必受货币政策的影响，看官量力而为。

　　罗伯特·巴罗：人民币升值速度应由市场决定
　　美国知名经济学家罗伯特·巴罗在上海国际金融投资博览会期间独家对话网。他表示，人民币升值步伐应由市场决定，建议人民币汇率形成机制应转为浮动制。
　　他还认为，新兴经济体对于通胀的容忍程度并不一定高于发达国家，经济增速与高通胀之间并没有本质的联系。
　　巴罗还表示，欧美政府为了在危机后刺激经济，普遍采取财政扩张的手段，而在这过程，包括美国政府在内的各国政府都过高估计了资本投入的乘数效应，财政扩张对实体经济的积极作用有限。而与此同时，政府过度而缺乏计划的开支，正在导致政府财政能力变弱。
　　罗伯特·巴罗指出，目前，欧洲政府的融资周期正在变得越来越短，市场投资者更愿意持有欧洲政府的短期债券而非长期债券，这是一个危险的迹象。
　　巴罗预测，继爱尔兰之后，葡萄牙可能是下一个发生债务危机的欧洲国家，而最大危险则在西班牙。

　　人民日报：来之不易的七连增
　　今年是个大灾之年，从南到北、从东到西，洪涝、干旱、台风、泥石流交替袭来。年初西南5省区发生百年不遇特大干旱，农作物受灾面积超过１亿亩。入汛后多数省份遭受不同程度的洪涝灾害，长江上游出现超1998年的特大洪水，111条河流发生超历史的特大洪水。在春季农业生产的关键时期，遭遇了大范围、长时间的低温寡照。极端灾害性天气突发多发，给农业生产造成了异常严重的威胁，稳定粮食生产面临异常严峻的考验。
　　这样的大灾之年夺得大丰收，全年粮食实现连续7年增产，确实了不起，真是来之不易。手里有粮，心里就不慌。粮食再获丰收，农业、农村经济继续保持良好发展势头，为管理好通胀预期、保持价格总水平基本稳定提供了基础支撑，为扩大国内需求、保持经济平稳较快发展作出了突出贡献，为应对各种风险挑战、维护改革发展稳定大局赢得了主动，为圆满完成十一五的发展目标和实现十二五良好开局奠定了基础。
　　七连增来自于党中央、国务院的坚强领导，来自于社会主义制度的优越性，来自于各地区各部门的艰苦努力。面对自然灾害的挑战，党中央、国务院科学判断、果断决策，各地各部门坚定信心、狠抓落实，确保粮食生产不滑坡、农民收入不徘徊、农村发展好势头不逆转，全社会支持粮食和农业生产形成合力。今年支持农业生产政策出台之密集、力度之大、针对性之强、含金量之高，前所未有。中央连续第七年出台一号文件，中央财政在年初预算安排三农支出8183亿元的基础上，追加支农资金投入81.8亿元。在农业生产的关键季节、关键时期，国务院8次召开专题会议，研究部署农业抗灾救灾和粮食生产工作，先后出台了冬小麦弱苗施肥、西南旱区覆膜种植、东北水稻大棚育秧补助、南方双季晚稻和东北粳稻增施肥促早熟防病虫补助等政策措施，有力保护和调动了亿万农民的种粮积极性。
　　七连增来自于亿万农民的辛勤劳动，来自于加快农业发展方式转变。灾害面前，广大农村干部群众奋起抗灾救灾，救在第一时间，抗在关键时点，积极开展生产自救，实现了重灾区少减产、轻灾区不减产、其他地区多增产，最大限度减轻灾害损失，确保了全国粮食连续７年增产。加快农业生产方式转变，科技兴粮，牢牢掌握了农业生产的主动权。近年来，我国农业科技创新步伐加快，基层农技推广体系改革扎实推进，农业机械化水平大幅提高，粮棉油高产创建大规模铺开，科技入户深入推进，农业专家与农民手拉手，大学堂建到了田间地头，新品种、新技术在广袤的田野开花结果，增产路径不断创新，高产纪录不断刷新，农业生产水平和抗灾减灾能力不断提高。
　　无农不稳，无粮不安。部分农产品价格大幅波动、通胀预期加剧等一系列现象表明，越是工业化、城镇化加速发展时期，越是要手中有粮；越是在现代化建设的重要战略机遇期，越是要加强农业基础。七连增来之不易，保持粮食和农业发展的好势头更加不易。与工业化、城镇化和国家现代化的要求相比，我国农业发展仍然滞后，农业基础仍然薄弱。夯实农业基础，提高农业综合生产能力是一项长期而艰巨的任务。
　　七连增是一个辉煌的成就，也是一个新台阶、新起点。我们绝不能麻痹，绝不能懈怠，坚定粮食和农业生产稳定发展的目标毫不动摇，不断完善强农惠农政策，进一步加快现代农业建设步伐，不断开创农业农村经济发展的新局面。