银河证券分析师冯大军表示，“环保行业在政策和资金上将得到前所未有的支持力度，预计近期会出台相关的环保产业政策，这将是强力的催化剂。”环保体系包括废水、废气、废渣（固废），但是三个细分市场的容量和景气度不尽相同。“十二五”期间，污水处理和固废处理被认为是环保行业最具发展潜力的细分行业。

　　污水处理：将迎来黄金十年

　　随着工业污水排放达标率的逐年升高，工业污水市场已趋于稳定。但工业废水处理率以及污染物去除率不断提高，使工业废水的治理难度逐渐加大，因此在该领域的投入仍然是我国污水治理投资的重点。据资料显示，“十二五”和“十三五”期间，政府投入约为8324亿元和9733亿元，其中治理投资和运营费用将分别在2011~2015年和2016~2020年迎来高峰。工业污水处理未来增长点在于处理技术创新，因此投资机会在产业链中上游。目前从事工业污水处理运营的上市公司仅万邦达（300055）（300055），主要客户为石油石化及煤炭企业，未来市场会扩大到造纸、化工、纺织等主要污染企业。其EPC（工程总承包）模式实现了“一开张就吃能15~20年”，承接项目的能力成为其成长的保障。

　　随着我国水资源日趋紧张，再生水利用也开始受到政府的重视，这将推动MBR（膜生物反应器）等新技术工艺的发展。据中国水网预测，2010年我国MBR项目的需求将达100亿元，占污水处理市场份额的8%；2015年将达300亿元，占到27%。目前我国再生水市场处于起步阶段，MBR技术已成为城市污水和工业废水处理与回用领域最具吸引力和竞争力的技术。A股上市公司中，碧水源（300070）（300070）专注MBR技术。

　　涉及生活污水处理的上市公司较多，碧水源、创业环保（600874）（600874）、重庆水务（601158）（601158）、中原环保（000544）（000544）2009年污水处理收入占比均超过50%，而由2010年动态市盈率得到碧水源、创业环保、重庆水务当前的PEG指标分别为1.3、2.5、2.0，因此碧水源更具吸引力。创业环保虽然在污水处理领域具有丰富的管理经验和成熟工艺，但在规模扩张和新技术推广上缺乏亮点。相比而言，碧水源的MBR水处理技术和扩张势头更具优势，容易得到市场的认可，中长期看好该公司的表现。

　　固废处理：龙头企业大有可为

　　城市垃圾是固废处理的主要对象，从2001~2008年，城市垃圾产量复合增长率为5%，而垃圾清运量的增速仅为2.03%，垃圾围城现象时有出现。“十一五”期间，中国固废处理投资规模2100亿元，年均增速18.5%，其中的垃圾处理以25%的增速位列环保投资之首，预计“十二五”固废领域投资复合增速有望达到20%~25%。业内人士普遍认为，我国固废处理行业正处于发展初期，未来5年将迎来爆发性增长。

　　生活垃圾处理主要有卫生填埋、高温堆肥和焚烧这三种，未来垃圾焚烧发电将逐渐成为主要的处理方式。目前垃圾处理投资运营类公司主要包括桑德环境（000826）（000826）、南海发展（600323）（600323）、城投控股（600649）（600649）、泰达股份（000652）（000652）；经营固废处理的设备类公司主要有华光股份（600475）（600475）。但除桑德环境外，其余公司垃圾业务收入和营业利润占比不大，垃圾业务增长对公司利润影响较小。

　　桑德环境是我国固废处理行业的龙头企业，公司的生活垃圾综合处理技术和工艺已经达到国际先进水平，丰富的固废处理工程经验使公司在项目竞标中占尽先机。募投项目咸宁环保设备制造厂投产和未来大股东资产注入，将把公司打造成为产业链完整的固废处理航母；华光股份是国产褺发电设备龙头，其锅炉设备是具有较高技术门槛的行业，国产垃圾发电设备每年有20亿~40亿元的市场，但是参与者相对较少。随着配套设备国产化率的提高，其毛利率将有较大提升空间。公司因此将享受市场的高成长。