公司经纪和自营业务表现欠佳，承销是今年业绩最大亮点。截至2010年9月底止，公司实现经纪业务收入18.41亿元，同比下滑37.18%，实现承销业务收入2.43亿元，同比增长173.81%，自营业务收入相对于去年同期的正增长，录得154万元的轻微亏损；此外，公司管理费用支出13.11亿元，同比下滑5.85，但管理费用率则从2009年同期的36.05%，显著上升至2010年9月底止的40.67%，整体看，公司经纪和自营业务表现欠佳，承销是公司今年业绩最大亮点。

　　经纪业务市场份额和佣金率下滑是公司经纪业务同比下降的主因。公司2007-2009年经纪业务呈现显著的稳步攀升态势，2007-2009年公司经纪业务市场份额分别为2.26%、3.05%和3.20%，截至2010年9月底止，公司经纪业务市场份额为3.04%，相对于2009年的3.20%，市场份额下滑0.16个百分点，降幅5.26%；佣金率方面，2009年4季度-2010年3季度，公司股基权综合佣金率分别为0.0545%、0.0853%、0.0794%和0.0738%，佣金率自1季度出现回升后，再次连续2季出现回落，整体看，经纪业务市场份额和佣金率下滑是公司经纪业务同比下降的主因。

　　股票承销市场份额出现下滑，债券承销市场份额有所上升，行业排名下滑明显。

　　2010年前3季公司股票承销额和债券承销额分别为47.27亿和63.7亿元，市场份额分别为0.78%和1.44%，市场份额与2009年的1.09%和1.18%相比，公司股票承销市场份额出现下滑，债券承销市场份额有所上升，2010年前3季公司各项承销总额111亿元，行业排名22位，与2009年行业第17位排名相比，下滑明显。

　　自营业务同比依然轻微亏损，主要在于公司自营风格保守，加仓力度不够，资金使用效率不高。截至2010年9月底止，公司前3季自营业务依然录得轻微亏损154万元，未能在3季度行业景气度回升之时成功扭亏。我们认为，公司自营业务未能在3季度扭亏主要在于，公司在3季度市场回暖时加仓力度不够，资金使用效率不高所致。截至2010年9月底止，公司自营资产规模66亿元，尽管相较于6月底的38.4亿，增幅明显，但自营资产/净资产的占比仅从2季末的17.87%上升至3季末的29.9%，相关数据显著低于行业平均水平，公司自营风格保守，加仓力度不够，资金利用效率不高。