踏空私募咬紧十二五
　　阳光私募在10月整体跑输股票型公募和大盘指数，私募江湖怎一个愁字了得？踏空的阳光私募牛人将如何翻身？答曰：周期股的估值修复行情将由急变缓，外围因素近期可能利好出尽，长期来看咬紧顺应十二五规划指引的中小盘股票是王道。
　　主动管理跑输被动增长
　　塔晶？超过40%？翻开最新统计的阳光私募产品净值排名，北京私募老刘吃了一惊：听说这是家很烂的公司啊，塔晶狮王2号2007年9月成立，到现在还没有恢复到1元面值以上，据说公司都没人了，10月份居然收益有43.98%？难道国庆节前全部重仓了有色、煤炭？
　　记者连续多日拨打上海塔晶投资管理有限公司的联系电话，始终无人接听。据上海媒体圈的朋友介绍，塔晶公司早已断绝了和所有媒体的联系。
　　好买基金研究中心负责上海地区阳光私募研究的分析师肖永洁告诉记者，塔晶狮王和塔晶狮王2号分别是2007年9月和10月成立的，而大盘就是在2007年10月6124点见顶的。之后塔晶狮王系列一直没有翻过身，最差的时候净值只有5毛多一点，而且有一年半的时间净值几乎没动过。依我看，净值都到这份儿上了，有可能10月份赌一把。不过上个月做得这么好，公司可能换了管理层或者基金经理。
　　不只塔晶一家，10月阳光私募产品净值前十的上榜产品，有好几只近几年从未在榜单上露过脸。而今年以来表现抢眼的泽熙、彤源、新价值等公司旗下产品却纷纷跌到50名开外。
　　明星私募经理最近有点烦。华东地区某私募基金公司总经理老单管理的产品今年以来净值排名一直名列前十，4日晚7点，记者致电老单，电话那头传来刚睡醒的声音。老单清了下嗓音，坦然承认最近压力有点大，睡不好。节前我拿的都是新能源、新材料和消费类的小盘股，节后行情风格转换，虽然调了一部分仓位给有色，但是主要仓位的小盘股跟大盘完全走反。
　　不过说起10月阳光私募排名大翻脸，老单颇不服气，10月份那些被动型基金经理的业绩不错，你别看净值涨得快，其实都是被增长。主动型基金经理10月份一样踏空。
　　短期翻身还看重组题材股
　　老刘在圈内一向以严谨著称，有写投资笔记的习惯。他把笔记本往前翻了两页，对记者说：盘面上看是风格转换、私募踏空，其实市场资金的主动权已经发生了变化。今年9月份之前的牛股，罗牛山、罗顿发展、许继电器，其实操作模式都是一样的，大部分是私募先发掘股票，连续横盘整理或者打压建仓，突然拉起来。在拉升过程中，一些小公募或者其他机构的新手开始跟进，私募就借机获利了结。
　　但是10月份险资和社保资金的入场，打破了之前的格局。行情的爆发点是此前公募一直在减仓的蓝筹股，大部分公募和私募都被新资金打了个措手不及。
　　为什么那些私募牛人能够在熊市和震荡市中挣钱？因为在这两种市道中，公募的战略是收缩的，很少主动出击，所以总是私募跑第一棒。第一棒不一定是收益最多的，但却是风险最小的。但在牛市中就不一样了，公募、险资、社保都是进攻的态势，谁都想跑第一棒，私募就失去了主动权。老刘分析得头头是道。
　　私募基金经理都是老江湖，你让他这时候斩仓去追蓝筹股，他们才没那么傻。追进去他们就成垫背的，私募要找能够主导的股票，而不是做被动的跟随者。老刘说。
　　老刘的想法在华东私募老单那里得到了印证。老单对记者说，美联储启动第二轮量化宽松政策，可以说外围的利好即将出尽，有色、煤炭等周期股估值修复带来的超额收益机会已经越来越小。让我选，肯定不会这时候进去。之前调仓进去的那部分我也已经出来。老单毫不含糊。
　　那你怎么赢回来？记者不解地问道。老单话音略带神秘：现在的市场是进攻型的，要想短期战胜大盘，就要比市场还具进攻性。符合这个条件的非重组题材股莫属。每当市场转牛时，重组题材股肯定是最活跃的，无论是央企还是地方国资，都有大量的资产要注入上市公司，市场起来了才能卖个好价钱，贱卖国有资产的罪名谁也担不起。我前两天已经埋伏进一只ST股票，现在已经停牌。另外，中航系的股票可以持续关注。
　　新价值掌门人罗伟广就善于豪赌重组股，而公募里的王亚伟也是个中高手。三季报显示，两人就在*ST山焦撞车。此外，王亚伟此前还重仓了中航精机和ST昌河。今年新贵泽熙也在行动，三季度成功潜入重组题材股哈高科。
　　长期领跑还需咬紧十二五
　　重组股不是一般人能做的，不仅要有先知先觉的通天手眼，还要有超强耐性。老刘说，对规模两三亿元以上的私募基金，难有魄力把宝全押在重组题材股上，一是重组股盘子一般较小，一旦赌错，出货很难；二是出于重组定价的需要，上市公司有控制股价的需求，长期横盘的股票对追求绝对回报的私募来说杀伤力同样很大。
　　北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚表示，我们在做好底仓配置的同时，一般只会拿5%的资金出来听听消息，打打游击。
　　老刘中肯地说，私募的优势是在于选股，抓住未来资本市场成长的主线，才能长期战胜大盘。
　　那就是听党的话，十二五规划指明的方向就是主线。周期股行情影响的是心情，现在是咬紧牙关的时候，踏空私募的选股思路一定不能动摇。
　　李泽刚也表示：这轮流动性推动的行情还没走完，上游资源品的行情还会继续，但是目前这个阶段关注的重点应该是消费和科技。十二五规划指明了三条主线：收入分配改革，GDP降增速，城市化进程加速。所以我们认为，消费板块蕴藏中长期机会，如工资水平提高带来的大众低端消费品的机会，消费升级带来的奢侈品和高端消费品的机会，消费类上游的农林牧渔业的机会。这轮周期股的行情之后，消费股的溢价特征仍将持续。从科技板块考虑，新的技术应用与变革将催生许多牛股。消费电子、保健品、建筑装饰、环保、安防、车联网、云计算等细分子行业是我们看好的板块。(.中.国.证.券.报)
　　

　　资源+科技+节能环保 私募兔年布局提前曝光
　　临近年底，大事很多。十二五规划建议出台，美国继续实施定量宽松货币政策，这为市场的炒作提供了由头。很多机构开始布局明年的市场，他们究竟会买什么？本期华山论剑请到三位擅长趋势或长线投资的人士，他们是广州斯达克投资总裁黎仕禹、广州昊富投资总经理黄永和深圳挺浩投资总经理康浩平。
　　资金泛滥如何应对
　　中国证券报记者：美国佬拼命发钱，你们怎么解读，这对A股市场的影响会有多大？
　　黄永：美国和日本超预期的宽松货币政策，使全球通胀的可能性大大增加。对A股而言，一方面国际热钱流向A股市场力度加大，将推高A股资产价格，A股可能走出资金推动型牛市；另一方面在通胀预期下，资源品价格领涨，资源股可能产生力度较大的快速上涨。
　　康浩平：这个政策出台后，世界资本市场涨声一片。说明美元贬值是长期趋势，资金向新兴市场转移也是必然，对A股市场当然构成正面刺激作用。只是美国人不能搞得太过分，把美元搞崩溃了，那麻烦就大了。
　　黎仕禹：美国经济是由消费支撑的，消费源动力来自于收入，收入和资产价格密切相关。美国此举目的在于压低长期利率，而房地产和长期利率挂钩，通过降低利率来提振房地产市场，进而通过居民的资产负债表扩张，增加消费和就业。但是美国这一举动其实是让世界人民来埋单。美元下跌不可避免，进而推高全球资产价格水平，并向他国输入通胀，对全球经济造成伤害。
　　中国证券报记者：在通货膨胀与经济结构转型的背景下，以目前的估值，你们更看重哪根主线带来的投资机会？
　　黄永：近期更看好受益通胀主线--资源股，特别是受益于国家近日宣布收储政策的稀缺资源股未来还有较大的上涨空间。经济转型受益的新兴战略产业和内需消费股很多都已提前炒作，整体需要一段时间调整，但是结构性机会仍然很多。
　　康浩平：节后行情已经证明，消费股与周期股不是敌人，这是系统性的机会，也就是无论哪个行业，只要是真正具有成长性、估值不高的公司，都有机会。
　　黎仕禹：目前的A股市场是全球通胀的大背景下的牛市。在通胀的初、中期，股市往往是以上涨为主。因此，我认为目前市场的投资主线应该是通胀+人民币升值+七大战略性新兴产业.
　　兔年如何布局
　　中国证券报记者：2010年只剩两个月，一些长线资金现在可能到了布局明年行情的阶段，你们的思路是怎样的？
　　黄永：我目前的调仓方向是增持资源股和券商股。这两个板块是典型周期性板块，基本面已经开始拐头向上，股价也刚刚脱离长期底部。
　　康浩平：我们投资不特别选择时机，选择时机经常出错，而择股看走眼的概率相对小。我们关注周期品种，特别是很多即将完成注入的白马股，算起来的估值很便宜。此外，消费、医药及新兴产业的优质公司也会关注。
　　黎仕禹：我们的布局思路是资源+科技+节能环保，寻找目前那些还有潜力的主流板块个股进行建仓或者逢低介入。比如有色、煤炭股，在它们回调时可大胆建仓，不要因为它们的价格稍微高了点就不敢买。你越不敢买的股，就越会涨，其实这就是牛股的特征。对于新一代信息技术行业，云计算、三网融一、物联网、手机移动支付等将来会冒出许多大牛股。资源和科技板块是我们布局跨年度行情不可或缺的。而节能环保则是顺应国家政策的扶持思路。
　　中国证券报记者：对于十二五规划，近期有很多投资思路出来，但是大多是新能源、新材料以及生物医药，你们可有细化思路介绍？
　　黄永：由于大部分相关新兴领域还处于萌芽阶段，大部分个股属于概念性炒作，安全边际较低。所以我们更注重公司的选择，由下而上把握其成长的确定性，比如进口替代能力较强的恒星科技、天通股份、彩虹股份都值得关注。
　　康浩平：电池是新能源的核心，这个行业到底哪家公司跑出来不好说，但一定有。我们将电池中几个最好的公司做一个组合，或许就能抓住十倍或百倍公司，而个人投资者显然办不到，不但是资金问题，而且还是一个跟踪公司的问题。
　　黎仕禹：新能源里面的投资机会依然很多，但对于那些前期股价炒高了的个股短期内我们不会碰。可以把眼光放在新能源的细分行业，比如风力发电、核电、太阳能以及垃圾焚烧发电等等，同时关注这些新能源背后的废弃回收与垃圾处理，如格林美和中原环保、龙净环保等。
　　金融地产不可忽视
　　中国证券报记者：创业板首批解禁后，表现一般。可以确定的是，这个板块涉及我国的经济转型。投资机会应该存在，能否介绍一下，如何去捕捉这个板块的投资机会？
　　黎仕禹：我们会选择一些确定性的成长机会，比如有产业政策扶持的，行业增长空间较广的，竞争力持续提升的公司。从风险和收益的角度讲，这类股票尽管翻倍的机会可能不大，但较好地控制了投资风险性。况且创业板本身就存在很多的不确定性，业绩波动可能较大。因此我们偏好能够持续成长和创造力的公司，如探路者.
　　黄永：创业板整体成长性不如预期，在创投持有股份解禁阶段，整体机会不大，我们近期跟踪不多。
　　康浩平：创业板确实存在很多机会，但创业板中不少公司是包装出来的，不少陷阱，不少地雷，搞得不好，倾家荡产。坐到办公室做创业板的股票实在是很危险的事情。
　　中国证券报记者：能否谈谈对金融、地产的看法，虽然经济转型需要新经济，但传统的经济形态显然也是不可或缺的。
　　黎仕禹：在经济转型过程中，由于新经济尚处于酝酿起步阶段，金融地产在国民经济中的比重仍然很大，它们会存在结构性机会。二三线的地产股可能会好点。
　　黄永：金融系统出不得差错，无论国家转型方向如何，金融市场对新兴产业的扶持、对传统产业支持都无法替代。而关于地产，国家承受不起房地产崩盘的威胁。假如经济维持目前状况，有力的宏观调控将会持续，那么不直接受调控或者说受打压影响较小的商业地产会有较好投资机会。
　　康浩平：如此赚钱的两大行业没有机会是不能想象的。经济转型需要银行，经济转型也需要房子，转型与周期不完全是对立的。银行的静态估值如此便宜，人民币升值的背景下，投资者迟早要动心。地产被有些人妖魔化，调控问题总左右他们的神经，地产调控还有利空，地产不能投资这些都是奇谈怪论，地产总是提前政策做出反应，甚至半年。现在有些地产的静态只有几倍，值得关注。(.中.国.证.券.报)