■通货膨胀不仅仅指消费品物价上涨，资产价格的普遍上涨其实就是通货膨胀的前一阶段。

　　■货币超发导致通货膨胀。

　　■钱多了总归是要爆发出来的，也可能通过CPI爆发，也可能通过资产泡沫爆发出来。

　　■物价上涨不能怪炒家，它只是货币超发的自然反应。

　　■通货膨胀是财富的转移。那些能先得到货币的人，实际上掠夺了他人的财富。

　　■加息，人民币升值，放弃刺激经济的政策，放弃保增长的目标。

　　以CPI指数看通胀误导决策

　　许小年：我认为看通胀，资产价格和商品价格都应该看。

　　在学术界对这个问题是有争论的。从格林斯潘就任美国联储主席之后，他就开始关注资产价格。但是我们知道资产价格和商品价格，你要都用货币政策来调节的话，实际上是非常困难的。货币政策将来的目标到底盯住什么？这个在理论界没有一致的看法。

　　黄益平：非常宽松的货币政策导致了严重的后果，房地产价格泡沫、资产价格泡沫严重。现在回头来看通胀，单纯看CPI问题不大，但如果把资产泡沫这块合在一起，其实当初的通胀压力是很大的。对我们来说问题差不多。

　　官方公布的通胀数据是否可信

　　高善文：国家统计局所公布的通胀水平，跟实际的我们能够感受到的通胀水平相比，可能是有一些系统性的低估。

　　巴曙松：CPI是选取不同的样品进行综合计算，我觉得计算方法也是符合通常统计的规则的。但是如果你消费的日常构成跟它选择的样品是匹配的，你可能感受到的物价压力跟它是一样的。如果你消费的日常构成跟它选择的样品不匹配，那么你可能就会感觉到它存在失真。

　　通胀的根本原因是货币超发

　　黄益平：原因主要在于几方面：第一方面的原因在于钱发了很多，去年9．6万亿的新增贷款，今年政府说是7．5万亿，也可能打不住。不管是什么数据，这都是非常庞大的。也就是说，市场上流动性很多。根据弗里德曼的货币数量理论来看，钱多了总归是要爆发出来的，也可能通过CPI爆发，也可能通过资产泡沫爆发出来。

　　物价上涨不能怪炒家

　　黄益平：前段时间政府一直在打击不法商贩，炒绿豆、炒大蒜的，但问题归根到底不是简单的不法商贩的问题。不法商贩每个国家都有、每个时段都有，为什么现在问题这么突出？就是钱多了没地方去。

　　卢锋：钱多了以后，总是需要找一些地方实现资源的投资、融资，资产的重新配置，就要找一些从消极的角度来讲能够保值的，从积极的角度讲能够套利的商品。

　　通货膨胀是财富实现转移

　　张维迎：比如危机出现了，我们几万亿的投资扔给一些部门，实际上是保护了这些人，而不是老百姓受益。这就是奥地利学派说的，货币不是中性的，谁先拿到货币谁就占便宜。

　　通胀是政府抵制不住的诱惑

　　张维迎：靠人为的这种投资带动的经济肯定是不可持续的。我套用哈耶克在分析通货膨胀的时候说的一句话，政府有时候经受不住通货膨胀的诱惑。他的比喻就是，你抓住一只老虎的尾巴，只有两种选择：一种就是你放开，这时候老虎会把你吃掉；另一种就是你紧紧地抓住，跟着它跑，直到老虎把你累死。我们的投资很类似这种情况。我现在不再追加投资了，那么经济马上就会掉下来。另一个办法呢？我不断地“面多了掺水，水多了加面”，不断地增加投资，就是抓住老虎的尾巴跑，最后会累死你。

　　黄益平：我们说日本“失去的10年”或者是“失去的20年”，根本原因在于，日本政府在广场协议之后，为了抵消日元大幅度升值的后果，实行了非常宽松的货币政策，贷款增长速度增加，利率往下调，货币发行量大幅度上升，最后制造了全世界最大的泡沫。

　　扭曲利率导致无法治理通胀

　　许小年：首先我们要问一下，泡沫是从哪儿来的？挤泡沫的时候大家都说“政府做得不错”。我们有没有想到，泡沫是怎么制造的？

　　我如果存在银行的钱每天都在亏，我当然要拿出来购买实物资产了。如果你不把这个问题解决，不把利率抬上去，不把真实利率变成正的，老百姓对于实物资产的需求会继续非常旺盛，你光靠打是打不走的。

　　稳定币值与治理通胀不能兼得

　　许小年：我个人赞同防通胀是第一目标，也是我们《人民银行法》里规定的，维持人民币币值的稳定，这在我们法律上都有规定。一石两鸟的事在经济学中是没有的，既要马儿跑得快，又想马儿不吃草的事儿不存在。

　　如果想让一个政策工具管多个目标，最后的结果是哪个目标也管不住。那么在多个目标当中，你进行选择的话，我会选择就是通货膨胀，别的一律不管。

　　黄益平：拿中国现在的情形来看，最悲哀的不是我们把日本的政策含义教训解读错了，而是我们恰恰正在重犯日本当年犯过的错。我们不但没有避免当初日本不应该做的事情，而恰恰是在做当年导致日本的经济出现大问题的错误做法。

　　不愿意让货币升值，不愿意加息。因为加息会导致我们货币升值的压力更大。不愿意收紧流动性，收紧流动性之后，货币升值压力就会更大。而这些措施有可能导致我们资产价格泡沫的大幅度上升。

　　沈明高：人民币升值对通胀肯定是有抑制作用的。就是通胀高的时候，人民币升值会加快，特别是通胀是由于大宗商品价格上升带来的。

　　你要进口大宗商品，人民币升值进口价，人民币基价的价格就低了嘛，这样对于这个通胀的压力就会比较小。

　　治理通胀必须放弃保增长的目标

　　黄益平：因为现在我们还是担心增长，觉得如果增长保不住，政策风险就会很大，所以要保持宽松的货币政策。到了欧洲债务危机出来以后，国务院和央行同时出来说我们要保持宽松的货币政策，实际就是担心增长。

　　当然，你也许通过这样支持了经济增长，但潜在风险就会大幅度上升，到时就像你说的，再调整时就会比较剧烈，而不是简单、温和的调整。我觉得更可怕的还不在于这里。CPI也许没上去，资产泡沫上去了，那这个后果是很严重的。