业绩增长强劲，前3季度净利润同比翻番。2010年前3季度，公司实现营业收入249.50亿元，同比增长62.67%；归属于母公司的净利润63.13亿元，同比增长108.49%；基本每股收益为1.28元(其中3季度实现EPS约0.75元)。

　　煤炭产销量迅速提升，未来2年成长性确定。前3季度，公司实现煤炭产量为3605万吨，同比增长34.7%；销售商品煤3588万吨，同比增长30.5%。

　　莫拉本煤矿和赵楼煤矿是近2年的主要增长点，预计10~12年，公司合计权益产量将分别达到4453万吨、4957万吨和5173万吨。

　　汇兑收益大幅提升公司业绩。受澳元升值影响，前3季度公司汇兑收益达到15.4亿元，若不考虑汇兑收益的影响，利润增速大约为70%。我们认为，在美日实行“量化宽松”政策、国际流动性过剩的背景下，大宗商品价格迅速上涨，澳元仍有上涨空间，年末汇兑收益有望贡献更多业绩。

　　鄂尔多斯、榆树湾保障长期增长。公司已在鄂尔多斯地区累计获得24亿吨煤炭资源，为公司可持续发展奠定了坚实基础，同时也将受益于即将出台的内蒙古发展规划和鄂尔多斯世界级新型煤化工基地建设。另外，榆树湾项目目前正在办理注册手续，也有望得到突破性进展。

　　盈利预测及投资建议。不考虑榆树湾项目和资源税影响，预计公司10~12年EPS分别为1.68元、1.84元和2.21元。考虑到公司未来产量稳定增长，鄂尔多斯和澳洲资源大大增加了公司的可持续发展能力，我们看好公司的发展前景。

　　我们认为，在当前全球流动性泛滥，煤炭股资源属性重新被市场认识之际，可以给予公司2010年20倍PE，对应目标价为37元，维持“买入”评级。