笔夫：中美货币悖论激化通胀局面
　　美国民主党将党徽上的驴子标记去掉，改成字母D（Democratic），奥巴马总统说，在驾车时，D挡代表前进，而R挡（Republic）代表倒车，选民应该选择前进挡。但结果是，美国人民选择了R挡，民主党彻底丢掉了中期选举，不是人民的选择错误，而是民主党人自己挂错了挡，从此往后，奥巴马不再是全民总统。
　　在同一天，美联储终于就QE2（二次量化宽松）作出了最后的决定，将在明年6月份前向市场购买6000亿美元的国债，显然，美联储的官员知道全球资本市场都在等待这一数据出炉，在作出最后的决策时充分考虑到了各方面的反应，之前市场的普遍预期是，这一数额将会是在5000亿美元之上，低于这一数目将会使美元大幅上涨，股市暴跌，而过分高于这一数目太多，会使美元暴跌，因而美联储谨小慎微地选择对于市场来说较为中性的数字。消息公布后，金融市场度过了平静的一个晚上。尽管这样，第二天亚太市场仍然对此作出了激烈反应，商品及股市大幅上涨。当晚，欧洲央行决定维持现行贷款利率1%不变并且继续从经济刺激计划中退出时，美元更是出现急剧下跌，美国市场所有商品期货价格暴涨。
　　美国意图压制通缩预期
　　美联储将6000亿美元资金用于购买10年期（含10年期）以内国债。与一年前相比，目前的美债收益率曲线已明显向右移动，显示长期利率不断走低，带动住房抵押贷款利率持续下降，在这种情况下，美国消费者的消费和投资意愿已极度低迷，人们总是预期未来的利率将会更低，以固定利率按揭购房将会蒙受损失，因而选择观望，造成美国楼市的低迷，这是流动性陷阱的典型征兆，这种景象表明，美国经济未来已渐成通缩趋势，与上世纪90年代日本的情况如出一辙，人们有理由相信，如果没有新的刺激政策，未来的情况将会变得更糟。另外一个情况是，美国国债短期收益率却略有走高，表明短期流动性略显紧张，美联储的优先目标是，确保短期流动性的充裕，因而，此次购买的优先对象是10年期以内的中短期国债。
　　由于美国抵制通缩的目标与新兴市场国家当前压制通胀的目标背道而驰，因而美国货币政策将会部分抵消中国货币政策的效应。本周，就在美国宣布QE2的前一天，澳大利亚央行突然宣布再次调高基准利率25个基点至4.75%，印度央行也宣布调高利率，这个国家目前的通胀水平已经达到了两位数，中国、印度和澳大利亚的政策目标在于抑制通胀预期，但是，美国的政策目标是在短期内使通胀率达到至少2%的目标，以降低居民的通缩预期，他们可能会在未来一段时间放任粮食和原油价格攀升，这样一来，中国和印度的通胀预期不仅不会减弱，相反，会因为输入性通胀的流入而加剧。
　　全球货币政策相向而行
　　共和党重新夺回国会的大权，标志着奥巴马的政策空间受到强烈牵制，新上任的共和党议长约翰·博纳已经告诫总统，先前的行事方式必须改变。他所指的可能也包括奥巴马总统对待华尔街盛气凌人的态度，笔夫认为，正是奥巴马政府对于美国投资机构的严格监控，才使得国际油价仍停留在目前较为温和的水平，如果华尔街意识到这一因素已经消除，高盛们将会有恃无恐，接下来国际油价将会重显英雄本色。尽管有原油库存增加的利空消息，但NYMEX油价在过去的一周内上涨了6.4%。这已经是一个不好的先兆。
　　中国国内的学者们在为货币政策措辞而争论不休，实际上，只要留意一下媒体每天都在报道的收紧房贷的消息，我们就应该明白，适度宽松的货币政策已经明存实亡。投资者并不需要看央行在说什么，而是应该看他们在做什么。如果中国的通胀水平因为美国方面的原因而再次走高，中央银行将不得不连续提高利率。显然，央行获得了高层不止一次加息的授权。
　　中国和印度的制造业数据正持续得到改善，本周公布的数据显示，中国PMI指数连续三个月回升，达到了54，制造业的重新活跃为央行继续实行更加严厉的调控提供了依据，这似乎也证明，中国经济并非离开房地产就没法活下去。只是这样的结果让围绕房地产所产生的利益集团有些失落。IMF调高了中国经济的增长预期，由9.5%调高至10%，与此同时，经济合作组织调低了这个发达国家俱乐部成员的经济前景，其中，美国由3.2%调低至1.75%至2.25%之间，而将所有经合组织成员的增长率从2.8%调至2%，在20国集团峰会即将于下周开幕之际，OECD的预测可能会使会议更加倾向于维持原有的经济刺激政策，或者出台更多的新的刺激政策。由于主要西方经济体与新兴市场国家经济状况的差异和货币政策目标相向而行，20国首脑峰会估计又会演变成一场闹哄哄的派对，全球货币战争难以短时间内找到解决方案。
　　农产品、黄金将再次进入加速区间
　　周初，由于市场等待美联储的QE2的决定，大宗商品出现了一定幅度的震荡回调，但随着美联储政策的明朗化，主要商品特别是农产品重新进入加速上升通道。
　　豆类及其油脂类商品再次成为本周的明星。由于南美地区天气有所改善，巴西大豆种植速度有所提升，周初市场面临较大压力，但是随着QE2政策的出台，来自亚太国家的出口需求正成为南美豆类商品再次加速上扬的主要动力。豆类商品已经被投资者普遍认为是一个价值低估的品种，在棉花、白糖、玉米、小麦、稻米、天然橡胶均出现暴涨之后，豆类和油脂产品正助推大宗商品经历新一轮上涨。
　　白银价格已经率先创出新高，而黄金价格再次回到历史高位，虽然不能断言调整已经结束，但是，金价创出1600美元天价已经为时不远。中国正面临着这样的选择，即高达2.5万亿的外储是否应该买入黄金，这是一个二难推理，如果不买入，毫无疑问，价格将会继续上涨，但一旦中国开始买入，金价会涨得更快，但最终我们的绝大部分筹码将会替全世界投资者站岗。

　　应健中：银行股和小盘股 决定未来市场走向
　　当年上证指数在6000点时创下的天量是日成交3000多亿元，本周沪综指到达3100点，与6000点相比还只是在半山腰，两市股市却创下了5441点天量，也就是说股市筹码大换手。
　　本周小盘股受到打压，中小板和创业板双双掉头下行，这既有本周起创业板解禁股上市的因素，也有对创业板炒作棒喝的因素，当然，更重要的因素还是炒到空中楼阁上的小盘股已弱不禁风，一有风吹草动就会崩塌。但市场的矛盾在于，一头是打压恶炒小盘股，而另一头创天价的小盘股发行又在粉墨登场，本周一发行创业板新股沃森生物，发行价为95元，发行市盈率高达133.8倍，不仅创下创业板启动以来最高发行市盈率，也创下IPO世界记录。现在A股平均市盈率也就二、三十倍，凭什么新股发到133倍，曾创下发行价最高记录的海普瑞现在股价还在发行价底下，所以小盘新股成了今年行情久炒不衰的题材。
　　在全球同此凉热的市场，本周刺激全球股市上行的一个重要因素是美联储宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏，全球股市飙升也为中国股市提供了良好的外部环境。
　　通胀年份，房子已很难作为投资品了，利率继续增长的预期又导致国债的大幅下调，老百姓手中闲钱除了股市还真难找到一个像股市那样操作方便、进出自如的投资场所，所以本周股市创下的5441亿元的成交天量就是一个最好的佐证，闲钱只能跟着股市起泡泡，与快速上涨物价比较，也许股市还能跑赢不断增长的CPI指标呢。下周看似市场扩容有所缓解，一周只发行6个中小板股票，其实未必，近期建行、中行、工行都在进行配股再融资，这些巨无霸狮子大开口的再融资对市场也是一种压力，所以下周减少发行量恐怕是对大盘银行股再融资的让道。另外，值得关注的是，下周将启动IPO改革的询价新政，这些新股的发行价值得关注，IPO改革目的是要改变新股发行中的漫天要价，所以这些股票的发行市盈率是否有明显降低将是问题的关键，这对二级市场走势也是至关重要的。
　　在3100点关隘下大盘还将面临宽幅震荡，而震荡底线是年线，目前该点位在2892点处，在年线之上调整都是合理的，而后市走势取决于两个方面：一是正在再融资的大批银行股，现在这些股票都有主力呵护，完成再融资后的走向将对大盘起重要作用；二是小盘股会否再度崛起，遭打压的小盘股已深幅回调，如再度成为市场热点，那今年最后两月股市依然好戏连台。

　　李志林：国定量宽松A股未必大牛市
　　⊙李志林(忠言)博士
　　正当央行报告提出货币政策将由适度宽松逐步恢复到常态时，周三晚间美联储推出了6000亿美元规模的新一轮定量宽松政策。当前市场认为，新一轮定量宽松政策将使全球股市包括A股进入大牛市。
　　但是笔者不认同大牛市由此到来观点，认为还是要密切关注针对美联储行政，中国政府应对的货币政策取向和宏观调控新动向，从十二五期间经济调结构、抑过剩、转方式的既定目标，来确定对股市走向的判断，制定稳健的操作策略。对本周三资源股放量大面积跌停，需对游资出逃保持警惕。由于银行股的巨量再融资、地方融资平台2万亿的风险贷款，央企提高上缴财政部的红利比例，使大盘股的投资价值大打折扣，大幅炒高缺乏理由，要谨防游资大幅拉高指数掩护其他重仓股的出逃。而从长期眼光看，唯有新兴产业的中小盘股因有大比例送股和高成长做后盾而相对安全，机会多多，但它们不会推动指数过快上涨，而是走慢牛。因此，11月股市将主要在3000至3200点箱体震荡，过快过大地拉升，过急地突破箱顶，反而会过早地结束秋抢行情，最终还将回落下来。

　　桂浩明：上行格局未变 震荡或加大
　　在本周的前三个交易日，股市的走势与上周同一时期可谓如出一辙，都是在周一大涨，周二冲高回落，周三则明显调整。不过，从周四开始走势就不同了，上周是继续下跌两天，最后几乎将周一大涨所带来的升幅全部抹去。但本周四股市是强劲反弹，并且在周五延续了上涨的格局，一举将股指推升到了3100点上方。
　　之所以在前半周行情相对不是很突出，而后半周则明显逞强，海外市场的因素起了很大的作用。其实，就境内市场而言，近两周并没有什么足以对股市产生重大影响的事件发生，而大盘在跃上了3000点以后也面临较大的阻力，上周冲高回落的局面就是这样出现的。而在本周所发生的一个重要事件是美联储要举行议息会议，这涉及到其量化宽松的货币政策究竟宽松到什么程度以及如何执行的问题。
　　美国的量化宽松政策依旧，而且就其强度而言，也是基本符合市场预期的。随后欧盟及英国举行了类似会议，所作出的决定也与市场预期基本一致。这样一来，大家都看清了未来一段时间国际货币市场的格局：资金继续泛滥，美元还会维持弱势，以美元计价的资产价格仍将上涨。结果，国际大宗商品价格飙升，并且带动了各国(地区)股市走高。应该说，境内市场在周四和周五所出现的上涨，在很大程度上是受到了国际市场的影响，属于典型的资金推动型行情。
　　那么，这样的行情还会进一步延续吗？应该说短期来看，股市运行的内外部环境都不会有很大的改变，因此至少大盘是存在惯性上涨条件的。不过，这里也应该看到的是，中国毕竟还没有实现人民币在资本项目下的自由流动，因此国际上流动性的泛滥，很难直接作用于中国股市。再说了，为了抵御通胀，我国已经在实施货币紧缩，在资金市场上外松内紧的状况已经有所表现。
　　而更大的问题在于，随着大宗商品价格的不断上涨，其对实体经济的破坏作用也显现出来。尽管说现在这一点还不是表现得很突出，但其结果是可想而知的。不管从什么角度来说，纺织服装企业要承担30000元/吨的棉价，实在是勉为其难。所以，到这个时候，尽管受到环境的影响，大家都看好后市(或者说是不敢看空后市)，但是对大盘的上涨还是感到有点不那么踏实的。
　　所以，在股指已经大幅度上涨以后，再要上一个新的台阶，就会遇到不小的阻力。在3000点前股市是一路单边上涨，3000点以后则是表现出了震荡。本周，应该说是实现了在震荡中上行，但行情的特点还是在反复震荡这一点上。估计到了下周，这种格局还将延续。当然，届时公布的10月份物价指数将是人们关注的一个焦点，并且会引发对升息节奏的猜测。但是无论情况怎样，估计市场也就是震荡有所加大，而相对强势的格局不会改变，股指仍然有希望继续上行。