在通胀预期和经济转型过程中，四季度资金继续积极挖掘投资对象。在基本面向好、政策调控预期渐明以及流动性充裕的推动下，我们认为市场反弹还将继续深入，上升趋势不变。

　　基本面向好支撑市场

　　周一沪深大盘继续强势上行，尽管有色、金融和煤炭等指标股出现高位滞胀，但农业、餐饮和医药等大消费概念股升势凌厉，个股继续呈现出普涨态势，市场赚钱效益凸显，两市成交也依然维持在高位水平，市场依然在“牛市格局”中尽情演绎。

　　9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.8%，比上月上升2.1个百分点，PMI在几度下探之后企稳回升，预示我国经济增长“回落”阶段已经结束。基本面向好是长假后股市急速上升最主要的内在动因；而人民币升值所引发的“热钱”涌入，房地产调控新政所导致的炒房资金快速腾挪，更对行情产生明显的推波助澜作用。

　　从外围环境看，美国的新一轮量化宽松货币政策、日本的突然降息等也成为A股市场突发性上升的外在推动力量。因此，股市在7月触底之后所形成的超过800点抑或30%的升幅，既有基本面的支持，也有情绪面的宣泄。随着10月以来权重股的反弹，市场对于政策预期的演变也由担忧转为相对乐观，国庆长假后市场走势颇具“大牛市”的雏形。

　　强周期股难形成趋势机会

　　当前，我国正处于经济转型的关键时刻，十二五规划已经清晰地给未来经济发展勾勒出蓝图。在经济转型期间，传统行业将很难获得趋势性表现机会。近期周期性个股市场机会主要在于，行业长期低估值形成的估值洼地吸引资金回流，即周期股的活跃是估值修复行情。其中，煤炭和有色等资源股则受到外围市场和通胀预期的刺激而更为活跃。另外，传统周期性优质公司也许会在产业升级过程中突破行业和区域界限实现跨越式增长，给投资者提供相应超额收益。

　　就房地产行业而言，未来房地产市场仍然面临偏紧的政策环境，会否出台更严厉的调控政策要看房价变动情况，也要考虑普通居民的政策承受力。房地产板块尽管中长期也将受益通货膨胀预期，但是从市场情绪角度看，投资者对政策忧虑加大，板块整体表现出强势仍比较困难，城投类公司市场交易性机会可能相对丰富。

　　从近期市场发展脉络看，从通胀和政策立足点两个角度，我们可以清晰把握行情的两大主线：其一是从通胀预期的角度，对资源品和消费品如煤炭、有色、农业、家电、汽车、医药、电子信息等板块择机布局；其二是紧紧围绕新兴产业做文章，特别是对新一代信息技术、高端装备制造、新材料和新能源汽车等给予更多关注。用两句话概括就是“短期看通胀，中长期看转型”。