爱尔兰陷入希腊式困境 新一波欧债危机端倪再现
　　欧盟委员会负责经济与货币事务的委员奥利·雷恩8日开始对爱尔兰进行为期两天的访问。按照预定方案，雷恩此行的重点是对爱尔兰政府上周公布的预算削减计划进行检查。
　　但彭博社的文章认为，爱尔兰政府将利用这次机会竭力游说欧盟官员，使后者相信自己有能力恢复国家财政秩序，从而避免接受希腊式的救助方案。其背景是，近日爱尔兰国债收益率连创历史新高，市场对该国需要接受国际援助且欧债危机可能再度爆发的忧虑急剧上升。
　　由于投资者担忧爱尔兰不能有效地管理其财政问题，爱尔兰10年期国债收益率上周四连续第8天走高至7.7%，再次刷新欧元创始以来的最高纪录；与德国同类国债收益率之间的利差更是扩大至520个基点的历史新高，已大大超过希腊今年4月向欧盟寻求救助前的水平。
　　与此同时，葡萄牙、希腊、西班牙的借贷成本也纷纷呈现不同程度的上扬。市场因此担忧，不断飙升的借贷成本将令爱尔兰等国的债券违约风险持续增加，进而成为引发又一波欧债危机的导火索。
　　面对借贷成本持续飙升的压力，4日晚间爱尔兰财长勒尼汉提前宣布了一份原定于月中公布的财政预算削减计划，试图以此安抚投资者。根据该计划，爱尔兰政府明年将增加60亿欧元的储蓄和税收，约占其G D P的3.6%；在接下来的3年内计划削减90亿欧元的支出，目标是在2014年前将预算赤字在G D P中的占比从目前的12%降至3%。事实上，如果把救助银行的成本也计算进去，爱尔兰今年的赤字将高达G D P的32%。勒尼汉还将在下月7日之前公布其2011年财政预算案。
　　分析人士指出，上述预算削减计划能否让投资者相信爱尔兰政府有能力恢复国家财政秩序，将是决定其是否需要寻求国际援助的关键因素。据介绍，尽管爱尔兰目前尚拥有200亿欧元现金储备可保证其年内无需筹资，但这些储备仅能维持到2011年年中，届时如果爱尔兰不能成功地从国际市场筹资，它将不得不像希腊一样申请国际援助。然而，不管是爱尔兰还是葡萄牙政府都不愿像希腊那样寻求欧盟和国际货币基金组织的财务支持，因为这些机构的严格规定将使本国的借债成本压力与日俱增。
　　去年曾担任爱尔兰政府支出审查小组组长的前美联储经济学家卡姆·麦肯锡认为，如果爱尔兰政府的财政管理措施能令投资者信服，借贷成本能够下降，那么这个国家是否需要国际援助尚存变数。反之，那就是一触即发的事。信用评级机构穆迪则比较乐观地认为，希腊、葡萄牙和爱尔兰很有可能会避免主权债务违约，因为三国皆有强劲的本地投资基础，即使是处于紧张时期，本地银行和养老基金等机构也会购买政府债券。
　　在欧洲债务危机疑云再起的情况下，中国政府仍旧向葡萄牙等债台高筑国伸出了援手。中国国家主席胡锦涛近日访问葡萄牙期间称，中方愿意采取切实措施，帮助葡萄牙应对全球金融危机。
　　路透社的消息称，随团访问欧洲的中国副外长傅莹6日告诉路透社记者，中国仍致力于投资欧洲债券，且愿意向葡萄牙伸出援手，我们的朋友有困难，我们当然会担心。中国国务院总理温家宝上月也曾表示，将以积极姿态参与希腊新发行国债的认购。

　　金岩石：货币政策的量化与中国之谜
　　美联储启动量化宽松的货币政策，引发群起而攻之，在责骂美国政府开动印钞机之余，人们应该注意到美联储政策的量化宽松有两个明确的标准，其一是时间在2011年6月之前，其二是总额不超过6000亿美元。相比之下，中国适度宽松的政策却没有时间和金额这两个标准。
　　美国的广义货币即M2的总额是8.34万多亿美元，增加6000亿是7.2%强，总额不到9万亿美元。然而在中国，广义货币在今年前三季增加了19%，新增货币量折算成美元是1.65多万亿。此外，人民币几乎都在国内流通，而美元是国际货币，一半以上在国外流通，新增的6000亿美元即使全部在国内流通，美国境内流通的美元总额也只有4万多亿美元，相比之下，中国境内流通的人民币总额却有10万多亿美元。人们在评价美国的货币政策之时，还是要尽量减少情绪化的抨击，否则会引火烧身被业内人士误解为是抨击中国的货币政策。需要注意的是，人民币的广义货币总量已是全球第一，1978年还不到860亿元，如今已高达69.64万亿元，累计增长近810倍！同期GDP增长仅93倍！
　　货币总量的增长应该与经济总量的增长保持动态平衡，美国的量化宽松之所以引人关注，其一是美元是国际货币，其二是美国的货币增长高于其经济的增长。相比之下，中国的人民币不是国际货币，发行量多寡并不会直接影响他国的利益。此外，中国经济的高速增长有目共睹，货币增长与经济增长的动态比例低于美国。更加重要的是，中国经济在高增长的同时伴随着货币化和证券化的过程，其间不断有非货币化的资产转化为货币化的资产，特别是股市楼市在过去20年进入千家万户，已成为吸纳超额货币的蓄水池。中国GDP增长和广义货币增长之间的差额可以解读为非货币化的资产进入市场，所以超额货币没有引发恶性通货膨胀。
　　美国经济学家麦金农教授很早就提出了一个中国货币之谜的命题，他认为，中国广义货币长期高于GDP总额的原因是中国的银行体系中有一个神奇的黑洞，这个黑洞能够非常迅速地吸纳超额货币，所以超额货币没有在中国引发恶性通胀。在麦金农教授看来，这个神奇的黑洞就是长期存在的不良资产(NPL)，由于中国政府不让商业银行破产，超额发行的货币总是先流入银行不良资产的黑洞后再浮出水面进入市场，所以实际流入市场的货币并没有统计数字显示的那么多。
　　在麦金农教授提出中国货币之谜之时，中国银行体系中的不良资产高达17%，实际数字可能还高于这个官方公布的数字，但现在银行的不良资产率很低，黑洞消失了，超额货币不仅没有减少反而还在增加，恶性通货膨胀没有发生，中国货币之谜依然存在！如何解读呢？在我看来，既然麦金农教授认为不良资产可以吸纳超额货币，优质资产为何不能呢？股市楼市及其他优质资产不断地从非货币化的形态进入货币化的市场和证券化的交易，从而填补了实际产出(GDP)与货币流通量之间的差额。因此我认为，在中国量化宽松的货币政策中应增加一个超额变量，把资产的证券化和货币化作为超额货币发行的依据之一。
　　总而言之，中国的货币政策也应该有量化标准，否则会让人无所适从，2009年广义货币的增长是27.59%，2010年前三个季度广义货币的增长是19%，若都定义为适度宽松，这很难说是一个量化的标准。美联储量化宽松的货币政策会产生什么影响？目前很难评估，但从货币政策的制定与研究的角度，应该学习美联储的做法，注意货币政策量化的时间表和百分比，以提高中国货币政策的透明度与可比性。没有量化标准就很难发现中国的黑洞之谜，也就很容易被货币总量的增长所误导。

　　马骏：未来两年央行仍需四次加息
　　十月经济数据公布在即，市场对于通胀压力仍挥之不去。不少分析师预计，十月CPI将再创新高。德意志银行首席经济学家马骏对网表示，未来两年央行仍需四次加息。
　　马骏将2011年全年CPI由此前预计的3.0%提上至3.5%，马骏认为，明年通胀预期的担忧将主要来自于食品、房租和全球商品价格的提升，国内对资源类商品的定价机制改革也会加剧通胀预期。
　　马骏建议，为应对通胀压力，积压房地产泡沫，未来两年央行还会四次加息，共提高基准利率100个基点。预计明年货币政策基调将由适度宽松回归谨慎，也就意味着明年贷款同比增长率将由今年的19%降至16%。

　　每日经济：蓄水池已经成型
　　央行行长周小川画了个 池子。A股市值全流通比例提高到七成。索罗斯真的来香港了。
　　以上是自上周五以来发生的3件财经大事。当然，有可能成为1件事。
　　美国抛出6000亿美元的第二轮量化宽松政策后，对于由此将引发的全球流动性泛滥，我国官方最权威的声音来自于周小川：中国可进行总量对冲，即可以将短期的投资性资金放到池子里面。
　　池子是什么？在周末的各种讨论声中，股市说颇得人心。
　　但是，A股这个池子有足够的容量吗？随着中国石油1575.22亿股原始股昨日 (11月8日)的平稳解禁落地，A股迈入了七成市值全流通的阶段，这一流通市值规模达到20.71万亿元。中国最大的蓄水池就是股市。有观点认为。
　　据悉，近两月来流入港股的热钱约有6500亿港元。以香港作为中转站，觊觎进入内地市场，被视为是这部分已经囤驻，以及即将流入资金的最终目的。
　　A股蓄水池成形
　　本年度最大的解禁巨浪，在中国石油 (601857，SH)1575.22亿股原始股平稳落地后，宣告退潮。截至昨日收盘，A股总流通股本已有1.86万亿股，占A股总股本2.64万亿股的70.45%，而总流通市值也达到20.71万亿元，占A股总市值28.74万亿元的72.06%。至此，A股的流通股本占总股本超过七成，说明A股已经渐渐进入全流通时代。
　　从中登公司最新统计数据来看，目前A股市场虽然有大量限售股解禁，但是真正减持的股数却很少，其中股改限售股减持量占其解禁量的比例不足20%。这说明A股存量限售股在日益增多，如同一个容量巨大的蓄水池。
　　有业内人士称，周小川所谓的池子，很可能就是指国内A股市场，若将热钱留在股市中，防止其涌入实体经济，这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。
　　知名财经评论家叶檀对此即认为，在房地产资产遭到打压的情况下，中国最大的蓄水池就是股市。而周小川提到的池子，从目前国内市场来看，可以是A股市场，也可以是股市周边的金融衍生品，范围还是比较广的。
　　热钱囤驻香港觊觎内地
　　热钱来了。先到了香港。
　　香港金管局总裁陈德霖此前表示，由于受到热钱的冲击，香港房地产价格已经先声夺人。整体楼价由2008年12月谷底至今年9月上升47%，由去年11月至今则上升17%。本轮成交量的升势于2009年第二季度展开，以过往标准而言，成交量维持在目前高位的时间偏长。
　　除楼市外，香港的股票市场也不甘落后。根据金管局的统计，恒生指数和MSCI太平洋指数从2007年10月底的高位回落约65%后，在2009年3月反弹，至今两个指数均已自当时低位上升超过一倍，升幅分别为113%和127%。
　　复旦大学世界经济研究所所长华民在接受媒体采访时指出：一方面，美国的疲弱经济以及美联储第二轮量化宽松的可能性将导致资金大量流出美国本土；另一方面，人民币持续升值及中国央行年内再度宣布加息的预期持续热化。这将引发未来会有更多国际热钱因虎视中国内地市场而流入香港蛰伏。
　　代表人物，就是索罗斯。
　　此次，索罗斯旗下基金获牌到港营业，香港证监会开出两个条件，即基金只可向机构投资者提供服务和不得持有客户资产。
　　市场一直相信，索罗斯基金一直看准的是亚洲，且主要是中国内地的投资机会。
　　事实上，内地和港股市场自去年起多次出现索罗斯旗下基金的身影，范围涵盖新股、二级市场，行业亦横跨金融、地产、航空及医药等。当中最炙手可热的当属在香港招股的四环医药(00460，HK)，索罗斯旗下量子基金斥资4000万美元成为其基础投资者。而在去年底龙湖地产(00960，HK)和民生银行(01988，HK)上市时，均传出其入货的消息。
　　至于A股市场，一直有消息传索罗斯正在建仓，但公开资料很少。只有已被平安保险收购的深圳发展银行曾于首季报披露，索罗斯基金于今年2月3日到该行考察，包括其深圳、上海分行，谈论内容包括营运情况及发展战略。
　　有分析指出，如今热钱流入香港和内地是大势所趋，对冲基金蜂拥至港，可在香港买到持有人民币资产的内地企业股票，享受人民币升值带来的资产升值，绝对是顺应了市场方向。
　　就在10月28日晚，香港金融管理局宣布，已收到香港人民币清算行通知，与上海外汇交易中心就贸易结算交易所指定的本年度80亿元人民币兑换配额已经用完。根据香港《文汇报》报道，目前有大约6500亿港元的热钱囤积香港伺机进入内地。