前三季度业绩为0.25元，同比增长23.38%。2010年前三季度，公司实现营业收入28.14亿元，同比增长5.07%；营业成本为12.59亿元，同比下降6.50%；归属于母公司的净利润为8.53亿元，同比增长22.15%，折合每股收益0.25元。三季度单季的每股收益为0.10元，同比增长23.38%。公司业绩基本符合预期。

　　预计2011年，济莱高速保持快速增长，济青、二桥维持稳定增长。前三季度公司原有路桥(不含未公布数据的德齐北段、许禹高速)通行费收入为21.36亿元，同比增长10.19%。其中成熟道路济青高速通行费收入同比增长5.53%。济莱高速通行费收入同比增长19.45%。据了解，黄岛跨海大桥于2010年底通车。跨海大桥通车后，形成济南到青岛的另一通道，部分济南到青岛的直达车辆可能会改走济莱高速，预计济莱高速的车流量在2011年继续保持快速增长。黄岛跨海大桥开通后，可能对济青高速分流影响。因济青高速的车辆大部分来自于沿途覆盖区域，对济青高速的影响较小，预计2011年济青高速收入继续保持个位数增长。前三季度，济南黄河二桥收入同比增长28.18%，主要是去年同期受到分流的影响，2010年车流量处于恢复性增长阶段。2011年黄河二桥的收入增速可能稍有放缓。

　　公司目前资产负债率合理，预计未来几年将利用充裕现金进行多元化发展。公司每年约有20亿元的经营现金流，公司资金充裕。近两年，公司利用自有现金还债，资产负债率由2009年的32.4%下降到现在的29.1%，前三季度公司财务费用同比下降27.83%。公司资金充裕，预计未来几年，公司将利用自有资金大力发展其他项目，如济南西城区的房地产项目以及滨州水务等项目。我们看好公司公路+地产这种经营模式。

　　资产收购正在进行，收购完成后进一步充实公司资金流。公司拟向母公司增发，收购德齐南段、齐济段、济泰段等路产。公司正在准备有关收购的事项。该项收购短期对公司业绩无增厚，收购完成后，充实了公司道路里程，公司经营现金流进一步增长，为公司多元化发展提供了充裕的资金。

　　看好长期投资价值，维持“增持-A”评级。预计公司2010年到2012年的每股收益分别为0.35元、0.45元、0.51元，对应动态市盈率分别为14.4倍、11.3倍、10倍。公司对应估值合理，我们看好公司长期价值，维持“增持-A”评级。