欧债危机面临全面爆发风险
　　昨天晚间公布的经济数据显示，欧元区9月工业订单月率（季调后）为-3.8%，远低于市场预期的-2.5%。同时美国的经济数据却是好坏参半，但是重要的美国上周初请失业金人数却是意外的好转，同时美国11月密歇根大学消费者信心指数终值为71.6，好于预期的69.3。经济数据的好转使得市场降低了市场对美联储后续措施推出的预期。
　　在欧盟和IMF援助爱尔兰的具体措施还没有出台之际，市场已经开始担忧葡萄牙和西班牙等国也将步其后尘。有分析师指出，希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙国债收益率的大幅飙升表明，投资者对于欧盟领导人控制主权债务危机的能力正在丧失信心，即使欧盟已经同意对爱尔兰实施缓救也无济于事。西班牙的经济规模几乎是葡萄牙、希腊和爱尔兰之和的两倍，因此一旦西班牙也出现类似问题，那需要的救助可能会耗尽所有的资金，同时意大利也可能会被传染，而这会进一步导致整个欧元区都出现问题。
　　半年前还坚称欧元比得过马克更加稳定的德国总理默克尔，23日却令人错愕地警告说欧元所处形势非常严峻，这番话加剧了欧元的跌势，使之跌至两个月以来的最低水平。德国是欧洲最大的经济体，也是欧洲人口最多的国家，这种地位使其领导人的观点不管是在欧洲政界还是在投资者当中，都具有举足轻重的份量。
　　标准普尔周三宣布，将爱尔兰长期主权债务评级从AA-下调至A，短期评级从A-1+下调至A-1。同时标准普尔称将该国短期和长期债信评级纳入负向观察名单。在该国预算方案公布后，标准普尔再度发表了不甚乐观的言论，称爱尔兰政府对于经济的预期过于乐观。
　　虽然现在美元面临80.00的强压力位，但是在欧债危机愈演愈烈的情况下，不排除美元突破此压力位的可能。对于国内市场来说，最近美元的持续反弹，令有色煤炭等资源类品种一直处于回调之中，一旦欧债危机爆发的话，那么在国内紧缩和外围市场下跌的不利因素双重作用下，系统性风险将大大增加。

　　李大霄：消费类是未来投资主力军之一
　　时值年底，实力资金布局来年的时间窗口悄然开启。在中期系统性风险不大的预期下，有分析人士认为，近期市场急跌给中长线资金带来了较好的布局机会，而盘面显示，十二五规划、通胀以及经济企稳预期可能成为资金出击的三大主要方向。对此，英大证券研究所所长李大霄表示，如果是中长期资金布局的话，时间窗口早就已经开始。
　　他认为，中长期最好在低位买，两年前的1664点是最佳买点，现在中长期资金依然可以进入，但是大盘可能有一个慢慢修复的过程。他指出，现在的大盘是高估与低估并存，因此资金如果在这个位置布局，需要做好长期打算。
　　如果从短期投资来看，李大霄认为，现在这个位置最大的恐慌已经过去，资金可以利用机构年终结算，兑现利润的时候进行短期操作。
　　对于未来的投资方向，李大霄指出，消费类的个股将是一个大的方向，奢侈品，中国品牌的一些服装，饮料，工程机械，都比较值得投资。此外，由于市场资金比较偏爱炒小盘股，因此601军团中还有一批大型国有企业的估值被市场所忽视，但是价值爱好者也可以进行布局。

　　券商：2011年或是新一轮牛市起点
　　长江证券以慢牛起舞为主题的2011年投资策略研讨会在四川举行。长江证券表示，2011年经济转型仍将持续，会是一轮新周期的起点，驱动经济的核心动力也会有所变化，同时宏观经济的新周期也会给证券市场带来新的机会，2011年或是未来3-5年牛市的一个起步。
　　长江证券策略分析师邓二勇表示，首先，PPI水平将在明年二季度进入一个稳定阶段，明年的盈利将见到这一轮的低点；其次，明年全年将有三个季度的被动去库存阶段(对应经济周期中的经济复苏)，这一微观层面的核心库存动力，构成了未来3-4年这样一个周期波动的起点重要支撑；再次，依据对8-10年的中周期判断，不论是从时间点的角度，还是从实体企业折旧水平的空间角度，明年都是一个中周期的复苏起点之年。
　　正是基于这样一个中周期起点的基础判断，邓二勇将2011年整体的市场节奏，形象地表述为三重奏的睡美人行情。邓二勇表示，年底至明年二季度初之前，将经历2011年中周期起点的第一个阶段，即预期经济的完全见底，汇率、利率及商品都将趋于稳定，市场整体将震荡向上，其中靠近前端的行业配置会在这个阶段或有明显的超额收益，基于库存周期的轮动及季节性因素的共同作用，建议配置集中在房地产、建材、化工这一条产业链上。
　　第二重唱则发生在明年二季度至明年三季度初，邓二勇表示，此阶段将是确定经济复苏的过程，但该时间点的美元反转预期将会强烈，对国内的汇率市场有负面作用，同时商品在这个阶段有向下的压力，因此在这种负面叠加因素下，国内资本市场进行估值修复将是大概率事件，并且可能幅度会跌破第一阶段的起点，此阶段建议配置低估值领域。
　　而一个全新的中周期起点真正开始于三季度之后，同时中周期的核心增长动力将开始缓慢的体现，资产品价格的压力缓解。邓二勇表示，那时，市场将重新步入真正的慢牛起舞阶段，将步入一个真正的经济因素主导的阶段，以核心增长动力相关的股票尤其是设备制造业相关材料类行业、辅助设备类行业都将获得长期的超额收益率，与此同时，与资本品相关的行业包括保险、券商、有色等也会有较大的收益。

　　中证报：中国宏观调控重心已转向通胀治理
　　从当前国家陆续出台旨在治理通胀压力的一系列调控措施来看，宏观调控已从防止通胀悄然向治理通胀压力的重心转移。需要理性看待通胀压力，不要滋生过度恐惧，国家肯定可以实现治理通胀的宏观调控目标。
　　在针对当前国内价格形势研究部署四大稳定价格措施后，国务院近日又出台了16条措施来稳定物价，强调必要时可以实行价格干预。同时，上周五央行决定上调存款准备金率0.5个百分点，年内央行已多次上调存款准备金率，上月央行还上调人民币一年期存贷款利率0.25个百分点。一系列治理通胀压力的调控措施表明，当前我国宏观调控重心已从防止通胀转向治理通胀压力，其重要目标是短期内消除当前市场对通胀压力的过度恐惧。
　　确实，在10月份CPI数据公布之前，市场普遍预期CPI从10月份后会见顶回落，通胀压力将出现在明年。因而，市场关注的焦点并不是早已显露的通胀压力。所以，在10月份CPI同比增长4.4%的数据公布后，再加上PPI同比增长出现了止跌回升迹象，通胀压力一下子浮出了水面。同样，老百姓从生活中一些日常用品价格持续上涨中也切身感受到了已经来临的通胀压力。于是，在新闻的发酵效应下，一下子引发了市场对当前中国面临通胀压力的不安情绪和过度担忧。
　　正是在这种市场背景下，运用上调存款准备金率、加息和公共市场操作等市场化政策手段治理通胀压力，成了当前央行货币政策当仁不让的主要任务和目标。为此，央行在10月19日决定上调一年期存贷款利率0.25个百分点基础上，又分别在11月10日和11月19日先后决定上调金融机构存款准备金率各0.50个百分点。但鉴于目前CPI的上升惯性与波动趋势，预计未来央行仍将继续适时采取加息等政策手段来治理通胀。
　　目前我国之所以敢下决心治理通胀，根本原因之一是我们已经预见到今年实现经济增长目标已无大碍。其实，尽管今年上半年CPI数据因存在时滞而难以充分反映出通胀压力，但从部分农产品价格的持续上涨中已经透露通胀压力苗头，只是因今年三季度国内普遍担忧经济增长下滑，使我们错失了防范通胀压力的最优时间。当三季度主要经济数据公布后，在消除了对今年经济增长的过度担忧之后，央行才启动了对通胀压力的治理进程。
　　但是，此时超预期的CPI数据引发了人们对当前通胀的过度担忧，更重要的是还加大了当前保障民生的现实压力。这是在实施市场化手段治理通胀的同时，为何我们还要采取行政性调控手段的根本原因。
　　因为，首先是运用市场化政策手段来治理通胀，可能会因货币政策传导出现偏差或不畅而产生时滞效应，此时适当采取行政性调控手段可以有效遏制CPI中食品价格的过快上涨势头，短期内也能阻止通胀压力的上升，改变人们对通胀压力还将继续上升的焦虑与预期。其次是由于目前物价的持续上涨已经提高了老百姓的日常生活成本，对老百姓的负面影响也在逐渐扩大，因而，在全面分析当前价格形势和物价上涨原因的基础上，出台针对物价稳定和保障老百姓日常生活的一系列政策措施，甚至采取行政性调控手段，对短期内缓解物价上涨对老百姓的日常生活成本上升压力、减少通胀对当前保障民生的实际压力将影响深远，也是十分必要的。
　　从国家及时出台治理通胀的政策组合拳来看，在预期当前和未来一段时间内我国经济增长无虞的情况下，当前国家治理通胀的决心很大，采取行政性调控措施主要是实行针对目前市场流通领域的价格干预，将有助于遏制当前通胀压力上升势头、缓解目前人们对通胀压力的过度担忧。可以预期，这样的宏观调控组合政策效果将非常显著。
　　眼下最需要防止的一种倾向是，从不介意通胀压力到一下子过度担忧通胀压力，这将扰乱市场情绪与市场预期，人为放大通胀压力的市场风险。如果我们能理性看待当前的通胀压力，相信国家治理通胀压力的决心与信心，预期我们在未来一段时间(大约六个月)内完全可以实现治理或控制住通胀的宏观调控目标。因此，旨在稳定物价的宏观调控将有助于消除当前市场对通胀压力的过度恐惧与非理性预期。

　　夏斌：滥发票子救不了美国经济
　　为提振经济，创造就业，11月初，美国联邦储备委员会宣布了用6000亿美元收购长期国债的量化宽松货币政策，即在明年6月份之前平均每月收购750亿美元。
　　这一政策一经推出便引来众多争论。那么，美国的量化宽松政策是否能激活美国经济？本报记者独家专访了中国央行货币政策委员会委员夏斌。
　　危机为什么会爆发？
　　长期低利率刺激巨大泡沫导致危机
　　问：何为量化宽松？美国为什么推出此项政策？
　　答：量化宽松，用老百姓的话讲，就是美国只顾自己利益，不顾他国利益，是一种滥发票子的行为。美国为何推出此项政策，原因在于美联储认为当前美国面临通货紧缩的压力，用宽松的政策能缓解和解决高失业率的问题。
　　人们在总结美国金融危机的教训时，包括一些国际组织和巴塞尔委员会，都认为监管不力。我始终认为，监管只是一个原因，但绝对不是最主要的原因。
　　美国还有一些学者认为，是因为全球经济失衡。我认为失衡只是经济现象，为什么会失衡？失衡是国家相关政策执行的结果。
　　危机为什么会爆发？是因为美国政府在本世纪初，对这一轮经济全球化没有做好充分的准备。2000年纳斯达克泡沫破灭后，长期推行低利率政策，刺激了巨大泡沫，最后出现了危机，是美国政府的错误政策造成了世界性大危机。而客观的制度原因是，对主导当今国际货币体系的美元发行没有约束。
　　滥发政策是否有效？
　　光靠发货币解决不了根本问题
　　问：这项政策能否改善美国目前的状况？
　　答：目前，美国金融市场并不缺资金，主要问题是资金到不了美国的实体经济，特别是中小企业。银行体系中流动性很多，不敢贷给中小企业，所以失业率依然高企。失业率是一个结构问题，不是资金问题，因此光靠发票子解决不了问题。自危机爆发至今，美国央行资产已经从2007年的8000亿美元左右，攀升到现在的2.4万亿美元左右，银行体系内资金充裕，有大量的超额储备，但从去年三季度贷款几乎是负增长。
　　所以量化宽松的货币政策，会让本已弱势的美元对全球主要货币进一步走低。美元滥发政策是一场赌博，既救不了美国的当前经济，也说明美国政府包括一些学者不敢、不愿意向世界正视美国金融危机的根本原因。
　　对美国来说，采取量化宽松的货币政策，最初可以理解，因为有1929年、1933年大危机的教训，刺激动作要及时。但是，如果做的太过分，就容易引起新的问题。因为光靠发货币是解决不了美国经济结构特征所决定的根本问题。问题得不到解决，最后的结局就是滞胀。尽管美国现在喜欢通货膨胀。但是当全球大宗商品真的涨起来，对美国国内物价肯定是有影响的。如果美国国内物价起来了，它的经济问题、失业问题就解决了？不见得！而且，如果中国经济结构调整的速度比美国快，出口速度减弱了，就能相应解决美国的失业问题？也不见得。
　　所以我们应该提醒美国国民，不要迁就，而是要认清美国两党为了政党选举目的而继续滥发货币，最终不仅不能彻底解决美国的经济问题，而且是害了美元长期的地位，害了美国国民的长期利益。
　　如何解决美国的问题？
　　减军费卖黄金促进贸易平衡
　　问：那么该如何解决美国的问题呢？
　　答：实际上，美国要尽快解决双赤字问题，除了从长期看，要寻找新的增长领域之外，短期内，有这么三条可以做：
　　一是进一步减少军费开支。美国在上个世纪的后50年内，庞大的军费开支对全球以及地缘政治的稳定起到了很大作用。现在应看到，美国国力在衰减，军费开支应适当缩减。其实在这个问题上，奥巴马在伊拉克问题上已开始做了。
　　二是美国有8000多吨黄金储备，想筹集更多的复苏经济的资金，又不使美国财政赤字扩大，能否卖一点黄金？
　　三是在促进贸易平衡上，奥巴马提出五年出口翻番，很多美国经济学家告诉我，根本不可能。但美国有比较先进的技术，产品是可以出口的，但现在又不出口，说是涉及到美国的安全问题。其实中美已建战略互信，美方应相信中国的和平崛起，可以适当放松一些技术出口限制。在这方面，美国国防部也在整理文件，哪些确实是和美国安全没有关系的，搞清楚了，多出口些，同样是有利于解决美国的失衡问题的。