事件：

　　前三季度公司实现收入4.83亿，同比增长2.16%，实现润0.8亿，扣除非经常损益后净利润同比下降26%，经常性每股收益0.196元。

　　点评：

　　1.增长持续下滑，收入增长继续下滑，仅个位增长，比中期5%的增长继续减速，存货增长却持续提高，达到32%，收入减速和存货提速的背离反映了公司终端销售不畅，公司第三季度仅实现经常性每股收益0.04元。

　　2、基本药物独家品种持续不能放量。千金片作为价格低廉的独家品种，应该广泛受益于基础医疗的逐步推进，但上半年千金片提价，终端价格却未能同步上调，挤压了经销商利润，是造成销售滑坡的原因；考虑到治疗妇科炎症用药竞争残酷性，地方目录有可能增补一些同类药物，影响了基本药物独家品种的用药，另外国家关于基本药物强制配备比例也不明确，诸多的政策不确定、地方利益博弈导致千金片(胶囊)销售难以达到预期。

　　3、下调盈利预期，下调到“中性”评级。公司的盈利很大程度取决于政策执行力度与效果，前三季度基层医疗市场用药逐渐加速增长，多家上市公司头孢制剂呈现增长提速，面对基层医疗用药的逐步放量和公司独家品种千金片的低增速，我们不得不重新审视合理预期与现实的差距，为此下调10-12年EPS 0.35、0.45、0.52元，下调到“中性”评级。