图注：1-9月CPI走势

　　国家发改委主任张平在今天(9日)上午举行的“全国煤炭工作会议”上表示，估计今年的物价指数比3要稍微高一点。这是国家部委有关负责人第一次表态认为今年物价会超过3%。

　　张平说，今年有几个方面我们感到矛盾比较突出，其中之一就是物价，年初国家制定的物价目标是3%，但现在看来，比我们想象的要严峻一些。

　　张平：原来预计4季度的形势可能会好一些，实现全年的目标没什么问题。但是这一段时间，由于各方面因素的影响，一个是自然灾害比较多，需求比较旺盛，一个是输入性的涨价因素，就是进口国际市场的价格，由于美元的贬值，流动性宽松造成的一些炒作，所以包括像石油、铁矿石，还包括农产品、粮食、棉花、油料，这一段时间国际市场的价格都比较高。

　　除了自然灾害和国际因素以外，国内流动性较为宽松以及投机炒作因素也是造成物价形势严峻的主要原因之一，张平表示，现在国家发改委正密切关注国内物价形势的变化。

　　张平：我们现在密切关注物价形势的变化，估计今年总的物价情形比3会稍微高一点。但是我们不能有丝毫的麻痹，特别是对于农产品、对于老百姓的日常生活天天都要发生的生活必需品，尤其是食品的价格，我们要高度关注。

　　不过张平表示对这一点还是很有信心，据他介绍，今年我国粮食产量再创历史最高点，食用油库存也较为充裕，较为紧缺的可能是棉花和蔬菜。

　　张平：我们国家食用油的库存差不多每个人有10斤油，今年的大豆也是丰收，进口也比较多，所以食用油没有问题，现在紧缺一点的是棉花，实际上主要也是一些资金在炒作，炒作的因素推高了棉花的价格，其它的副食品比较困难一点的是蔬菜。

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　　CPI将破4 明年通胀惹人忧

　　10月宏观经济数据将于本周开始密集披露，在国内外都惊呼流动性和热钱空前泛滥的特殊时点，象征通货膨胀强弱的CPI数据无疑将成为最引人瞩目的标志性事件。从目前的舆论氛围来看，CPI创新高已经是业内人士的一致预期，至于最后的数据究竟是4%，还是4.1%，其实已不重要。在通胀已大势所趋的背景下，强烈的政策紧缩预期，正逐步在市场中蔓延。

　　CPI迟迟不触顶

　　据笔者观察，投资界对“CPI将于下半年触顶”的判断始于半年以前。进入6月以后，很多投行在对每个月的CPI数据做出预判时都会在最后加一句话：通胀同比数据将在未来一两个月逐渐触及顶部。但令人遗憾的是，国家统计局最终披露的数据证明，“通胀见顶”只是大家的一厢情愿。

　　随着美联储加速实施其升级版的量化宽松信贷政策，全世界的通胀预期都随之水涨船高。再加上国内天气灾害不断，农产品价格上行态势超出预期，内生性通胀与美元贬值导致的输入性通胀一起发酵，令内地的CPI通胀压力快速冲高。目前看来，年内剩下的几个月，乃至明年上半年，通货膨胀的压力将会挥之不去。

　　10月CPI将创出新高

　　据著名投行高盛的宏观研究部预测，中国10月的实体经济增长非常强劲，通货膨胀加速上升，货币信贷供应宽裕。预计10月份工业增加值同比增幅将从9月份的13.3%升至13.7%；10月份固定资产投资同比增幅从9月份的22.8%小幅升至24.5%；社会消费品零售额同比增幅可能从9月份的18.8%升至19.0%；出口同比增速将从9月份的25.1%降至23.0%；预计10月份发放的人民币贷款为人民币5000亿元，同比增幅从9月份的18.5%升至19.0%。

　　对于最受关注的CPI同比数据，高盛的预测是4.1%。高盛认为，10月的CPI增幅远超“基数效应”这个单一因素的影响。食品价格高企是CPI上升的主要原因，非食品CPI环比增幅的变化也应引起关注。据分析，受通胀预期上升影响，可能会导致有人囤积粮食，从而阻止粮食价格在近期内下跌，11月份食品价格同比增长可能进一步上升，对总体CPI通胀率造成更大压力。

　　中金公司则认为，10月份固定资产投资增速企稳至24.6%；社会消费品零售强劲增长至19.1%，出口增长受外需走弱影响放缓至23.0%，而进口增长受内需拉动反弹至28.5%，使得10月份贸易顺差保持高位约248亿美元。预计10月份PPI回升至4.8%；新增贷款4000亿左右，M2增速略有回升至19.1%，CPI攀升至4.0%。

　　政策前瞻：年内再次加息并上调存准率

　　货币和信贷的强劲增长，无疑将进一步加大政策紧缩的必要性。高盛认为，尽管政府通过上调部分银行的存款准备金率和加息传达了政策立场收紧的信号，但其调整幅度不足以对经济产生显著的紧缩作用。如果不采取更严厉措施(比如窗口指导或其它行政调控手段)，即使政府在年内再度小幅提高存款准备金率和基准利率(鉴于预计通胀率继续上升，这是完全有可能的)，总体政策立场仍将过于宽松，而这将意味着通胀风险继续趋于上行。另据记者了解，目前有不少业内基金经理加大了对大类资产配置的研究力度，开始关注通胀持续可能给股票投资带来的变数。总体而言，大家的持仓结构当中，非周期性的品种仍占有重要地位，“未来通胀变数越大，非周期性的防御配置就越显得弥足珍贵”。(投资快报)

　　10月CPI料再走高加息之声又起

　　随着食品价格与原料价格双重推动下，2010年10月份CPI再创新高已成定局。据多家机构发布的调研数据显示，10月CPI预值超过3.9%。有机构预计央行最快在2010年年底前央行会再次小幅加息。

　　最快今年末再次加息

　　发改委最新公布的监测数据显示。10月份，在全国36个大中城市，31种受监测产品中，近80%的价格上涨。统计局总经济师姚景源近日也表示，10月份CPI可能会高于9月份数据。

　　花旗银行(中国区)零售银行研究与投资分析主管邱思甥对本报记者表示，该机构预计，10月份 CPI增速将超过4%， 2010年全年的CPI为3.2%，预计全年的GDP增速为9.8%。

　　“目前中国的货币政策已开始转向，但仍然面临两难风险。政府要同时兼顾就业增长与控制物价过快上涨的双重目标，因此2010年内实施进一步货币紧缩政策的可能性较低。”邱思甥称。花旗预计，央行可能会在管理控制输入性通胀与流动性等问题上优先调整政策，不排除央行最快在2010年年底前央行会再次小幅加息。

　　PPI回升对CPI施压

　　机构数据显示，10月PPI同比增幅均值为4.63%， 高于上月4.3%水平。中金公司首席经济学家彭文生指出，PPI的企稳回升对非食品CPI也会逐渐形成传导压力，预计10月份以后CPI回落幅度将小于预期。(广州日报)