报告关键要素：  

　　晋亿实业是国内最大的紧固件生产企业，高铁扣件市场占有率；第二，受益高铁和重载铁路发展未来几年业绩有望实现稳定增长；随着客户的不断开拓及稳定，汽车紧固件成为公司另一个重要增长点。

　　事件： 

　　上周我们对晋亿实业进行了调研，就公司生产经营情况及发展趋势与公司进行了交流，现将主要情况介绍如下。

　　点评：

　　紧固件行业龙头。公司是国内规模最大的紧固件生产和出口企业，09年收入17亿元，其中紧固件占比87%，精线占比11%。历史上公司紧固件以普通紧固件为主，出口占比也较高，但盈利能力一般，受金融危机影响，09年收入下降9%，亏损200万元。但从今年前三季度看，受益高铁和汽车紧固件的增长，公司业绩大幅扭亏并实现良好增长。

　　高铁紧固件迎来高峰，公司是主要受益者。公司是国内第一家通过铁道部客专扣件上道技术审查的企业，具有全部高速铁路扣件生产资质和能力。公司09年高铁扣件收入5.97亿元，增长171%，预计今年收入可超过12亿元，继续实现翻倍增长。目前公司高铁扣件国内市场占有率约23%左右，仅次于合资企业德国福斯罗扣件系统公司。根据铁道部高铁规划以及随后的重载货运铁路的规划及出口前景，考虑公司目前的市场地位，我们预计未来几年公司来自于高铁扣件的收入可达到15－20亿元/年的水平。

　　汽车紧固件成为另一个增长点。经过多年积累和市场开拓，公司汽车紧固件也步入快速增长期，09年公司汽车紧固件收入1亿元，今年有望达到2亿元，公司汽车紧固件目前产能规模为5亿元，除发动机和变速箱紧固件不生产外，其它品种基本都能配套，配套企业主要包括奇瑞、吉利、BYD等自主品牌汽车以及万向钱潮、TRW等汽车零部件企业。

　　财务数据良好，盈利能力提升。今年前三季度公司收入21亿元，同比增长68.4%，净利润2.02亿元，大幅扭亏，分季度看今年第二、第三季度收入分别为8.6亿元和8.3亿元，对应净利润1.02亿元和0.83亿元，都达到历史同期最好。公司前三季度综合毛利率25.41%，同比增加8.2个百分点，也达到近年最好，主要原因是高铁扣件和汽车紧固件毛利率水平较高，超过30%，带动公司综合毛利率水平提升。

　　维持公司“增持”的评级。我们预测公司2010年每股收益0.38元，2011年每股收益0.49元，对应动态市盈率分别为26.8倍和20.8倍，考虑公司良好发展态势及较强的竞争能力，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示： 

　　公司面临的主要风险是第二大股东丁建中先生减持、铁路扣件设计招标变化导致公司市场份额变化等。