美联储放水 吹大资产泡沫
　　美联储3日宣布了新一轮量化宽松政策，为刺激美国经济计划购买6000亿美元的政府债券。美联储这一新的定量宽松政策如同开闸放洪水，受此影响美元对其他货币汇率下滑，以美元计价的商品价格继续走高。
　　美元走软
　　美联储会议前，市场对美国重启量化宽松政策的规模仍存在不确定性。随着第二轮量化宽松规模尘埃落定，美元重拾跌势。4日外汇市场摆脱了胶着状态，美元跌破前期强力支撑位76.50，非美货币则纷纷应声上扬。
　　全球最大债券基金太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官、有债券天王之称的比尔·格罗斯日前表示，美联储印制数万亿的美元将导致美元在全球贬值，一旦美联储启动第二轮量化宽松政策，美元可能再贬值20%。
　　他认为，美联储向金融市场注入数以万亿计的美元，由此产生的通胀效应及膨胀的公共债务不亚于庞氏骗局。格罗斯在新近发表的11月投资展望中写道，我们正陷入流动性陷阱，因消费需求仍然低迷，低利率政策或上万亿美元的资产购买计划可能不会刺激借贷。逃出流动性陷阱或许不可能，它好比一个黑洞。诚实地说，伯南克所能做的就只有努力。
　　中信证券首席宏观经济学家胡一帆发布报告指出，伴随美联储的声明，从失业率和核心通胀角度来看，美国经济结果正在转好但不能令人满意。第二阶段定量宽松政策的公布对实体经济造成的影响可能不会太大，这一方面是由于市场已逐渐消化此预期，另一方面因为第二阶段的定量宽松政策规模是有限的。她认为，宣布的定量宽松政策导致美元疲弱，但美元弱势并不会持续，美元对欧元汇率在2010年末回落到大约1.3的水平。
　　利好股市和大宗商品
　　美联储3日如期重启量化宽松，且规模略超预期，当日美国股市随即走高，有分析人士表示，若美联储宣布量化宽松计划购买更多债券，标普500指数年底可能上升10%。
　　摩根大通公司首席美国股票战略师托马斯·李是华尔街最乐观的战略分析师，他日前表示，第二轮宽松政策将非常有效。在美联储主席伯南克8月表示有意向经济注入更多资金以来，标普500指数已上涨14%。托马斯表示，宽松政策已展现对股票市场有利的一面，到年底股市将至少上涨9%至10%。
　　托马斯看好对经济敏感的行业，因为企业信心增强将帮助增加盈利。托马斯分别提高今明两年标普500公司每股盈利预期至85.50美元和91美元。这是彭博调查的11位华尔街分析师中，对标普500公司今年盈利预测最高的一位。
　　弱势美元政策也在大宗商品领域引发一系列连锁反应，流动性泛滥将助涨大宗商品价格。高盛集团日前发布报告表示，美国正在通过压低实际利率来应对经济复苏步伐放缓，与此同时，围绕美国将推出新一轮定量宽松措施的预期正在不断升温，在这一背景下，预计金价将继续攀升。
　　报告中将未来3个月、6个月和12个月黄金价格预期分别上调至每盎司1400美元、1525美元和1650美元。报告指出，美国9月份非农就业数据表现不佳，这将促使美联储采取行动。高盛称，美国实施新一轮定量宽松措施很可能会成为推动金价走高的强力催化剂，金价将大幅走高，直到美国开始收紧货币政策。
　　资金流入新兴市场
　　目前全球经济仍处于复苏阶段，美欧等发达国家仍不断扩大其量化宽松的货币政策，使全球资金流动性充裕。许多欧美国家的投资者都将大部分资金转移至国外，尤其是快速增长的亚洲市场。
　　有分析人士指出，美联储本轮量化宽松政策的出台与2008年已有很大差异。现阶段全球银行资产负债表已明显修复，这次数量宽松将导致更多资金流入资本市场，尤其是新兴经济体。
　　比尔·格罗斯表示，预计美国国债市场30年牛市即将终结，投资者应到海外寻求更高回报。格罗斯认为，美联储不仅将供应更多美元，还会降低投资者的收益率，使境外投资者不愿以当前形式或价格持有美元。格罗斯建议，投资者通过投资新兴市场高收益债券、非美元计价债券、全球公司债等仍可获得收益。
　　资金追踪机构EPFR Global15日称，受美联储将再度放宽货币政策的预期推动，新兴股票市场上周资金流入量连续第六周出现增长。截至10月13日的上周，全球新兴股票市场共吸纳41亿美元国际资金，占同期全球股票市场吸纳资金的一半以上。上周新兴债券市场共吸纳15亿美元国际资金。
　　新兴市场资金泛滥的一个例子就是，今年香港IPO融资金额创纪录。今年香港的新股热潮在9月开始升温，9月至今已有20多家公司来港上市，其中集资最多的当属友邦保险。据估算，凭借农行与友邦，港交所年内至今新股集资总额已达3600多亿港元。这使今年香港IPO融资金额超过去年的2430亿港元，也打破了2007年香港市场的IPO融资纪录。（中国证券报）

　　冲击涨停创新高 大宗商品全线暴涨
　　由于美元疲软推动国际商品市场价格全线大涨，本周最后一个交易日，国内商品期货市场受到影响亦大幅上涨，三大商品期货交易所上市商品全线收高，前期涨势强劲的软商品、油脂以及石化类商品表现异常抢眼，包括橡胶、期锌以及棕榈油等多个品种罕见地收盘涨停，期价也再次刷新了新高。
　　美联储宣布重启第二轮量化宽松货币政策后，分析师纷纷看空美元，国际大宗商品价格受影响进一步攀升。当天国内商品期货价格也高开高走，盘中震荡上涨扩大涨幅，显示出投资者对后市的看涨预期强烈，有色金属、农产品以及石油化工等类商品全面爆发，纷纷大涨刷新新高，推动了跟踪上市商品价格综合表现的文华商品指数大涨３．９４％，创下年内单日最大涨幅。
　　截至收盘，三大商品期货交易所２３个上市商品全线收红，包括橡胶、期锌、大豆以及ＰＴＡ等９大上市商品主力合约收盘均涨停，多个品种的期货价格也随之刷新了新高。涨幅最大的郑州商品交易所石化类商品ＰＴＡ期货主力合约大涨了６．０２％，期价上市以来首次突破万元大关，收盘于１０００６元。
　　值得注意的是，除了近期涨势强劲的软商品棉花、白糖以及橡胶等品种依旧强劲外，石化类以及油脂类商品也都大幅上扬，显示出板块轮动上涨的迹象。三大油脂类商品全线涨停，期价亦纷纷刷新了新高，菜子油期货主力合约收盘于１．０３万元，涨幅５．０１％，大连商品交易所豆油期货则收盘于１．０１万元，上涨了３．９９％。
　　主要上市商品涨幅最小的商品硬麦期货也增仓震荡上扬，收盘涨了逾１％，郑州商品交易所明年３月份交割的硬麦期货收盘于每吨２２４０元，较前一交易日结算价上涨１．５％。 (新华社电)

　　美二轮量化宽松再掀资本狂欢
　　本周最大事件是美联储的二轮量化宽松(QE2)政策细节出台，维持（低）利率不变同时增加购买6000亿美元资产，每月买入约750亿美元。从表面看，6000亿计划比之前的万亿计划是少了，但比公布前夕的臆测5000亿又偏多，每月买入额更比前期推测大减（因时间略拉长）。因此道指以两日大阳回应，但实际上如考虑兑现到期再投资，每月购买规模仍是天文数字。 上海迪士尼项目5日签约 十二五期间有望建成 国家粮食局严打囤粮
　　QE2在全球掀起资本狂欢，其影响轨迹可以这样追溯，QE2急剧增加美元发行量，引发美元指数大跌，与美元成跷跷板的国际黄金价格急升，带动全球有色金属、矿产、资源类期货、股票大升，推动股指上扬带起其他虚拟资产价格上升。美联储的理由是应对失业率高企与恢复经济增长，实质上对负债率膨胀的强横应对。以前同样是负债率膨胀的美州国家，后果是创造了国家破产的新名词。但是美联储的成功却是一种预支了未来的成功，有了QE2就有QE3，世界强经济体将在QE3推出之前找到对策，米国的衰退或将加速。
　　而国际市场的资本狂欢，反映的是未来的通货膨胀压力，用数学模型表示，即是预期未来公允利率为负造成的折现值上升。新兴股市包括A股的强劲，反映的是回避美元贬值风险热钱的继续流入。而未反映未来经济增长率的减缓特别是出口贸易的雪崩，美联储债权人的债权资产缩水对经济的负面影响，也未反映。负面因素短期未反映，但中期呢？
　　报载深圳居民为战胜CPI赴港购买有机酱油等商品，这是媒体报道中本币升值屈指可数的受益事件。可类比的是，当年日元兑美元大幅升值，日本在国外大建养老院降低福利成本，居民频赴韩国、我国台湾省等消费节省开支，富豪则狂买欧洲艺术品、美国物业。如果人民币升值加速、物价轮涨，难说没有更多国人境外高消费、置业。所不同的是，这是帮其他国家地区增长GDP，境内同类商品厂家此涨彼消。更大麻烦在于，早期流入的热钱宿主，当初以1单位美元进入，银行要发行等值的人民币（外汇储备实际是负债），在借助通胀预期的多轮资本狂欢后，资产价格反复上扬，此时如原来宿主想退出，所发行的就是相当于几倍单位美元的人民币。（信息时报）

　　上证综指时隔6个月重回3100点
　　亚太股市多数上扬港股创28个月新高
　　在美国推出新一轮定量宽松政策的背景下，外围市场全线大涨刺激A股延续强势。5日上证综指全天均保持在3100点上方运行，这是自今年4月19日大跌以来首度站上3100点。
　　分析人士表示，短期股指冲高后或现调整走势，但市场存在进一步活跃的趋势，本轮反弹的目标应该在前期高点3478点附近。
　　5日，上证综指和深证成指均以1%以上的幅度跳空高开，前者更是直接将4月19日大跌留下的缺口完全回补。截至收盘，上证综指报3129.50点，上涨42.56点，涨幅为1.38%；深证成指报13733.36点，上涨137.63点，涨幅为1.01%。沪市全天共成交2753.5亿元，深市成交金额也达到1859.9亿元，均较前一交易日明显放大。
　　两市个股呈现普涨格局，23个申万一级行业指数中，除食品饮料微跌0.32%以外，其余行业全部上涨，餐饮旅游、建筑建材、信息服务等行业涨幅居前，分别上涨2.85%、2.50%、2.31%。近1900只交易的A股中，上涨个股达1425只。
　　当天亚太区主要股市也多数上涨。日本、印尼、泰国股市分别上涨2.86%、0.72%、0.86%，韩国股市微跌0.18%。香港恒生指数大涨341.19点，收报24876.82点，创2008年6月以来新高，再度逼近25000点大关。
（中国证券报）

　　美国印钞已然有数 A股吹泡会否无限
　　美国计划在未来8个月买进价值6000亿美元的国债，其二次量化宽松政策尽管受到不少国家的诟病，但这些诟病的出发点都在于美国再次印钞所可能引发的本国资产泡沫。对于资本市场，尤其是新兴市场国家的资本市场来说，吹泡泡几乎已经很难避免，问题在于这个泡泡会吹多大。印度、巴西等新兴市场国家的主要股指已创下两年多以来的新高，我们的投资者自然会关心A股的泡泡能吹多大。
　　我们国家也是新兴市场国家，在美元继续疲软所导致的资本流动中，很难避免热钱的冲击，尽管管理层会采取一系列的措施缓和或平抑这种冲击，但资本市场同样也会呈现出吹泡泡的特征，这时估值似乎又成为了鸡肋，关键点再度转移到了成长性，或者说是想象空间。
　　笔者回想起1664点到3478点的行情，当时也是一个吹泡泡的过程，处于金融危机影响的A股市场当时肯定不能说有基本面的支持，但就是由于流动性的充裕导致市场一直具备想象空间，并引领A股一路走高，指数翻了一番。我们不能判定这次指数是否还能翻番，但起码可以确定一点，吹泡泡不会无限，只是现在还在路上。尽管泡泡总有戳破的一天，但对于资本市场的投资者来说，不能在吹泡泡还在进行的时候就开始去死等泡泡破的发生，这样会丢掉很多盈利机会。
　　当周五凌晨美元指数跌破76以及金价再创历史新高的时候，A股投资者对于股市的第一反应恐怕就是有色和黄金，事实也证明这一判断并没有错。假如美元继续保持弱势，目标直指2009年11月底的74.18和2008年3月中旬的71.15的话，那么由此所引发的大宗商品上涨就很难避免，金价走势已经说明了这个趋势，后面不排除原油、铜、铝、锌等价格还会出现上涨。这个假设要是成立的话，有色、煤炭等等资源类的股票无疑还会成为市场中吹泡泡的主要目标。但能吹的只有有色、煤炭吗？显然不是。
　　对于通货膨胀，恐怕每个人现在都有感受，身边的物价似乎在不知不觉中已经提高很多，而且这一趋势还看不到有改变的迹象。在这种情况下，围绕通胀所展开的主题投资就还会继续，尽管可能不会像有色那么有声势，但逐级走高将是这类品种的足迹。
　　另外，十二五也将是现在资金虎视眈眈的题材。相关产业的发展究竟会给公司基本面带来多大的收益还是个未知数，但股价可不会等每股收益提高了才会上涨。最近盘面上已经有了这种题材炒作的苗头，航天股的上涨就是一个提示。近期不少媒体都围绕十二五可能引发的投资机会进行了相对系统全面的梳理，投资者完全可以在其中寻找自己认为具备爆发力的领域进行投资，而这种投资千万不要拿估值去衡量。
　　（作者系资深投资人）（中国证券报）

　　美联储量化宽松激起千层浪 水涨船高托起A股重心
　　在全球流动性泛滥的大背景下，本周A股市场呈现震荡上行的态势，昨日上证综指创下五月份以来的反弹新高，盘中最高上摸至3142点，而上证综指周涨幅也高达5.06%。
　　新兴市场现投资机遇
　　本周三早间，在全球资本市场凝神屏息的关注中，美联储宣布了第二轮量化宽松政策：再次印刷6000亿美元钞票。美元指数应声而落，跌破前期低点，全球大宗商品期货暴涨，随后的英国、欧盟议息会议宣布，维持现有利率和购买资产规模。
　　美国再次开动了印钞机，向全世界印发美元，很有可能将引起全球汇率争端，各国为保卫本国汇率稳定，将视情况不同采取相应货币政策。总的来说，欧美等发达经济体与美国情况类似，通缩情况较为严重，不排除出台进一步宽松的货币政策，而新兴市场国家则面临较大的国内通胀压力，采取紧缩货币政策的可能性较大。
　　以中国、巴西、俄罗斯和印度为代表的金砖四国，凭借独领风骚的经济增速与资本市场表现，仍将成为全球经济复苏真正的领头羊。数据显示，过去10年来，全世界50%的经济增长来自新兴市场，其中，有30%的经济增长来自金砖四国，而高盛预计，这一数字到2020年将会变成50%。
　　信诚金砖四国拟任基金经理刘儒明表示，金砖四国的投资机遇将充分显现。
　　A股热点切换变快
　　让我们再把视线转换到国内市场：针对美联储推出的第二阶段刺激方案，国际市场上美元指数跌破短期低点，国际大宗商品价格均有较大的涨幅。不过，由于国内市场前期有色和煤炭等行业反弹幅度大、速度快，所以A股市场中的资源股本周表现并不突出。
　　从市场特征来看，热点切换较快，本周农林牧渔、信息设备和金融服务等行业表现较强。本周，农林牧渔板块指数的周涨幅为7.35%，中证信息指数的周涨幅为4.89%；中证金融指数的周涨幅为4.25%。另外，有资产注入预期的重组股、新能源和前期一些滞涨的股票表现比较抢眼。
　　对于未来市场板块的表现，乐观派占据大多数，但也分为两种声音：一种认为A股市场将步入结构性牛市，在美元贬值、流动性加剧的情况下，投资方向应偏重市场热点，比如有色、煤炭等资源类行业，以及新能源、高科技等经济转型热点；另一种则认为A股市场的方向是全面开花行情，所以倾向于配置基本面良好、估值较低的板块，如银行、券商等板块。但银行再融资压力以及清理地方融资平台，可能对银行业带来的负面影响仍值得投资人重视。
　　国内通胀压力抬头
　　目前，困扰市场的短期因素也不容小觑。最近不少机构预计，10月份CPI同比增幅可能从9月的3.6%微升至4.1%。
　　对此，华泰柏瑞行业领先基金经理吕慧建指出，通胀的压力可能比预期大，之前一次加息并非针对房地产行业，主要是针对通胀。往后看，中国利率下一步的走势可能向上，而不是向下。从这个角度讲，中国已经步入了加息周期，但目前还没有到持续、密集加息的可能。他强调，我国经济在2010年四季度、2011年一季度左右见底可能性较大。
　　银河基金投资总监钱睿南表示，11月市场将继续在风格回归中震荡上行。一方面，国内经济数据继续验证了经济环比向好，有利于提升市场对经济的乐观预期。另一方面，美国采取的定量宽松政策导致的市场流动性宽松预期依然存在。此外，中央经济工作会议将在11月末召开，会议在对十二五时期经济增长做出明确规划的同时，也将进一步降低市场对未来不确定性的预期。
　　综合不少机构的分析，多数观点认为，市场短期反弹的机会仍然较大，行业轮动、个股普涨的概率较高。（新闻晨报）

　　国际资金持续流向新兴市场 A股年内或将站上3500点
　　在昨日举行的2010中国国际资本市场论坛上，来自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外资投行的首席经济学家、中国策略师几乎一致认为，未来一个时期中国将在经济增长趋缓中逐步实现结构调整，这会对资本市场带来深远影响，而A股市场在国际资金持续流向新兴市场的大背景下，将迎来新一轮上涨。
　　中国经济仍将健康成长
　　摩根士丹利亚洲有限公司大中华区首席经济学家王庆认为，根据韩日经验，未来一段时间中国可能出现经济增长放缓，通货膨胀较高，经济结构发生深刻变化，同时消费增长速度将快于GDP增速，服务业得到长足发展。但总体来说，明年中国经济增长速度很难出现明显减速，预计明年GDP增速仍可达到9.5%。
　　高盛亚洲执行董事及资深经济学家乔虹的预测更为乐观，她预期今年中国GDP增速可达10.1%，明年依旧保持10%的高增长，总体远高于世界经济平均增长速度。
　　乔虹分析，至少有四方面因素支撑未来中国经济继续保持稳定增长，一是内需已成为主要的增长驱动力；二是内需和外需都趋向于稳定，但是外需强度低于内需；三是中国出口对G3国家的依赖程度已逐渐减小；四是目前采取偏紧的货币政策将更有利于宏观经济的管理；五是十二五规划确定了内需的关键地位，未来中国经济发展将实现消费与投资兼顾。
　　新兴市场面临通胀压力高升
　　花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理、中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高进而提出，金融危机后世界经济将呈现出三大趋势，即发达国家经济增长速度放缓，而发展中国家从危机中复苏较快；发达国家由于发展速度缓慢，宽松的货币政策仍将继续，而发展中国家政策将趋紧；发达国家将有更多资金将流向新兴市场。
　　他表示，由于热钱流入压力加大，中国等发展中国家作为新兴市场将会面临国内通胀率升高等众多问题。对此中国可采取放缓经济增长速度、收紧货币政策及人民币升值等措施进行应对。
　　乔虹也认为今后一段时间通胀压力将成为中国经济面临的主要问题之一，但她同时预计CPI数据将于今年10月、11月达到顶点。
　　A股年内将会站上3500点
　　在谈到对A股市场走势的看法时，沈明高表示，由于发达国家延续相对宽松的货币政策，将有更多的资金流向新兴市场，由此发展中国家资本市场将会迎来一轮上涨行情。他认为，中国A股市场在年底前将会站上3500点。
　　王庆则提到，从投资角度讲，应看到经济增速尽管将放缓，但绝对值依旧可观，消费迅速扩张将成为经济增长引擎，引导深刻的结构性变化。在此环境中，对传统制造行业来说，应寻找行业中的龙头企业及整合机会。
　　高盛全球投资研究部首席中国策略师朱悦认为，目前沪深300指数、恒生国际指数等均有约20%的上行空间，沪深300指数市盈率预计可以由目前的16倍上升至18倍，预计2010年A股平均增速可达19%。她表示看好银行股，认为银行股估值仍有很大上升空间，而一些周期性股票，尤其是更多依赖国内需求的周期性股票，如水泥、工业、重工板块也值得关注。（上证）