公司位于甘肃白银，现有煤炭产能260万吨/年，生产发热量5,000大卡以上的优质动力煤。公司自身的原煤产能未来仅有15%的提升空间。母公司虽有1,000万吨/年的产能，但我们认为公司获得资产注入尚需等待。根据万得资讯的统计，截至10月29日，公司2010年的市盈率为62倍，远高于行业平均的19倍。

　　内生成长一般。公司仅经营一个煤矿，即产能260万吨/年的王家山矿。我们预计该矿通过技改，未来2-3年内可能达到300万吨/年。

　　合同煤占比70%。公司生产发热量5,000大卡以上的优质动力煤，但由于市场煤仅占总销量的30%，因而整体售价较低。公司的合同煤价格为一年一签。

　　开采成本较高。甘肃省地质条件但地质条件导致开采成本较高，吨煤净利较低。其09年的吨煤净利仅为28元/吨。公司目前安全费用20元/吨，而省内其他企业为25-30万吨。我们认为公司的安全费用未来仍有提高的可能。

　　税收优惠。公司目前享受15%的西部所得税优惠。我们认为公司“十二五”期间将会继续享受税收优惠。

　　集团产能扩张有限。母公司为甘肃第二大煤炭企业，现有6个煤矿(含上市公司)，产能共计1,000万吨/年左右，未来储量和产能扩张空间有限。

　　资产注入尚需时日。母公司曾承诺未来将逐步向上市公司注入大水头煤矿和魏家地煤矿。上述煤矿尚未缴纳采矿权。我们认为母公司如果要启动资产注入，需要缴纳这两个矿的采矿权，则吨煤开采成本会上升；从目前来看，我们认为母公司对资金的需求较弱，缺乏资产注入的动力。

　　未来将受到疆煤冲击。新疆的主要运煤通道，兰新线(兰州-新疆)经过甘肃，再由宝兰线(宝鸡-兰州)进入陕西。