广州证券首席策略分析师张广文说，昨天有消息称，3年期央票将暂停发行，可能成为再次上提存款准备金率的预兆。因为同属调控市场流动性的货币数量工具，央票发行总量下降后的“空缺”将由上调存款准备金率来补充，这从逻辑上是说得过去的。

　　“本周六将公布11月份宏观经济数据，CPI将创新高，这又预示着加息是必然的选择。”张广文认为，在上述两大预期下，昨天的盘面显示，大盘股走低，抗通胀类股票也表现不佳，表现好一点的只有高铁建设，但这毕竟不是主流板块。

　　在谈到加息力度时，张广文认为不会大幅度加息，否则，人民币升值压力会加大，境外热钱会大量流入，冲击我国资本市场，负利率现象需要较长时间方能消除；同时，前几天高层明确的货币政策也是“稳健”而不是“从紧”将同时兼顾经济增长及抑制通货膨胀两个方面的要求。

　　“还有一个对市场来说属于利好消息的是日前美国总统奥巴马终于同意延长美国企业的减税计划执行期限。”张广文称，这不仅对美国股市是利好，同样对中国A股市场来说也是利好，因为可以使外币增长，有利于我国出口企业。

　　德邦证券研究所所长张帆认为，目前市场的预期对大盘运行构成强大压力，每到周末就使加息预期变得强烈起来。不过，本周六是公布11月份宏观经济数据的日子，因此，估计这个周末的市场变得更加沉闷。“至于是否就会在本周末加息，则不好预测。”张帆说。

　　对于暂停3年期央票发行一事，在张帆看来，如果此时加息，那么，上调存款准备金率的可能性就不会太大。“我个人倾向于加息概率大于上调存款准备金率。”

　　就货币数量工具来看，央行可以有多种选择，不普遍上调存款准备金率，但可以对部分银行尤其对四大国有商业银行实施差别存款准备金率，或者加大对其他期限的央票发行力度，同样可以达到调节流动性的目的。

　　地产板块再遭“监管风暴”

　　张帆认为，银监会要求各地银监局对房地产信托合同进行逐笔检查，旨在防范其风险，但同时也有“打压”房地产市场之意，因为近年来在对房地产行业实施不得IPO，不得再融资，不得发行公司债等调控政策后，一些房地产企业转为到海外上市，通过信托等手段融资，而目前全国大部分城市房价并未回落，因此，继续调控是大势所趋。

　　“这样的政策对地产板块是利空，尤其是资金实力较弱的房地产公司更是雪上加霜。”张帆说，这些板块又是大盘权重股出没的板块，因此对市场的影响不可小视。事实上，这样的负面影响已经在昨天的盘面中表现出来了。如地产龙头中的万科A、保利地产都大幅下跌，从而拖累大盘。

　　张广文对房地产信托风险逐笔检查的看法是，这主要是配合国家宏观调控，并非不准发放房地产信托，因为房地产信托业务是信托公司的合法业务，只要符合监管要求，还会继续发售。

　　“再说，目前的地产股已经没有多少下跌空间了。”张广文说，这个板块不乏好公司，只是在宏观调控下表现机会较少，但继续下跌的空间已经不大了。

　　“最后一跌”尚难断言

　　从昨天的盘面来看，上证指数跌破了短线强弱分界线2830点，盘中指数两次反攻该点位上方都未获成功，同时，11月宏观数据即将大白于天下，加息“靴子”即将落地，这是否意味着市场下跌已经属于“最后一跌”？

　　对此，张广文认为，目前还不便断言已经属于“最后一跌”，其理由有三：一是不确定性因素依然存在，经济增速会否从明年一季度末开始回升？CPI会否从12月份起掉头向下；二是存款准备金在历史高位上还会上提多少个百分点，三是来自欧债危机的影响会有多大？

　　再从调整的时间来看，纵观今年以来的市场，调整时间多于单边上升时间，只有今年一季度，7—8月和11月上旬市场表现较佳，其余时间都处于调整震荡状态，但尽管如此，大盘指数下跌的幅度并不大，对利空的消化并不充分，因此，估计后市会以慢跌方式延续到明年春节前。

　　张帆说，今日大盘调整幅度可能更大，而如果因之公布的宏观数据好于市场预期，那么下周将有反弹行情。“我个人认为11月CPI的涨幅不会超过5%，而固定资产投资、消费及出口增幅会在预期之内，会对市场形成正面影响。”

　　不过，张帆同样认为，不好说现在的下跌就是“最后一跌”，如果没有成交量的配合，即使反弹也只能是短命的。