收购中药企业禾正制药，扩展产品线。公司2010年12月8日公告，拟以9,000万元现金收购四川禾正制药100%的股权，禾正制药是上市公司青海明胶的子公司，2009年销售收入4.3亿元，净利润808万元，总资产2亿元，净资产7,123万元。禾正制药旗下西藏泰达生物厚生医药公司，主要从事医药商业。莱美此次是仅收购其母公司禾正制药，剥离掉西藏泰达，禾正制药母公司的总资产为9,567万元，净资产6,480万元，2009年度实现销售收入2,110万元，实现净利润513万元。

　　公司收购禾正制药是看中其中药独家品种的稀缺资源。禾正制药是一家拥有24个药品批文的企业，以中药产品为主，其中五酯胶囊是中药独家品种，该药是肝细胞损伤拮抗剂、肝细胞代谢改善药。系原生中药材五味子经水煮和醇提获得的脂溶性活性物质精制而成。广泛用于治疗慢性、迁延性肝炎、药物及酒精中毒等肝损伤，无明显毒副作用。禾正制药拥有年产五酯胶囊5,000万粒的生产线2条、预留年产5,000万粒片剂生产线1条、生产1,000万包颗粒剂生产线2条，以及完善严格的质量检测体系。莱美收购禾正主要是看中其中药独家品种的稀缺资源，补充其中药产品线，在莱美的整合和运营下，预计2011年禾正制药业绩将有大幅提升，中药业务将成为公司未来产业布局中的一个新增长点。

　　公司将在内部整合外延式扩张双重推动下实现快速增长。公司上市后已先后收购了大输液企业湖南康源制药和中药企业禾正制药，公司收购康源制药是考虑湖南康源具有一定的包材优势，这将改变公司目前玻璃瓶装输液包装成本、运输成本居高不下的局面，提升公司产品的核心竞争力。此外，收购湖南康源将在一定程度上缓解公司的产能瓶颈。本次收购公司又拓展完善了中药领域产品线。公司主业2011年将在产能扩张、盈利能力提高的内部整合推动下实现快速增长，同时不断收购具有战略意义的优质标的实现外延式扩张，将加速公司未来的发展。

　　维持公司“增持A”的投资评级，12个月目标价40.5元。考虑公司主业未来的持续整合，以及康源制药和禾正制药2011年开始并表，我们暂维持公司2010、2011年的业绩分别为0.51元、0.90元的预测，不排除2011年公司业绩有超预期的可能。维持未来12个月目标价40.5元，及“增持A”的投资评级。