货币紧缩政策未来数月或集中出台
　　10月份消费物价指数(CPI)同比增长4.4%、央行今年第五次上调存款准备金率等一系列数据和举措，使得近来国内金融市场对于紧缩政策的预期和担忧日益强烈。
　　摩根大通经济学家王黔认为，鉴于之前加息在短期内控制通货膨胀，特别是食品价格上涨方面效果并不非常明显，中国政府可能将采取针对低收入城镇家庭进行财政补贴，并释放某些政府储备食品库存以帮助抑制基本消费品价格上涨。
　　瑞银证券中国经济学家汪涛则表示，目前市场对于宏观调控和货币政策收紧有些过度担忧。现在的通胀和经济增长前景与2007年-2008年不同，而且政府在制定政策时还会考虑到全球增长前景更加疲弱这一因素。
　　为了控制通胀预期、防止食品价格上涨扩大到经济全局，加息和流动性管理可以也应当发挥关键作用。我们预计今年内还将加息一次，而2011年将加息两到三次，并且预计央行将加大对冲操作的力度并且适当降低明年的信贷增长目标，比如将新增贷款控制在6.5万亿-7万亿元。汪涛说。
　　新加坡华侨银行经济学家谢栋铭说，货币政策收紧在短期内将起到作用，但对于目前通胀的结构性问题无法起到治本作用。鉴于11月通胀压力可能继续上行，不排除中国短期内再度加息的可能性，但大规模加息可能性不大，未来货币政策走势也在一定程度上取决于近期调控效果。
　　对于货币政策，王黔表示，中国将延续小步快跑、多线并进的方法。有关部门一直侧重通过严格控制资本流入、存款准本金率上调和冲销以及收紧信贷供应等方法来管理多余流动性。
　　未来几个季度政府将把继续推进货币政策正常化作为应对通货膨胀压力的政策，其中可能包括两次上调存款准备金率，三次加息及人民币进一步升值。王黔说，如果明年年初整体通货膨胀数据依旧居高不下且经济增长面临过热风险，这些政策举措可能在未来几个月集中出台。预计下次加息将在2011年第一季度进行，而如果11月份通货膨胀数据依旧高企，则加息可能提前至2010年12月。
　　在人民币汇率方面，王黔预测，人民币对美元汇率将以逐步渐进的方式在2011年升值5%。
　　此轮通胀根源可追溯到中国投资渠道不足导致无法对冲过剩流动性，而中国流动性在很大程度上也受外部因素影响，包括当前的热钱流入及大规模贸易盈余。从间接角度来看，汇率政策或许能在中国流动性调控中扮演一定角色，我们也继续维持人民币稳步升值的观点。在十二五规划中，进一步拓展国内居民投资渠道及提高工资收入也将是从长远解决当前两难政策的重要途径。谢栋铭说。（.上.证）

　　明年宏观政策基调或落定防通胀保增长 A股并不悲观
　　出于对打击通胀进一步收紧信贷的担忧，市场各方都在静待12月初中央经济工作会议定调宏观经济政策。
　　记者从相关渠道了解到，明年宏观政策将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，经济增长保八目标不变，在防通胀、调结构的要求下更加注重均衡发展，发生重大转向可能性较小，新增信贷规模下降虽已成定局，但幅度将小于市场预期，A股宏观面并不悲观。
　　4%：CPI容忍度上调
　　中国10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.4%，创出25个月新高。飞涨的物价势必成为中央经济工作会议的主题。
　　权威人士表示，适当调高2011年CPI指数调控目标已经成为各方的共识，而这个目标将被控制在4%左右。
　　在市场的担忧日益上升之际，国务院近日出台了一系列行政措施来控制通胀，这些做法引得许多人把目前的形势与2007-2008年相提并论。
　　博览财经研究员王晓兵指出，尽管目前的CPI涨幅与2007年相当，但是2007年时处于一轮经济周期的顶点，现在则是本轮经济周期的起点，这意味着明年CPI还有继续上涨的动力。
　　中国宏观经济学会秘书长王建表示，中国人多地少的现状决定食品因素推动物价上涨在中国是一个长期趋势；中国劳动力成本上升也是大势所趋。而美国QE2后输入性通胀压力也会在明年充分体现。
　　银河证券宏观研究总监张新法认为，如果说今年推动物价上涨的原因主要是食品价格，那明年就会有多股力量，因此CPI涨幅比今年高是难以避免的。
　　7万亿：信贷投放降幅不大
　　为了控制通胀预期，流动性管理必须发挥关键的作用。权威人士表示，明年新增信贷规模接近7万亿，较今年的7.5万亿目标有所下降。
　　15日，央行研究局局长张健华公开表示，下一阶段，我国应该根据形势发展要求，尽快回归稳健的货币政策。
　　王晓兵表示，在全球爆发金融危机后，为了刺激经济增长，货币供应一度大增。当时之所以没有出现通胀，是因为货币流通速度较慢，但是货币流通速度不会长期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通胀预期升高的背景下--在这种情况下，降低货币总量的增速目标是合理的。
　　尽管如此，这一目标仍然明显高于市场预期。此前，瑞士信贷预计，2011年中国新增贷款额度为6万至6.5万亿元；美国研究公司斯坦福伯恩斯的预期是6.6万亿元以内。还有极端悲观的预计宏观政策的连续性、稳定性都难以持续。
　　对此，张新法表示，金融危机后政府批准了大量投资项目，廉租房建设也需要大量资金，6.5-7万的额度充分考虑了以上项目的后续建设需要，将为宏观经济的稳定增长提供保障。
　　8%：经济仍重保增长
　　20世纪90年代开始，中国经济逐步转变为出口导向型。那么，在目前世界经济复苏仍存较大不确定，美国经济停滞不前，欧洲连续爆出债务危机，中国经济增长能够一枝独秀多久还是一个问号。而权威人士透露，2010年中国经济增长目标依然是保八。
　　王晓兵认为，这说明中国经济的基础没有问题，外部风险不会在明年进一步放大。
　　专家认为，虽然欧洲债务危机带来的财政、信贷紧缩可能会影响部分国家复苏进程，但欧洲地区经济分化明显，新兴市场强劲复苏和法、德等发达国家经济持续回升将支撑中国对欧出口实现较快增长。
　　同时，政府投资的高企也将为经济增长提供保障。权威人士透露，积极的财政政策还将成为明年宏观调控的基调。
　　张新法认为，8%的增速意味着中国经济还将保持平稳较快增长，为中国调结构、转方式提供保障。
　　业内人士认为，在宏观经济平稳较快增长的背景下，明年应该重点关注结构性的投资机会，可以预期新兴产业、区域振兴等主题性投资仍将保持一定热度。（.上.证）

　　四大政策接力四万亿 保经济持续增长
　　产业集群发展战略、七大战略性新兴产业、民间投资新36条、大规模保障住房建设
　　四万亿经济刺激计划已走入尾声。四万亿投资计划，保证了国际金融危机后我国经济继续以超过8%的增速发展。当前有人认为，在四万亿投资过后我国经济将后继乏力。但笔者认为，在四万亿投资过后我国经济不会后继无力，相反经济发展的弹药很充足。
　　首先，实施产业集群发展战略确保四万亿后投资增速不会下滑。2009年以来，长三角、珠三角、环渤海经济带发展规划和中部崛起规划的相继出台，以及东北振兴、西部大开发规划进一步延续，使得我国东、中、西和东北部四大经济区域全部纳入到我国区域发展的战略层面中。
　　党的十七届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》明确指出，实施产业集群发展战略，既是提升区域经济核心竞争力的战略支撑，也是调整区域经济结构、转变发展方式，实现经济又好又快发展的有效途径。
　　产业集群突破了企业和单一产业的边界，着眼于一个特定区域中具有竞争和合作关系的企业、政府、民间组织等的互动，从而推动一个区域经济与社会的协调发展，构成这一区域特色的竞争优势。20世纪90年代中后期以来，随着浙江、江苏、广东、上海、北京等地产业集群的迅速发展，产业集群已成为推动区域发展的重要动力。
　　其次，七大战略性新兴产业被业界称为下一个四万亿。 日前，国务院审议并原则通过《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确定我国战略性新兴产业发展的重点方向、主要任务和扶持政策。提出发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大行业。
　　如果说中国的四万亿经济刺激计划给了经济界以足够的信心，那么确定的这七大战略性新兴产业则是中国为产业界注入的又一强心针。金融危机的影响已让我们认识到单一经济发展方式和低端产业机构的缺陷，战略新兴规划无疑向企业释放出积极信号：政策扶持从集中于基建方面开始转向支持产业升级和结构转型。战略性新兴产业正是中国给出的产业方向。推动新兴产业的发展将使中国在未来的全球竞争中站上制高点。
　　第三，民间投资新36条助力经济发展。今年5月份国务院公布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》。意见强调拓宽民间投资的领域和范围，明确表示鼓励和引导民间资本进入的领域包括基础产业和基础设施、公用事业、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业、参与国有企业改革等领域。
　　这将促进民间投资对于稳定当前我国经济增长，激发经济增长的内生动力和活力，调整经济结构，促进经济长远发展，抑制资产泡沫等都具有重要意义。成功启动民间投资是我国经济结构调整、保持可持续发展的核心动力，是我国经济长期发展的战略部署，也是当前我国经济实现继续增长的重要措施。
　　第四，今年大规模启动了保障性住房建设。2010年保障性安居工程建设目标是：建设保障性住房300万套，各类棚户区改造住房280万套，这意味着2010年保障性住房将比2009年增加250万套，按平均每套60平米、1500元/平方米建设成本计算，总投资5220亿元，增量为2620亿元，投资增幅达到100%。
　　从宏观经济的角度看，保障性住房建设可以在宏观经济回落时部分发挥对冲作用。保障性住房收益率稳定，也可以成为地方政府的重要资产。据测算，如果障性住房能够实现5000亿元左右的投资规模，就能拉动国内生产总值约1.3个百分点。
　　因此，到2010年底，4万亿投资计划就将完成，以上这些措施将不断增加新的投资，能保持政策的连续性。（.证.券.日.报）(www.ccstock.cc)

　　政策雷雨阵阵 新基金转换策略调整投资
　　从存贷利率调升，到准备金率上调，从强势控制物价，到朝韩炮战。A股市场最近几周内政策和外围事情不断，纷纷打扰投资者信心。由此一些正在发行或刚募集完成的新基金纷纷转换策略和投资重点，以期在下一段市场竞跑中脱颖而出。
　　上投摩根：
　　先新兴后传统
　　正在募集的上投摩根大盘蓝筹基金基金经理罗建辉表示，根据市场情况选择确定性行业。其的策略可以概括为先新兴蓝筹，后传统蓝筹，最终达到蓝筹兼容并蓄的结果。
　　他表示，由于投资人对流动性的担忧导致市场短期出现快速下跌，在这种情况下，今年年末市场可能是震荡的行情，会呈现出结构性行情的机会。而全面性行情可能在明年经济触底回升之后到来。目前，新基金将会根据市场情况，将选择最确定性的新兴产业作为主要关注方向。
　　不过，他也强调，虽然现阶段新兴蓝筹的机会较大，但也并不意味着传统蓝筹就毫无投资价值。在此前提下，只要有确定性因素的出现，其反弹行情随时可能发生。而传统蓝筹中的金融业在国内老龄化趋势及加息背景下，其业绩预期较为乐观，值得看好。
　　国投瑞银：
　　先吃药后吃喝
　　与上投摩根略有差异，国投瑞银的观点则是先关注医药养生主题，后进入涵盖吃喝玩乐在内的大消费全部行业。国投瑞银中证下游指数基金的拟任基金经理孟亮认为，应积极把脉政策风向，打好手中的消费牌，重点关注消费与服务行业投资机会，因为未来几年以内需为主导的经济增长模式是最确定的事实，这其中包括医药、食品饮料、零售、家电、汽车、旅游等在内与居民生活密切相关的行业。以医药股为例，其整体受到国内消费升级和老龄化程度加深的影响，长期增长趋势十分明显。孟亮还提到，考虑到消费股熊市不熊的特点，因此，在应对近期的政策波动市场来说，是有相当配置价值的。
　　富国基金：
　　震荡市中关注可转债
　　富国基金则认为，在震荡市中，可转债也是重要的配置品种，而在该公司发起的一个理财调查显示，多数投资人也相信，未来半年A股将在震荡中走高。因此在市场上行和宽幅震荡的趋势中，可转债的品种特点可能会进一步吸引市场关注关注。
　　据悉，在2007年的牛市中，天相转债指数上涨93.83%，与同期上证综指涨幅相近；在2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期上证综指下跌逾65%。长期来看，截至2010年10月22日，天相转债指数成立11年来，收益率超越上证综指逾117%。而11月12日至17日，与上证综合指数近10%的跌幅相比，可转债指数的下跌幅度只有5.12%。富国方面认为，可转债上涨有力、下跌有界的特征，亦会在近期的市场调整中得到体现。（.上.证）
　　温和通胀有望推动股市慢牛起舞
　　明年GDP增速仍将保持在8%以上，CPI调控目标上调至4%左右。这预示着，较高增长和较高通胀将替代此前的高增长低通胀。业内人士指出，这一宏观经济背景将为A股的主题性投资创造良好环境。
　　一般来说，股市在温和通胀下(CPI涨幅在5%以内)往往能够享受通胀红利实现上涨，这主要缘于温和通胀对经济的正面刺激、物价上涨对上市公司的盈利推动以及充裕流动性带来的市场估值抬升。
　　历史数据显示，在2007年月度CPI增速达到5.6%之前，CPI增速与工业增加值增速保持同步上涨；在月度CPI增速超过5.6%后，CPI增速继续上涨，但工业增加值增速开始下降。
　　这说明，温和通胀对经济增长是有正面刺激作用的，只有当通胀进一步恶化的时候，才会伤害经济增长。而中央将CPI速幅控制在4%以内，正是上市公司业绩增长的适宜环境。
　　而保八目标的确定也可以看出政府呵护经济增长的用心。实际上，近期货币工具的使用更多是针对CPI而不是GDP，短期并未见政策以抑制需求和牺牲增长的手段来控制通胀。
　　在宏观经济形势稳定的背景下，机构对2011年的A股形势比较乐观。国金证券指出，2011年经济将维持向上的大趋势，物价将在2011一季度筑顶。在此背景下，市场中期的趋势依旧较为乐观。
　　长江证券认为，2011年的A股可能是未来3-5年牛市的起步阶段。具体节奏是，年底至明年二季度初之前，市场震荡向上；明年二季度至明年三季度初，A股面临估值修复调整，并且可能幅度会跌破第一阶段的起点；明年三季度之后，市场将重新步入真正的慢牛起舞阶段。（.上.证）