自11月中旬急跌以来，市场几乎没有出现像样的反弹，仅出现了一个多星期的短暂企稳走势。然而，在本周央票一、二级市场利率倒挂幅度不断扩大，进而引发央票发行利率上调预期增强，并直接令加息预期再次升温的背景下，指数短期的“平静”也只能是“美梦一场”。30日大盘一路下行，盘中一度暴跌逾百点；尽管尾市有所回升，但指数仍创出本轮自11月中旬调整以来的收盘新低。

　　盘面上，30日食品饮料、医药生物以及中小板、创业板等近期强势板块成为下跌的重灾区，而近期调整幅度较大的有色金属及煤炭股则低位回升，这在很大程度上表明，在弱势下行格局中，低估值板块的安全性正逐步显现。据统计，申万有色金属、采掘及建筑建材指数当日逆市翻红，涨幅分别为1.04%、0.21%及0.08%；而食品饮料、轻工制造、医药生物、纺织服装、餐饮旅游及电子元器件指数当日跌幅均在3%以上。与此同时，中小板综指及创业板指数当日跌幅也分别高达2.46%及3.16%。

　　分析人士指出，尽管30日有色及煤炭等周期股有所企稳回升，但这并不代表周期股短线趋势性机会来临；毕竟在政策紧缩预期依然强烈的背景下，周期股出现估值修复行情的可能性极小。

　　弱势格局难言结束

　　近期指数持续在低位盘整，期间曾出现过两次弱势反弹，但均因缺乏量能的有效配合而夭折，而量能的不济或预示着市场的调整还未到位。事实上，目前对股市的不利因素本身就大于有利因素。

　　首先，当前市场对11月CPI或将再创年内新高的预期早已沸沸扬扬；同时，本周央票一、二级市场利率倒挂幅度不断扩大，进而引发央票发行利率上调预期增强，从而触发一年期存贷款利率上调的窗口，由此加息的预期陡然升温。在此背景下，政策进一步收紧的概率较大，而既然政策调整都还远未到位，那么股市的调整征程也可能只是在中途。

　　其次，虽然近期的信贷总量仍然保持较高的增长水平，但这可能意味着到年底前货币信贷紧缩的力量将大幅增强；而当前中长期企业贷款和居民信贷增速已开始显著下降，如果明年整体的信贷政策继续收紧，那么这一下滑趋势还将进一步加剧，而这对于实体经济的影响将不容忽视。

　　再次，目前机构投资者的总体仓位偏高，且大量个股的估值安全边际不高，在面临年底资金压力不断增大的背景下，市场确实存在进一步调整的需求。其实，上周指数数次欲上冲未果，均是由于量能未得到有效配合，这也预示着指数上方的抛压仍十分沉重。短期而言，市场尚难摆脱弱势下行的格局。