由于铁路扣件和汽车紧固件毛利率可能高达36%和28%，因此带动公司2010年综合毛利率从17%上升到25%。铁路重载货运线路建设对扣件的带动从2012年开始体现，晋亿实业将成为继时代新材受高铁带动后第二波受益重载铁路需求的公司。6个月目标价12元，“买入”评级。

　　2009年业绩的冬天难再来：(1)由于公司钢铁存货与高铁扣件闭口合同方式销售形成冲销，公司利润对钢材价格下跌的敏感系数明显下降；(2)山东晋德和浙江晋吉09年大幅亏损，已在本年3月扭亏为盈；(3)目前公司出口业务虽基本无利润，但亦不构成明显负面因素。

　　晋亿实业将成为继时代新材受高铁带动后第二波受益重载铁路需求的公司：公司近几年实施的产品结构调整和转型升级已经取得了明显的效果，由于铁路扣件和汽车紧固件毛利率较高，因此带动公司综合毛利率上升，公司营业收入增长和整体盈利能力大幅提升。铁路重载货运线路建设对扣件的带动从2012年开始体现。

　　货运重载线路的建设将为公司铁路扣件带来持续发展潜力：未来10年间将增加7.31万公里重载货运铁路，是新增客运专线的3.87倍。按照客运专线扣件系统采购价每公里100万、重载扣件系统采购价每公里80万来计算，今后到2020年客运专线扣件系统需求在116.13亿左右，高速重载扣件系统需求在594亿左右，加总未来平均每年铁路扣件需求量约71亿，其中重载货运扣件未来招标金额将是客运专线的5.11倍。目前公司高铁扣件的市场占有率为23%左右。

　　汽车紧固件业务破冰丰富了公司产品向高端转移的路径：公司汽车紧固件产品从5年前开始培育，目前可以批量供货的产品规格达到3000个，随着与主机厂合作的深入，我们预计明年公司还可新增500-600个产品规格。公司现有设计产能可以达到5亿元的年产值，我们预计公司2010汽车紧固件收入在2亿元左右，2011年的紧固件收入在3亿元左右，同比增长接近50%。

　　盈利预测及估值建议：2010-2012年预测EPS为0.37元、0.48元和0.73元，PE为25.62倍、19.75倍和12.99倍，明显低于总市值相近的时代新材，相对估值与总市值是其10倍的中国南车相仿，我们认为晋亿实业有低估现象，合理估值应为2011年25倍市盈率，给予6个月目标价为12元，“买入”评级。