国金证券研究所11月29日在上海举行2011年投资策略会，国金研究所的分析师全面剖析2011年的宏观经济发展与A股市场演进，梳理未来一年的市场发展和行业投资机会。全程图文直播，国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁表示“世界经济有可能面临滞胀的风险”。以下是魏加宁的发言。

　　刚刚余老师把世界经济情况都已经讲了，我有一个感觉，根据过去学的一些知识，我的一个感觉是世界经济是不是面临滞胀的风险。我想其实余老师讲的内容当中也隐含了这样一层意思。一个是增长速度放缓，一个是通货膨胀上升。这里我所做的准备是想从菲利普斯曲线的话题说起，菲利普斯曲线最初是讲通货膨胀和失业率的关系。他的意思是说，通货膨胀率比较高的时候，失业率就比较低，通货膨胀率比较低的时候，失业率就比较高。宏观经济政策在失业率和通货膨胀率之间做一个选择，有一个边界是通货膨胀率在3%以下，失业率在5%以内，这个曲线当中是比较安全的。如果说长期实施凯恩斯主义的政策，长期不断的货币超发，干扰市场机制的作用，菲利普斯曲线就会远离原点，向右上方漂移你要在更高的通胀和失业率之间做出选择。这是美国60年代和70年代的菲利普斯曲线的走势，如果说这个线继续延长的话，他会不断的外移。

　　简单来讲，70年代美国生滞胀，以美国为首的比方发达国家出现了高通胀和高失业并存的现象。经过学术界讨论，经济学界的共识是，从长期来看，通货膨胀和失业之间不存在相关的关系，所以菲利普斯曲线是一条垂线。这里我想说一个故事，1996年的时候我们以欧美同学会青年委员会的名义组织了一个研讨会，论坛开始之前，当时的总书记江泽民同志就接见了留学生代表，江泽民就讲到了自己对西方经济学的认识，谈了他的看法，讲了很多。当时我们很意外，作为我们学经济学的，感到很吃惊，讲到最后，他说活到老学到老。最近又出现了一个新学派，他早就把菲利普斯学派推翻了。我们说经济学是不断演变的，尤其是美国发生滞胀之后，经济学理论发生了重大的变化。那么美国70年代发生滞胀的原因是什么？朱镕基同志曾经指示吴敬琏老师对滞胀问题进行研究。当时吴老师正好出差就把这个问题交给我了，要求我把各派的看法整理出来。整理出来之后就进行了发表。我们认为西方国家滞胀当时很多人认为就是石油危机导致的的，但是仔细分析的话，一个是美元长期的大量的注水，使得石油的相对价格上涨了。所以这是第一个原因。滞胀的第二个原因，后来发现美国政府管制过度，美国政府不断干预市场，实施越来越多的管制，最后使得企业缺少活力。再有一点，就是创新缺乏活力，缺乏创新力，缺少新的技术革命。当时滞胀的时候，美国缺少新的技术革命，再有一个就是福利主义，到什么程度呢？因为他们是分散制订的，在滞胀之前，在约翰逊时期，搞了伟大社会建设，分散了很多的福利制度，结果导致了一个工人下岗之后，他所拿到的福利加起来，甚至比在岗的最低工资还高，所以他造成了很多自愿性的失业。这导致了70年代长达十年之久的美国被滞胀危机困扰。

　　对比之下，我们看一下当前的情景，一个是美元的大量注水，最后结果就使得大宗商品价格肯定是向上的，要大幅度的上涨，这肯定是一个结果。再有，美国实施量化分工政策，很可能是什么样的情况呢？没有把美国的经济拉起来，反而可能把新兴经济国家的经济打下去。因为新兴经济国家为防止热钱流入，不得不采取紧缩政策。再一个，现在也缺乏新的技术革命。所以我根据这样一个对比，根据一个理论的分析，一个推理，我的感觉是世界经济有可能面临滞胀的风险。这是关于世界经济我就讲到这里。详细的分析，刚刚余老师都讲了我也不多说了。