国金证券研究所11月29日在上海举行2011年投资策略会，国金研究所的分析师全面剖析2011年的宏观经济发展与A股市场演进，梳理未来一年的市场发展和行业投资机会。全程图文直播，以下是国金证券研究员郝征对煤炭行业的研究报告。

　　中长期投资思路：传统煤炭产业转型为清洁煤产业。原材料属性将超越周期性进一步重估。

　　2011年国内煤价：综合煤价上涨12%左右，重点公司净利润增速27%。

　　国际视角：关注美元汇率对2011年亚太地区长协煤价的影响。

　　超预期因素：1）美元带来的估值波动机会；2）煤价超预期带来的业绩提升。

　　简而言之，清洁煤电技术调和了煤炭需求增长与排放之间的矛盾。

　　按照中美国人均燃煤装机数量，目前分别为5700千瓦时/人和12000千瓦时/人。

　　未来5年，煤炭需求仍可维持有序增长：2010—2015，火电耗煤增速可达6.5%，保守预计于2009年持平。