2010年1-9月，公司实现营业收入58.99亿元，同比增长53.4%，归属于母公司所有者净利润2.97亿元，同比增长65%。

　　3季度，公司实现营业收入17.6亿元，同比增长23.5%，归属于母公司所有者净利润8,079万元，同比增长21%。基本符合我们的预期，全面摊博每股收益：0.066元。

　　收入增长，毛利率小幅下滑。3季度公司毛利率为16%，环比继续小幅下滑0.25个百分点，比去年同期下滑3个百分点。

　　公司万向节在国内主流市场占有率居全国第一；轮毂轴承和轮毂轴承单元在质量、产能和规模上均居全国第一，国内主要整车厂家上海大众、一汽大众、上海通用等均为其合作伙伴；等速驱动轴产能居全国第二。我们认为公司传动轴和万向节领域市场占有率已经较高，目前来看若没有明显的技术更新和市场拓展，公司毛利率或市场占比将维持稳定或者小幅下滑。连续两个季度的毛利率环比下滑可能是公司劳动力成本和钢材价格小幅上升导致的。

　　轮毂轴承成为新的战略重点。上半年公司对旗下主要轴承厂家万向精工和钱潮轴承分别增资1.37亿元和0.3亿元，用于产能扩充和技术研发。公司轴承产品2009年毛利率为21.8%，目前产能1000万套/年，上半年一直处于满负荷状态，存在扩充产能的急迫需要，公司计划2012年将轴承产能扩充至2000万套/年，轴承产销规模将逐步上升。

　　投资看点：1)介入新能源汽车部件领域：公司计划2年内共投入2亿元用于电动汽车电机及电控系统研发，我们认为万向集团的新能源汽车将采取锂电池-电机及控制系统-整车三步走的战略，公司依托万向集团的技术优势，在新能源汽车领域的发展值得期待；2)定向增发已于2010年上半年完成，募投约18个亿用于年产840万支的等速驱动轴项目，为了尽快扩充产能，公司已经先期陆续投入部分资金，预计全部产能达产需3年时间，预计2013年达产后公司等速驱动轴产能将达到1000万支，国内等速驱动轴龙头地位稳固。

　　盈利预测。预计2010-2012年EPS分别为0.31元、0.51元、0.66元。根据10月25日股价15.04元计算，动态PE分别为31倍、21倍、17倍。我们看好公司在传统零部件的战略布局和新能源领域的未来发展，维持“增持”的投资评级。